تقرير وظائف فبراير يظهر تباطؤ التوظيف على الرغم من ارتفاع الشواغر في القطاعات الرئيسية

سوق العمل يرسل إشارات متباينة. ففي حين استوعب سوق الأسهم نتائج الأرباح الفصلية الجديدة وبيانات التوظيف يوم الأربعاء 4 فبراير، ظهرت فجوة غريبة: تظل فرص العمل في الشركات مرتفعة في بعض الصناعات رغم تعثر التوظيف الفعلي. كشف تقرير ADP أن رواتب القطاع الخاص زادت بمقدار 22000 وظيفة فقط في يناير—أقل من نصف ما توقعه الاقتصاديون. ومع ذلك، فإن صورة التوظيف التي تظهر صراعات تتناقض بشكل حاد مع استمرار وجود فرص عمل، خاصة في الرعاية الصحية والخدمات المالية والبناء، مما يصور سوقًا حيث توجد وظائف شاغرة مع ضعف في وتيرة التوظيف.

رد فعل السوق الفوري عكس هذا التعقيد. أظهر التداول قبل السوق أن مؤشر Russell 2000 ارتفع 12 نقطة بينما تراجع مؤشر Nasdaq الثقيل بالتكنولوجيا 66 نقطة، وارتفع مؤشر Dow بمقدار 142 نقطة، وارتفع مؤشر S&P 500 بمقدار 10 نقاط—اختلاف واضح يبرز عدم يقين المستثمرين بشأن مكان تحقيق النمو فعليًا.

نمو الرواتب الخاصة لم يرقَ إلى التوقعات؛ قطاع الخدمات يقود مكاسب معتدلة

تقرير التوظيف الشهري لشركة Automated Data Processing جاء بخبر مخيب لمتفائلّي سوق العمل. أضاف يناير فقط 22000 وظيفة جديدة—انخفاض حاد عن 37000 وظيفة التي تم تعديلها نزولياً في ديسمبر. يمثل هذا أول شهور متتالية من نمو وظائف القطاع الخاص منذ ربيع 2025، لكن الحجم يشير إلى أن الزخم هش.

تكوين التوظيف يروي قصة مهمة. استحوذ قطاع الخدمات على تقريبًا جميع المكاسب مع 21000 وظيفة جديدة، بينما أضافت الصناعات المنتجة للسلع فقط 1000 وظيفة. ضمن الخدمات، تصدرت الرعاية الصحية القائمة مع 74000 وظيفة جديدة، تليها 14000 في الخدمات المالية و9000 في البناء. تعكس هذه الوظائف الشاغرة في الرعاية الصحية الطلب المستمر على فئات الشيخوخة وتوسعة الخدمات الطبية.

ومع ذلك، ظهرت علامات مقلقة في أماكن أخرى. قلصت خدمات الأعمال والمهن 57000 وظيفة—تراجع كبير—بينما لم تسجل الصناعات التحويلية شهورًا إيجابية من نمو وظائف ADP منذ أوائل 2024. هذا التباين بين فرص النمو في بعض القطاعات وتقلص التوظيف في أخرى يفسر وجود وظائف شاغرة مع ضعف التوظيف.

قدم نيلّا ريتشاردسون، كبير الاقتصاديين في ADP، تقييمًا صريحًا خلال ظهور إعلامي صباحي: “التوظيف يتبع المستهلك، وليس التكنولوجيا.” هذا الملاحظة تصل إلى جوهر فجوة أوسع. على الرغم من طفرة استثمارات الذكاء الاصطناعي التي دفعت أسواق الأسهم خلال السنوات الأخيرة، إلا أن سوق العمل في القطاع الخاص لم يشهد خلق وظائف مماثلة. قد يدفع بناء مراكز البيانات التوظيف في النهاية، لكن الأدلة لا تزال ضعيفة. السيناريو المقلق على المدى الطويل—وهو أن الذكاء الاصطناعي سيحل محل العمال عبر الصناعات—لا يزال نظريًا.

إضافة إلى المخاوف بشأن جودة التوظيف، أصدرت ADP تعديلًا مهمًا لأسلوبها يُعرف بـ"التصحيح الحقيقي" (true-up). تظهر الأرقام المعدلة أن هناك 212,000 وظيفة خاصة أقل تم توظيفها خلال عام 2025 مما كان يُبلغ سابقًا. هذا التعديل يعني أن العام شهد فقط 398,000 وظيفة خاصة مضافة، بانخفاض حاد عن 771,000 في 2024. بالنسبة للمستثمرين الذين يتابعون صحة سوق العمل، فإن هذا التعديل النزولي هو نقطة بيانات مهمة—حتى لو كان خبرًا غير مرحب به.

إغلاق الحكومة الجزئي يؤخر الآن تقرير التوظيف غير الزراعي الصادر عن مكتب إحصاءات العمل الأمريكي يوم الجمعة. كانت الأسواق تتوقع إضافة 60,000 وظيفة جديدة في ذلك التقرير، مع ثبات معدل البطالة عند 4.4%.

أسهم الأدوية والطاقة ترتفع بفضل نتائج ربع سنوية قوية

قدمت أرباح الربع الرابع بعض التفاؤل المعوض. أصدرت مجموعة من شركات الأدوية الكبرى نتائج فاقت التوقعات، بدءًا من شركة Eli Lilly & Co. التي سجلت أرباحًا قدرها 7.54 دولارات للسهم—تجاوزت التوقعات بنسبة 7.9%—على إيرادات بلغت 19.29 مليار دولار، متفوقة أيضًا بنسبة 7.9% على التوقعات. قوة الشركة في أدوية السكري وفقدان الوزن (Zepbound و Mounjaro) أشارت إلى زخم قوي في مجالات العلاج ذات النمو العالي.

أبلغت شركة AbbVie عن أرباح قدرها 2.71 دولار للسهم مقابل 2.66 دولار، وهو تفوق ضيق لم يثر إعجاب المستثمرين؛ حيث انخفضت الأسهم بنسبة 3% رغم المفاجأة الإيجابية. أما شركة Novartis فقد سجلت 2.03 دولار للسهم، متجاوزة التوقعات بأربعة سنتات، وردت الأسهم بشكل إيجابي بارتفاع 1.6%. حصلت الشركتان على تصنيف Zacks Rank 3 (احتفاظ)، مما يعكس حذرًا من قبل المحللين.

وفي استمرار أدائها القوي، فشلت شركة Phillips 66 في توقعات الأرباح صباح اليوم، حيث سجلت 2.47 دولار للسهم مقابل 2.11 دولار متوقعة—ومع عكس مذهل من خسارة قدرها 0.15 دولار للسهم في الربع المقابل من العام السابق. ارتفعت أسهم شركة تكرير الطاقة بنسبة 1.3% على النتائج المشجعة.

الدلالة الأوسع: فجوات التوظيف واتجاه السوق

يبرز التباين بين قوة أرباح الشركات في الربع الرابع وضعف التوظيف في القطاع الخاص سؤالًا أساسيًا: هل تفضل الشركات الربحية والأتمتة على حساب نمو التوظيف؟ رغم استمرار وجود وظائف شاغرة في الرعاية الصحية والبناء والخدمات المالية، يظل سوق الوظائف بشكل عام مقيدًا. تشير فجوة فرص العمل إلى أن مكاسب الإنتاجية السريعة—ربما المدفوعة بالتكنولوجيا—تسمح للشركات بتوسيع أرباحها دون توسيع قواها العاملة بشكل موازن.

بالنسبة للمستثمرين، تؤكد بيانات اليوم على واقع معقد: يمكن لسوق الأسهم أن يزدهر بفضل ربحية الشركات حتى مع معاناة سوق العمل، ويمكن أن تظل فرص العمل مرتفعة حتى مع تباطؤ التوظيف العام. يتطلب التنقل في هذا البيئة التمييز بين القطاعات التي تعكس وظائفها الشاغرة نموًا حقيقيًا (مثل الرعاية الصحية والبناء) مقابل تلك التي تظل فيها الوظائف غير مملوءة بسبب عدم توافق المهارات أو انضباط التوظيف.