لماذا تستمر أسهم البرمجيات في الانخفاض: نصائح استثمارية من دليل ألفابت

قطاع البرمجيات يشهد إعادة ضبط كبيرة. المستثمرون كانوا يتخلصون من عمالقة السحابة المعروفة — تلك التي كانت تحدد نمو التكنولوجيا تاريخياً — بسبب مخاوف من أن الذكاء الاصطناعي قد يجعل نماذج الأعمال التقليدية للبرمجيات كخدمة (SaaS) عتيقة. صندوق iShares الموسع لقطاع تكنولوجيا البرمجيات (IGV)، الذي يشمل شركات قوية مثل مايكروسوفت، بالانتير، وسيلزفورس، انخفض بشكل حاد هذا العام. لكن إليكم ما قد يكون السوق يغفله: هذا النوع من الذعر حدث من قبل، والذين فهموا الدورة حققوا عوائد كبيرة.

تراجع قطاع البرمجيات يعكس نمطاً مألوفاً في استثمار التكنولوجيا — عندما تظهر تقنية معوقة، يُفترض أن اللاعبين الحاليين عرضة للخطر. ومع ذلك، فإن تجربة ألفابت على مدى السنوات الثلاث الماضية تقدم نصيحة مهمة للاستثمار في البرمجيات لمواجهة هذا السيناريو بالذات.

كيف شوهت نفسية السوق تقييمات البرمجيات

عندما أطلقت OpenAI وAnthropic نماذجهما للذكاء الاصطناعي، بدا أن فرضية الاستثمار واضحة: أدوات الذكاء الاصطناعي الجديدة ستعطل الشركات القائمة. ضغطت تقييمات صناعة البرمجيات التي كانت تعتبر مرتفعة بشكل تاريخي بسرعة، على الرغم من عدم وجود أدلة على أن الذكاء الاصطناعي قد أضر فعلاً بإيرادات أو مسار نمو أي مزود برمجيات رئيسي.

هذه حالة نموذجية لسيطرة المزاج على الأساسيات. لم يفقد بائعو البرمجيات عملاءهم. لم يتوقف النمو. ومع ذلك، تم إعادة تقييم القطاع كما لو أن الانقطاع وشيك. الواقع أكثر تعقيداً: التحولات التكنولوجية تستغرق سنوات، وليس شهوراً، واعتماد المستهلكين على أدوات جديدة يحدث تدريجياً.

أزمة ألفابت أصبحت نقطة تحولها

تكرر النمط في أواخر 2022 عندما أُطلق ChatGPT في 30 نوفمبر. أدرك المستثمرون على الفور أنه قد يمثل تهديداً محتملاً لبحث جوجل، جوهرة أعمال ألفابت. دخلت الشركة وضع “اللون الأحمر” وسارعت لمواجهة الأمر مع Bard، الذي أُعلن عنه في أوائل 2023.

لكن إطلاق Bard الأول تضمن أخطاء، وانخفض سهم ألفابت بنسبة 8% في جلسة واحدة. كانت القصة قاسية: شركة ناشئة صغيرة، مدعومة من مايكروسوفت، أشعلت الثورة التكنولوجية التالية بينما كانت جوجل تراقب بلا حول ولا قوة من الجانب. بدا أن شركة البرمجيات ومحرك البحث عرضة للخطر بطريقة لم تكن عليها منذ سنوات.

لكن من رأى في ذلك فرصة للشراء — بدلاً من علامة حمراء — اتخذ القرار الصحيح. أعادت ألفابت تنظيم نفسها، ودمج أقسام أبحاث الذكاء الاصطناعي (Google Brain وDeepMind)، وأطلقت Gemini، وهو نموذج لغة كبير يعتبره العديد من المحللين متفوقاً على أحدث نماذج ChatGPT. تعافى السهم بشكل كبير، وارتفع ثلاثة أضعاف من أدنى مستوياته. ظل بحث جوجل قوياً، مستمراً في تحقيق نمو ثابت في الإيرادات حتى مع انتشار روبوتات الدردشة بالذكاء الاصطناعي.

نصائح استثمار البرمجيات: ما تعلمناه من التاريخ

تقدم حالة ألفابت درسين دائمين لمستثمري البرمجيات الذين يتنقلون في حالة عدم اليقين الحالية.

أولاً، غالباً ما يكون الذعر في السوق غير مرتبط بأساسيات الأعمال. الانخفاض بنسبة 22% في قطاع البرمجيات يبدو أنه مدفوع بشكل رئيسي بالخوف، وليس بأدلة على اضطراب. عندما تتضخم التقييمات بناءً على المزاج فقط وليس على تدهور المقاييس الأساسية، فإن استثمار رأس المال في فترات الضعف أثبت عبر الزمن أنه مربح على مدى سنوات متعددة.

ثانياً، يتحرك الانقطاع التكنولوجي ببطء أكثر مما تشير إليه العناوين. نادراً ما تتغير الصناعات بالكامل بين عشية وضحاها. الناس يتمسكون بالأدوات الموجودة. تكاليف التبديل حقيقية. يتطلب اعتماد السوق وقتاً. هذا لا يعني أن جميع شركات البرمجيات ستزدهر، لكن إعادة تقييم القطاع بأكمله بناءً على تهديدات نظرية يبدو مبالغاً فيه.

النصيحة المستفادة من تاريخ ألفابت الحديث واضحة: عندما تبيع الشركات القائمة بشكل حاد رغم أن أساسياتها سليمة ونموها مستمر، فإن المستثمرين الصبورين غالباً ما يحققون عوائد كبيرة من خلال الشراء خلال فترات التشاؤم غير العقلاني. المفتاح هو التمييز بين تدهور الأعمال الحقيقي وتقلبات المزاج السوقية المؤقتة — وهو تمييز يبدو أن قطاع البرمجيات قد أغفله مؤخراً.