اللعب الاستراتيجي لديفيد تيبر في طفرة الذكاء الاصطناعي: ثلاثة أسهم تشير إلى فرضيته السوقية

خلال الربع الثالث من عام 2025، قام مدير صندوق التحوط الملياردير ديفيد تيبر بخطوات محسوبة تكشف عن رؤيته لمشهد مستقبل الذكاء الاصطناعي. بدلاً من مطاردة كل اسم رائج في مجال الذكاء الاصطناعي، قام صندوق أبالوسا الخاص به — المعروف بالحفاظ على محفظة مركزة نسبياً تتضمن حوالي 45 حصة — بتوسيع مواقعه بشكل كبير في ثلاث شركات محددة. لم تكن هذه التحركات عشوائية؛ فهي تعكس فرضية متعمدة حول اتجاه المنافسة في الذكاء الاصطناعي وأي الشركات في وضعية للاستفادة.

لقد كانت فلسفة تيبر دائماً تركز على تحديد الفرص قبل أن يلحق بها الإجماع السائد. في قطاع الذكاء الاصطناعي، حيث يركز معظم المستثمرين على عدد قليل من اللاعبين المسيطرين، تشير عمليات استحواذه الأخيرة إلى أنه يرى قيمة حقيقية في الشركات التي تعمل خارج دائرة الضوء المباشرة. ما يجعل تحركاته في الربع الثالث جديرة بالملاحظة بشكل خاص هو الحجم: لم يكتفِ بالمراودة على هذه الشركات، بل زاد بشكل كبير من تعرضه لكل فرصة.

مناورة شركة الرقائق: AMD وQualcomm

أوضح إشارة من نشاط تيبر الأخير تأتي من التزامه بشركات أشباه الموصلات التي تتنافس في مجال وحدات معالجة الرسوميات (GPU) وتسريع الذكاء الاصطناعي. كانت أكبر رهانه الجديدة هو مركز بقيمة 950,000 سهم في شركة Advanced Micro Devices (AMD)، بقيمة تقريبية تبلغ 153.7 مليون دولار عند الشراء. هذا يضع ادعاءً كبيراً بأن AMD يمكنها سد الفجوة في الأداء وحصة السوق ضد Nvidia، التي تهيمن حالياً على سوق شرائح الذكاء الاصطناعي.

ما يكشف بشكل خاص هو حجم استثماره في AMD مقارنة بزيادته المعتدلة في حصته من Nvidia. تشير هذه الخطوة إلى ثقته بأن المنافسة ستعيد تشكيل السوق، وأن التقدم التكنولوجي والشراكات الاستراتيجية لشركة AMD — بما في ذلك تعاونها مع OpenAI الذي أعلن في أكتوبر — يضعها في مسار لتحقيق مكاسب مهمة. كما أن الشركة تتوقع نمواً في الإيرادات السنوية المركبة يتجاوز 35%، مستهدفة العملاء من الشركات الكبرى ومشغلي الحوسبة السحابية الذين يدعمون عمليات نشر الذكاء الاصطناعي على نطاق واسع.

كما قام تيبر بتوسيع حصته في Qualcomm بشكل كبير، حيث زادها بنسبة 255.7% في نفس الربع. على الرغم من أن Qualcomm تحقق غالبية إيراداتها من معالجات الهواتف الذكية وتحتفظ بأبل كأكبر عميل لها، إلا أن الشركة تتوسع بنشاط في مجالات جديدة. خططها المعلنة لإطلاق تسريعات ذكاء اصطناعي تنافس مباشرة مع AMD وNvidia تشير إلى اعتقاد تيبر بأن سوق شرائح الذكاء الاصطناعي سيدعم عدة فائزين بدلاً من أن يظل احتكار Nvidia الثنائي. كما أن توسع Qualcomm في أسواق السيارات وإنترنت الأشياء يضيف بعداً آخر لإمكانات النمو.

الرهان على الصين: لماذا يهم بايدو

ربما أكثر إثارة للاهتمام من استثماراته في شرائح الذكاء الاصطناعي هو زيادة حصته في شركة بايدو بنسبة 67.2%، وهي عملاق خدمات البحث والحوسبة السحابية غالباً ما يُوصف بأنه نظير Google في الصين. تعمل بايدو عند تقاطع ثلاثة اتجاهات مهمة: الهيمنة في البحث الصيني، قدرات البنية التحتية السحابية ذات المعنى، وتطوير السيارات الذاتية القيادة. ومع ذلك، تتداول الأسهم عند نسبة سعر إلى أرباح متوقعة أقل من 16 — وهو أقل بكثير من معظم الشركات الرائدة في الذكاء الاصطناعي في الولايات المتحدة.

يبدو أن هذا الفارق في السعر يعكس شكوك المستثمرين الغربيين حول أسهم التكنولوجيا الصينية بدلاً من ضعف أساسي. تشير الزيادة العدوانية في حصة بايدو إلى أن تيبر يرى أن الخصم غير مبرر، خاصة مع سعي الشركة لتطبيقات الذكاء الاصطناعي عبر البحث، والخدمات السحابية، والأنظمة الذاتية القيادة. لا تزال مجموعة علي بابا أكبر حصة له، لكن الزيادة الكبيرة في بايدو تشير إلى تحول تكتيكي نحو الشركات التي لديها تعرض أكثر مباشرة لتطوير الذكاء الاصطناعي.

العوائد والتداعيات

لقد أثبت رد فعل السوق الأولي صحة بعض جوانب فرضية تيبر. أظهرت أسهم AMD زخمًا كبيرًا بعد استثماره، بينما أظهرت بايدو أداءً قويًا أيضًا. على الرغم من أن مركز Qualcomm ارتفع بشكل معتدل، إلا أنه قد يمثل فرضية طويلة الأمد حول أن تسريعات الذكاء الاصطناعي ستصبح بنية تحتية قياسية بدلاً من فرصة ارتفاع فوري.

ما تكشف عنه هذه التحركات الثلاثة مجتمعة هو أن مستثمرًا متقدمًا يراها فرصة الذكاء الاصطناعي من خلال عدسة تنافسية بدلاً من عقلية الفائز يأخذ كل شيء. من الواضح أن تيبر يعتقد أن عدة شركات تصنيع شرائح ستزدهر مع تنويع الطلب على الذكاء الاصطناعي عبر تطبيقات وقطاعات مختلفة. استعداده للمراهنة عبر الجغرافيا — سواء في شركات أشباه الموصلات الأمريكية أو شركة الإنترنت الصينية — يشير إلى أنه يهيئ صندوقه لمستقبل الذكاء الاصطناعي الذي يبدو أقل تركيزًا حول مزود واحد وأكثر كونه نظامًا بيئيًا تنافسيًا يدعم حلولًا متخصصة مختلفة.

بالنسبة للمستثمرين الذين يراقبون تدفق رأس المال المتقدم، توفر أنشطة الربع الثالث لتيبر خارطة طريق تستحق الدراسة: تجاوز القادة الواضحين، فحص الديناميات التنافسية بشكل أدق، وعدم الافتراض أن هيكل السوق بالأمس سيظل ثابتًا دون تغيير.