شركة سوبر مايكرو كمبيوتر تظهر زخمًا قويًا في سباق بنية الذكاء الاصطناعي مع الكشف عن نتائج الربع الثاني

تقرير أرباح شركة سوبر مايكرو كمبيوتر [SMCI] للربع الثاني من السنة المالية 2026، الذي صدر في 3 فبراير 2026، أكد قوة الدفع في التحول الاستراتيجي للشركة نحو بنية تحتية محسنة للذكاء الاصطناعي. مع الطلب القوي على خوادم الذكاء الاصطناعي، ومنصات GPU من NVIDIA Blackwell/B300، وحلول بناء مراكز البيانات (DCBBS)، تثبت SMCI مكانتها كلاعب رئيسي في بناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي ذات نطاق واسع تتسابق المؤسسات ومزودو السحابة على نشرها.

تسارع الزخم في حلول GPU للذكاء الاصطناعي والتبريد السائل

يعكس الزخم في قطاع بنية تحتية الذكاء الاصطناعي لدى SMCI ديناميكيات السوق الأوسع. قامت الشركة بزيادة قدرتها الداخلية للطاقة إلى 52 ميغاواط بحلول الربع الأول من السنة المالية 2026، وواصلت مسارها لزيادة سعة الرفوف إلى 6000 رف شهريًا، بما في ذلك 3000 رف تبريد سائل مباشر طوال السنة المالية 2026. ويأتي هذا التوسع استجابة مباشرة لزيادة شهية العملاء لنظام الحوسبة المدمج على الرفوف المعتمد على شرائح NVIDIA، والذي يُستخدم في تدريب الذكاء الاصطناعي على نطاق واسع، واستنتاجات الذكاء الاصطناعي للمؤسسات، والتصور، وتوصيل المحتوى، وتطبيقات الذكاء الاصطناعي على الحافة.

النجاح الذي حققته SMCI في مجال التبريد السائل المباشر جدير بالملاحظة بشكل خاص. بينما لا تزال معظم الشركات المنافسة تجرب حلول إدارة الحرارة، فإن ريادة SMCI في هذا المجال أصبحت ميزة تميزها، مما مكنها من فرض مكانة مميزة مع عملاء النطاق الواسع الذين يعطون أولوية لكفاءة الطاقة والكثافة الحسابية.

انتعاش أعمال الخوادم رغم ضغوط رأس المال العامل

بعد مواجهة تحديات في الربع الأول من السنة المالية 2026 — حيث انخفضت إيرادات الخوادم والتخزين بسبب تأخير تكوينات العملاء، وتأجيل جاهزية مراكز البيانات، وضغوط التسعير التنافسية — أظهرت قسم الخوادم علامات على التعافي في الربع الثاني. يعكس هذا الانتعاش طبيعة التحديات غير المتكررة في الربع الأول ويظهر مرونة الأعمال الأساسية لـ SMCI عندما يعود الطلب إلى مستوياته الطبيعية.

ومع ذلك، أدت التوسعة التشغيلية الطموحة للشركة إلى ضغوط جديدة. ارتفعت مخزونات الختام للربع الأول إلى 5.7 مليار دولار من 4.7 مليار دولار بشكل متسلسل، بينما توسع دورة تحويل النقد من 96 إلى 123 يومًا. وصل التدفق النقدي الحر السلبي إلى 950 مليون دولار في الربع الأول، وهو انعكاس لتراكم المستحقات الضخم من الصفقات الكبرى مع عملاء كبار — ترتيبات تضيق الهوامش مع ضمان رؤية إيرادات طويلة الأمد.

التوسع في أسواق جديدة: الزخم في قطاعات الحافة والمستهلك

يمثل دخول SMCI إلى سوق العملاء، والحافة، والمستهلك فرصة زخم مهمة تتجاوز تركيزها التقليدي على مراكز البيانات. من خلال استغلال خبرتها في خوادم محسنة للذكاء الاصطناعي، ودمج وحدات GPU، وتصميم أنظمة موفرة للطاقة، تستهدف الشركة أجهزة الكمبيوتر الشخصية، وأجهزة الذكاء الاصطناعي على الحافة، والتطبيقات المدمجة — وهي أسواق ذات إمكانات نمو كبيرة مع انتشار الذكاء الاصطناعي عبر قطاعات المستهلكين والمؤسسات.

يتماشى هذا التنويع مع هدف الشركة بتحقيق إيرادات قدرها 36 مليار دولار للسنة المالية 2026، وهو ارتفاع متوقع بنسبة 64% على أساس سنوي. قد يوفر التوسع في قطاعات المستهلك والحافة ذات الهوامش الأعلى تعويضًا قيّمًا ضد الهوامش الضيقة في الصفقات الكبرى، مع ترسيخ مكانة SMCI كمزود منصة ذكاء اصطناعي شاملة بدلاً من مجرد مصنع لمعدات مراكز البيانات.

كيف تقارن SMCI مع نظرائها في القطاع

بينما تحمل SMCI تصنيف زاكز رقم 3 (انتظار)، تظهر شركات مماثلة زخمًا متنوعًا. ارتفعت شركة Amkor Technology (AMKR، تصنيف زاكز #1 شراء قوي) بنسبة 116.2% خلال الأشهر الستة الماضية، ومن المقرر أن تعلن عن نتائج الربع الرابع من 2025 في 9 فبراير. أما شركة Arista Networks (ANET، تصنيف زاكز #2 شراء) فزادت بنسبة 17.8% في نفس الفترة، مع نتائج الربع الرابع من 2025 المقررة في 12 فبراير. وحققت شركة Advanced Energy (AEIS، تصنيف زاكز #2 شراء) زيادة ملحوظة بنسبة 81.7% وأعلنت عن نتائج الربع الثالث من 2025 في 10 فبراير.

توضح هذه الشركات ذات التصنيفات الأفضل المشهد التنافسي، حيث تكتسب العديد من الشركات زخمًا من بناء البنية التحتية. ومع ذلك، فإن موقع SMCI الفريد في التبريد السائل ودمج NVIDIA المباشر يمنحها مزايا واضحة إذا تمكنت من إدارة تحديات رأس المال العامل والحفاظ على انضباط الهوامش.

التنقل في النمو مع إدارة المخاطر

الضغط الأساسي على SMCI واضح: الطلب الهائل يتطلب توسعة تشغيلية، لكن تراكم المخزون والتدفق النقدي الحر السلبي من الصفقات الكبرى يخلق ضغطًا ماليًا على المدى القصير. لا تزال مخاطر التركيز على العملاء قائمة، حيث يتطلب تأمين حسابات كبيرة تقديم تنازلات على الهوامش مما يضغط على الربحية. ستحدد قدرة الشركة على تحويل زخم النمو إلى توليد تدفقات نقدية حرة مستدامة ما إذا كانت حذر المستثمرين الحالية مبررة أم مبكرة جدًا في الدفاع.

دورة ترقية بنية مركز البيانات لا تزال في بداياتها، ويضع زخم SMCI في منصات GPU للذكاء الاصطناعي وحلول التبريد السائل في موقع يمكنها من الاستحواذ على حصة مهمة. ومع ذلك، فإن إدارة رأس المال العامل ستثبت أنها بنفس أهمية استحواذ الطلب في تحديد ما إذا كانت SMCI ستتمكن من ترجمة الفرص السوقية إلى قيمة للمساهمين.