طموحات Alphabet في السحابة مقابل هيمنة أمازون في السوق: أي سهم تكنولوجي يجب مراقبته؟

اثنان من عمالقة التكنولوجيا على وشك الإعلان عن نتائج الربع الأخير، مما يوفر رؤى جديدة حول مساراتهما المتباينة في مجال الحوسبة السحابية. لطالما وُضع كل من ألفابت وأمازون كمنافسين في سوق خدمات السحابة، ومع ذلك فإن أدائهما الأخير في سوق الأسهم يروي قصتين مختلفتين بشكل لافت. بينما يقيم المستثمرون محافظهم قبل إعلانات الأرباح المهمة، يصبح فهم الديناميكيات التنافسية بين جوجل كلاود وأمازون ويب سيرفيسز (AWS) أمرًا ضروريًا.

ساحة معركة خدمات السحابة: من يفوز؟

لا يزال سوق الحوسبة السحابية العالمي ساحة معركة حاسمة لكلا العملاقين التكنولوجيين، لكنهما يحتلان مواقف مختلفة تمامًا. تتربع أمازون ويب سيرفيسز على عرش أكبر مزود سحابي في السوق، بينما تحتل جوجل كلاود المركز الثالث بين المنافسين في هذا القطاع سريع النمو. هذا الاختلاف في الموقع له تداعيات عميقة على مسارات نموهما على المدى القريب ومعنويات المستثمرين.

وفقًا لتقديرات شركة زاكز للأبحاث الاستثمارية للفترة الربعية الأخيرة، كان من المتوقع أن تحقق AWS إيرادات بقيمة 35.02 مليار دولار، بزيادة قدرها 21% على أساس سنوي من 28.78 مليار دولار. بالمقابل، كانت توقعات إيرادات جوجل كلاود تبلغ 16.25 مليار دولار، مما يمثل نموًا أقوى بنسبة 36% من 11.95 مليار دولار في العام السابق.

على الرغم من أن قطاع السحابة التابع لألفابت أصغر بكثير من حيث الحجم المطلق، إلا أن معدل نموه المتسارع — المدفوع بشكل رئيسي بقدرات الذكاء الاصطناعي واعتماد الشركات الكبرى — يشير إلى سرد نمو مختلف عن منافسه الأكبر.

تباين أداء الأسهم: أين انقسمت الطرق؟

ربما يكون أكثر ما يلفت الانتباه هو التباين في أداء سعر السهم مؤخرًا بين هذين العملاقين. على مدى السنوات الثلاث الماضية، نفذ كلاهما تقسيم أسهم بنسبة 20-1 لتبسيط هيكل أسهمهما. ومع ذلك، فقد تباعدت زخم الأسعار بشكل حاد.

حققت أسهم ألفابت عوائد استثنائية، حيث ارتفعت بأكثر من 80% خلال العام السابق وبلغت حوالي 230% على مدى ثلاث سنوات. وقد تم دعم هذا الارتفاع بحماس المستثمرين حول مبادرات الأعمال المدعومة بالذكاء الاصطناعي، وزخم قوي في جوجل كلاود، وانتعاش في قطاع الإعلانات الخاص بالشركة.

أما أسهم أمازون، فقد واجهت صعوبة في الحفاظ على زخم مماثل. انخفضت الأسهم بنحو 2% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، على الرغم من تحقيقها مكاسب قوية بنسبة 130% على مدى ثلاث سنوات. يعود هذا الأداء الضعيف بشكل كبير إلى أن AWS تواجه نمو إيرادات أبطأ مقارنة بتوقعات السوق، خاصة مع تحول اهتمام المستثمرين نحو الذكاء الاصطناعي واستثمارات البنية التحتية.

حاليًا، تتداول أمازون بأقل من 240 دولارًا للسهم مع نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية (P/E) تبلغ 30.7 مرة، بينما تتداول ألفابت عند حوالي 340 دولارًا للسهم بمضاعف P/E أعلى قليلاً يبلغ 31 مرة. ومن المثير للاهتمام أن ألفابت عكست موقعها التاريخي: حيث تتداول هاتان السهمان الآن عند تقييمات تقارب التساوي، وهو تحول ملحوظ عن الفترة التي كانت فيها أمازون دائمًا تتفوق في التقييم.

نمو الأرباح والتقييم: تحليل الأرقام

يكشف مشهد الأرباح عن تفاصيل إضافية حول أداء هذه الشركات المتوقع. وفقًا لتقديرات زاكز، من المتوقع أن تصل مبيعات ألفابت الربعية الإجمالية إلى 94.7 مليار دولار، بزيادة قدرها 16% عن 81.62 مليار دولار قبل عام. وعلى مستوى الأرباح، من المتوقع أن ترتفع أرباح السهم (EPS) بنسبة 20% إلى 2.58 دولار، مقارنة بـ 2.15 دولار في الربع السابق.

ومن الجدير بالذكر أن ألفابت حققت سجلًا مميزًا في تجاوز توقعات EPS لمدة 11 فصلًا متتاليًا، مع متوسط مفاجأة قدره 18.74% عبر آخر أربعة تقارير ربع سنوية.

أما توقعات مبيعات أمازون الفصلية فصورة عن نمو كبير مستمر، حيث من المتوقع أن تصل إلى 211.56 مليار دولار، بزيادة 12% عن 187.79 مليار دولار. ومع ذلك، فإن نمو أرباح السهم كان أكثر تواضعًا، حيث يُتوقع أن يرتفع بنسبة 6% ليصل إلى 1.98 دولار للسهم مقابل 1.86 دولار قبل عام.

ومن اللافت أن أمازون تجاوزت توقعات EPS لمدة 12 فصلًا متتاليًا، مع متوسط مفاجأة قدره 22.47% في تقاريرها الأربعة الأخيرة — متفوقة بذلك على سجل ألفابت في الثبات.

النظرة المستقبلية للاستثمار

بالنظر إلى العام المالي الكامل، تتغير الديناميكيات مرة أخرى. من المتوقع أن تتوسع أرباح ألفابت السنوية بأكثر من 31% لتصل إلى 10.57 دولار للسهم، على الرغم من أن نمو أرباحها المتوقع لعام 2026 أقل بكثير عند حوالي 5%. يعكس هذا التباطؤ المكاسب الكبيرة التي حققتها الشركة بالفعل والتقييمات المرتفعة.

أما أمازون، فتتوقع نمو أرباحها بنسبة تقارب 30% لهذا العام المالي الحالي، لتصل إلى 7.18 دولار للسهم، مع توقع نمو أكثر استدامة بنسبة 10% لعام 2026 — مما يشير إلى زخم أرباح أكثر استمرارية في المستقبل.

يعكس رأي المحللين الحالي هذه الديناميكيات. حيث تصنف شركة زاكز ألفابت برتبة #3 (انتظار) بعد ارتفاعها الكبير، بينما تصنف أمازون برتبة #2 (شراء). وتشير هذه التصنيفات إلى أن المخاطر والمكافآت قد تكون أكثر توازنًا لصالح أمازون في الوقت الحالي، خاصة إذا تمكن كلا العملاقين من إظهار أداء قوي في قطاع السحابة وإدارة استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بشكل فعال.

بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل الذين يركزون على قادة الحوسبة السحابية، فإن كل من ألفابت وأمازون يمثلان استثمارات مهمة في قطاع التكنولوجيا. المفتاح هو مراقبة نتائجهم القادمة لمعرفة ما إذا كانت ستخفف من المخاوف الأوسع في السوق بشأن متطلبات الإنفاق الرأسمالي مع سعي الشركات لبناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي.