قصة الفضة: أنماط الماضي، الأسعار الحالية، والتوقعات لعام 2026

قطاع المعادن الثمينة استحوذ على اهتمام المستثمرين بطرق لم يتوقعها الكثيرون. خاصة الفضة، التي شهدت ارتفاعًا دراماتيكيًا، حيث تجاوزت أسعارها لأول مرة في التاريخ حاجز 100 دولار للأونصة. على مدى العام الماضي وما بعده، زادت قيمة المعدن الأبيض بشكل كبير—وهو ارتفاع ينافس بعض من أشهر موجات الانتعاش في قطاع التكنولوجيا. ومع ذلك، فإن التاريخ يقدم درسًا تحذيريًا يستحق الانتباه.

إيقاعات الفضة: نمط يمتد لمئة عام من الارتفاعات والانخفاضات

لفهم مسار الفضة، نحتاج إلى النظر إلى الوراء. على مدى المئة عام الماضية، شهد هذا المعدن الثمين عدة دورات من الازدهار والانهيار، كل منها مدفوع بموجات من التفاؤل التي تتلاشى في النهاية. المقارنة الأكثر فائدة تأتي من عام 2011، حين شهدت الفضة موجة مضاربة مماثلة بعد الركود العظيم. حينها، كان المستثمرون قلقين من تخفيض التصنيف الائتماني للولايات المتحدة، وانتشار ديون منطقة اليورو، ومخاوف التضخم—تمامًا كما هو الحال اليوم في المشهد الجيوسياسي. لقد كانت موجة 2011 قصيرة الأمد. بحلول عام 2015، تراجعت الفضة بنسبة تقارب 70% من تلك المكاسب، وهو تذكير صارخ بأن التحركات السعرية الدرامية يمكن أن تنعكس بشكل حاد.

هذه الأنماط ليست صدفة. فهي تعكس الديناميات الأساسية للسلع: عندما تتجاوز الأسعار حدود المنطق الاقتصادي، تعود الأسس الاقتصادية لتفرض نفسها.

ما الذي يدفع أسعار الفضة للارتفاع الآن؟

الارتفاع الحالي ناتج عن عدة عوامل متداخلة. عدم اليقين الجيوسياسي زعزع الثقة في الملاذات الآمنة التقليدية. النهج العدواني لإدارة ترامب في التجارة—مع فرض رسوم تتراوح بين 10% و50% على جزء كبير من الاقتصاد العالمي—خلق بيئة من عدم التوقع. بدأ المستثمرون الدوليون يشككون في مدى استدامة الدولار الأمريكي كعملة احتياطية على المدى الطويل.

مؤشر الدولار، الذي يقيس قيمة الدولار مقابل سلة من العملات الرئيسية، ضعُف بما يقارب 10% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية. هذا الانخفاض يعكس مخاوف أوسع بشأن العجز المالي الأمريكي واستقلالية البنك المركزي. تكرار الدعوات من قبل الإدارة لخفض أسعار الفائدة زاد من هذه المخاوف، مما أثار الشكوك حول سلامة النظام النقدي الأمريكي.

أضافت الصين وقودًا لهذا الحريق في أواخر عام 2025 بإعلانها قيودًا على تصاريح التصدير على الفضة. بدءًا من عام 2026، لن يُسمح إلا لـ44 شركة بتصدير المعدن. ومع ذلك، يبدو أن التأثير الواقعي محدود—نظام الترخيص المماثل كان يعمل منذ 2019 دون أن يسبب اختناقات في العرض. صدرت الصين 5100 طن من الفضة العام الماضي، وهو أعلى حجم منذ 16 عامًا، مما يشير إلى أن المخاوف بشأن نقص العرض قد تكون مبالغًا فيها.

الروح الصناعية للفضة: لماذا لا يمكن للأسعار أن تبقى مرتفعة بشكل مستدام

إليك ما يميز الفضة عن المضاربة الخالصة: فهي ليست مجرد معدن ثمين. التطبيقات الصناعية تمثل حوالي 59% من إجمالي الاستهلاك، خاصة في الألواح الشمسية والمركبات الكهربائية، حيث تعتبر خصائص الفضة التوصيلية ضرورية. هذا الأساس الصناعي مهم جدًا.

عندما ترتفع أسعار الفضة إلى مستويات غير اقتصادية، يحدث استبدال. يتحول المصنعون إلى مواد بديلة—كالنحاس والألمنيوم وغيرها—بدلاً من تحمل تكاليف المدخلات المرتفعة. ذكرت بلومبرغ مؤخرًا أن شركة LONGi لتكنولوجيا الطاقة الخضراء، أكبر مصنع خلايا شمسية في الصين، بدأت بالفعل في استبدال الفضة بمواد أساسية لحماية هوامش الربح. هذا الاتجاه سيتسارع مع استمرار ارتفاع الأسعار.

كما يستجيب الإنتاج التعدين بشكل عام لارتفاع الأسعار المستمر. ارتفاع أسعار الفضة يحفز زيادة الإنتاج، مما يملأ السوق بالعرض في النهاية. لقد تكرر هذا الدورة مرارًا وسيحدث مرة أخرى على الأرجح.

الحكم: لماذا تتخلى المضاربة دائمًا عن الاقتصاد

كل ارتفاع في السلع ينتهي في النهاية بنفس المصير: تعود الحقيقة الاقتصادية لتفرض سيطرتها على الضجيج. الفضة ليست استثناءً. النفط الخام، والكوبالت، والليثيوم—كلها شهدت دورات انتعاش تلتها تصحيحات مؤلمة. الموجة الحالية من ارتفاع الفضة، رغم دراميتها، من المحتمل أن تتبع هذا المسار المألوف.

نقطة التحول ستأتي عندما تتوافق قوتان: أولًا، يتراجع الاهتمام بالمضاربة، وثانيًا، يكتمل تحول المستهلكين الصناعيين نحو المواد البديلة. كلا الديناميكيتين في طريقهما بالفعل. مع تسارعهما، ستواجه أسعار الفضة ضغطًا هابطًا من الطلب المتراجع والعرض المتزايد.

نهج متوازن للاستثمار في الفضة مستقبلًا

بالنسبة للمستثمرين الذين ينجذبون إلى زخم الفضة، الحذر ضروري. التاريخ لا يضمن المستقبل، لكنه يوفر علامات إرشادية مفيدة. عندما يصل أي أصل إلى مستويات تقييم غير مسبوقة مدفوعة بشكل رئيسي بالمضاربة والمشاعر، تزداد احتمالات العودة إلى المتوسط بشكل حاد.

الاستراتيجية الحكيمة هي جني الأرباح من المراكز الحالية في الفضة أو تجنب بدء مراكز جديدة حتى تستقر الأسعار عند مستويات أكثر أساسًا. قد يستمر الارتفاع لفترة قصيرة، لكن التيارات المعاكسة للارتفاعات الحالية في أسعار الفضة قوية وتزداد قوة. من المحتمل أن يكون عام 2026 بداية تصحيح قد يعادل حجم الدورات السابقة—وهو احتمال مرعب لأولئك الذين أصبحوا مؤخرًا من المتحمسين للفضة.