تجاوز أرباح الربع الرابع لشركة أرشر دانيلز التوقعات مع تصدي عدة قطاعات لرياح معاكسة

شركة أرشر دانيلز ميدلاند (ADM) أعلنت عن نتائج الربع الرابع من عام 2025 التي تجاوزت توقعات الأرباح لكنها واجهت صعوبة في جانب الإيرادات. أرباح الشركة المعدلة البالغة 87 سنتًا للسهم تفوقت على تقديرات زاكز التي كانت 83 سنتًا، ومع ذلك مثلت تراجعًا كبيرًا عن 1.14 دولار للسهم في الربع المماثل من العام الماضي. على أساس التقرير، بلغت الأرباح 94 سنتًا للسهم، منخفضة من 1.17 دولار في العام السابق، مما يشير إلى ضغوط أساسية على مستوى المنظمة.

كانت قصة الإيرادات أكثر تحديًا. انخفضت الإيرادات الإجمالية إلى 18.6 مليار دولار، بانخفاض قدره 13.7% على أساس سنوي، وتخلت عن التوقعات التي كانت عند 22.3 مليار دولار. هذا الانخفاض يعكس ضعفًا أوسع عبر هيكل عمليات شركة ADM، خاصة في عملياتها الزراعية. تقلص هامش الربح الإجمالي إلى 6.5%، مع انخفاض الربح الإجمالي المطلق بنسبة 10.7% مقارنة بالفترة ذاتها من العام الماضي، على الرغم من تمكن الشركة من تقليص المصاريف التشغيلية والإدارية والبيعية بحوالي 50 مليون دولار.

تحليل الأقسام: أين يتلاشى رمز القوة لدى ADM

يكشف أداء الأقسام عن تعقيد يواجه شركة ADM. بلغ الربح التشغيلي المعدل عبر جميع الأقسام 821 مليون دولار، بانخفاض حاد بنسبة 22% على أساس سنوي، مما يدل على مدى التحدي.

تحمل قسم الخدمات الزراعية والبذور الزيتية العبء الأكبر من الضعف. شهد هذا القسم الحيوي انخفاضًا في الربح التشغيلي بنسبة 31% ليصل إلى 444 مليون دولار. داخل قطاع الخدمات الزراعية، أدى انخفاض نشاط تصدير فول الصويا من أمريكا الشمالية والظروف غير المواتية للسوق إلى تراجع الأداء. حمل الربع تأثيرات سلبية صافية بقيمة مليون دولار مقابل 50 مليون دولار من الآثار الإيجابية في العام السابق، وهو تقلب بقيمة 51 مليون دولار.

أما قطاع التكسير، فكان أسوأ، حيث تراجع الربح التشغيلي بنسبة 69% على أساس سنوي. سيطرت هوامش التكسير الأضعف في أمريكا الشمالية والجنوبية، على الرغم من ارتفاع حجم التكسير العالمي، على النتائج. كما زادت الآثار السلبية الصافية للسوق خلال الربع بمقدار 20 مليون دولار مقارنة بتأثيرات محايدة في العام الماضي، مما زاد من ضغط الربحية. انخفضت عمليات المنتجات المكررة بنسبة 2% فقط، لكنها لا تزال متأثرة بانخفاض الطلب على الأغذية والوقود، مع وجود حالة من عدم اليقين حول سياسة الوقود الحيوي في الولايات المتحدة تخلق تحديات إضافية. ظهرت نقطة إيجابية من استثمار شركة ADM في شركة Wilmar، الذي حقق أرباحًا تزيد بنسبة حوالي 49% عن العام السابق.

أما قسم الحلول الكربوهيدراتية، فظهر بمظهر أكثر مرونة مقارنة بقسم الخدمات الزراعية. سجل الربح التشغيلي 299 مليون دولار، بانخفاض بنسبة 6% على أساس سنوي. كان قطاع النشا والمحليات هو الأكثر ضعفًا، حيث انخفض الربح التشغيلي بنسبة 16% بسبب ضعف الطلب العالمي الذي ضغط على الأحجام والأسعار. أضاف ارتفاع تكاليف الذرة في منطقة أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا ضغطًا إضافيًا. بالإضافة إلى ذلك، استفاد الربع السابق من 37 مليون دولار من عائدات التأمين من مطالبات منشأة ديكاتور، في حين ظهر فقط 4 ملايين دولار في هذا الربع، مما شكل عائقًا أمام المقارنة بقيمة 33 مليون دولار.

قدم معالج الذرة فانتاج كورن بروسورز نقطة مضيئة، حيث ارتفع الربح التشغيلي بنسبة 187% على أساس سنوي. دعم هوامش الإيثانول القوية في أكتوبر ونوفمبر، المدعومة بطلب تصدير قوي قلل من مخزون الصناعة، أكثر من تعويض التراجع الموسمي المعتاد في ديسمبر.

أما قسم التغذية، وهو أصغر قسم من حيث الإيرادات، فحقق ربحًا تشغيليًا قدره 78 مليون دولار، بانخفاض بنسبة 11% على أساس سنوي. شهد قطاع التغذية البشرية انخفاضًا بنسبة 10%، على الرغم من استفادة نكهات من الطلب القوي في أمريكا الشمالية. واصل قسم المكونات الخاصة التعافي، بينما تراجع قسم الصحة والعافية بسبب جهود تطبيع المخزون. انخفض ربح قسم تغذية الحيوانات بنسبة 15% بسبب ضعف الحجم المحلي ووجود عناصر غير متكررة.

المركز المالي وعوائد المساهمين

أنهت شركة ADM الربع بمبلغ 1.02 مليار دولار نقدًا وما يعادله، مقابل ديون طويلة الأجل بقيمة 7.6 مليار دولار وحقوق المساهمين بقيمة 34.7 مليار دولار. بلغ التدفق النقدي التشغيلي للسنة الكاملة 2025 حوالي 5.45 مليار دولار، مما مكن الشركة من دفع 987 مليون دولار كأرباح للمساهمين مع الحفاظ على مرونتها المالية.

أعلنت الشركة عن زيادة بنسبة 2% في أرباحها الفصلية، حيث قرر المجلس توزيع 52 سنتًا للسهم، ارتفاعًا من 51 سنتًا. ويُعد هذا العام هو الرابع والتسعون على التوالي الذي تستمر فيه الشركة في دفع الأرباح دون انقطاع، وهو رمز لالتزامها طويل الأمد للمساهمين رغم التحديات قصيرة الأمد.

توقعات 2026 وتخصيص رأس المال

وجهت الإدارة توقعاتها للأرباح المعدلة للسنة المالية 2026 بين 3.60 و4.25 دولارات للسهم، مع وجود قدر كبير من عدم اليقين. يفترض الحد الأدنى استمرار غموض سياسة الوقود الحيوي في الولايات المتحدة واستقرار هوامش التكسير، بينما يتضمن الحد الأعلى توسع الهوامش، وتحقيق كفاءات في التصنيع، وزيادة الطلب من العملاء.

حسب الأقسام، من المتوقع أن يظهر قسم الخدمات الزراعية والبذور الزيتية نموًا في الأرباح على أساس سنوي مدعومًا بتحسن تدفقات التجارة العالمية وسيناريوهات هوامش التكسير المختلفة. من المتوقع أن يظل قسم الحلول الكربوهيدراتية ثابتًا نسبيًا، حيث يعوض ضعف النشا والمحليات من خلال هوامش الإيثانول الأقوى. من المتوقع أن يحقق قسم التغذية نموًا عضويًا متسارعًا وتحسينات تشغيلية.

تتراوح توقعات الإنفاق الرأسمالي لعام 2026 بين 1.3 و1.5 مليار دولار، مع استمرار الاستثمار في الأولويات الاستراتيجية والكفاءات التشغيلية. تصنيف شركة Zacks رقم 3 (احتفاظ) يعكس مشاعر مختلطة، على الرغم من أن الأسهم ارتفعت بنسبة 13.2% خلال الأشهر الثلاثة الماضية مقارنة بارتفاع القطاع الأوسع بنسبة 14.8%.

الخلاصة

تجاوز أرباح شركة ADM التوقعات يخفي واقعًا أكثر تعقيدًا: تواجه عدة أقسام تحديات هيكلية، من ضغوط أسعار السلع إلى ضعف الطلب. بينما تشير ثقة الإدارة في الأرباح وتوجيهات 2026 إلى ثقة في الاستقرار، ينبغي للمستثمرين مراقبة أداء الأقسام واتجاهات الهوامش عن كثب مع تقدم العام. ستحدد قدرة الشركة على التعامل مع غموض السياسات وإعادة بناء هوامش التكسير ما إذا كانت نتائج الربع الرابع تمثل انتكاسة مؤقتة أو بداية لانحدار طويل الأمد.