ستورا إينسو تحقق انتعاشًا في الأرباح في الربع الرابع بفضل مكاسب محاسبية، وتكشف عن خطط إعادة هيكلة كبيرة

شركة ستورا إنسو الفنلندية لإنتاج الورق واللباب حققت تحولًا مفاجئًا في الأرباح في الربع الرابع، حيث ارتفعت الأسهم بنحو 7 في المئة في بورصة هلسنكي بعد إعلان الأرباح. يعكس رد فعل السوق تفاؤل المستثمرين على الرغم من تدهور البيئة التشغيلية للشركة.

على أساس المعايير الدولية للتقارير المالية، تحولت إنسو إلى ربح صافي قدره 363 مليون يورو في الربع الرابع من عام 2025، مقابل خسارة سابقة قدرها 379 مليون يورو في العام السابق. وصل الربح لكل سهم إلى 0.46 يورو، مقارنة بخسارة قدرها 0.43 يورو في الفترة المماثلة. ومع ذلك، كان هذا التحسن مدفوعًا بشكل رئيسي بتقييمات محاسبية إيجابية وليس بقوة التشغيل. عند استبعاد تعديلات القيمة العادلة، سجلت الشركة خسارة قدرها 0.03 يورو لكل سهم، مما يظهر تحسنًا طفيفًا فقط عن خسارة قدرها 0.81 يورو قبل عام.

مؤشرات معدلة تكشف عن ضغوط أساسية في العمليات الرئيسية

تُظهر أرقام الأرباح المعدلة صورة أكثر حذرًا عن أداء إنسو التشغيلي. انخفضت الأرباح قبل الفوائد والضرائب المعدلة بنسبة 17 في المئة على أساس سنوي إلى 100 مليون يورو، في حين انخفضت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدلة بنسبة 10.7 في المئة إلى 255 مليون يورو، مما يعكس التحديات الهيكلية التي تواجه الشركة. تقلص هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب المعدل إلى 4.5 في المئة من 5.2 في المئة سابقًا. انكمش الإيراد بنسبة 2.9 في المئة ليصل إلى 2.254 مليار يورو، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى ضعف أسعار اللباب والألواح والتغيرات غير المواتية في أسعار الصرف الأجنبية.

نسبت الشركة جزءًا كبيرًا من ضغط الأرباح إلى مرحلة زيادة الإنتاج في خطها الجديد في أولو، فنلندا، والتي أثرت سلبًا على النتائج الفصلية. بالإضافة إلى ذلك، أثرت انخفاض أسعار السلع الأساسية لللباب والمنتجات اللوحية على الربحية عبر المحفظة. قامت الشركة بتعويض جزء من هذه التحديات من خلال عمليات استحواذ، بما في ذلك شراء يونيكالا وتوسعة خط الألواح الاستهلاكية في منشأة أولو.

عوائد المساهمين مستمرة رغم عدم اليقين السوقي

اقترح مجلس الإدارة الحفاظ على الأرباح عند 0.25 يورو للسهم، وهو نفس المبلغ في العام السابق، وذلك بموافقة الجمعية العامة السنوية المقررة في 24 مارس 2026. سيتم توزيع الأرباح على دفعتين خلال الربعين الثاني والرابع من عام 2026، مما يوفر للمساهمين عوائد ثابتة على الرغم من التحديات التشغيلية.

تحول استراتيجي كبير قيد التنفيذ لإنسو

بالنظر إلى ما بعد النتائج الفصلية، تتجه شركة ستورا إنسو نحو تغييرات واسعة في محفظتها قد تعيد تشكيل الشركة. يواصل الإدارة تنفيذ خطط لفصل أصول الغابات السويدية إلى كيان مستقل مدرج علنًا، مع استهداف إتمام ذلك في النصف الأول من عام 2027. بالتوازي، أطلقت الشركة مراجعة استراتيجية لمصانعها في أوروبا الوسطى لقطع الأشجار وحلول البناء، مما يشير إلى احتمالية إجراء تعديلات إضافية على مزيج أعمالها.

التحديات السوقية حتى عام 2027

لا تزال التوقعات لعام 2026 محدودة بسبب التحديات المستمرة في السوق. تتوقع إنسو أن يستمر زيادة إنتاج خط أولو في الضغط على الأرباح قبل الفوائد والضرائب المعدلة بمقدار يتراوح بين 15 مليون و30 مليون يورو في الربع الأول فقط. حذر الإدارة من أن ثقة المستهلكين لا تزال منخفضة، ومن المتوقع أن يظل الطلب على التعبئة واللباب عند مستويات منخفضة طوال العام.

تخطط الشركة لمواصلة زيادة تشغيل خط الألواح الاستهلاكية في أولو بهدف الوصول إلى القدرة التشغيلية الكاملة خلال عام 2027. يعكس هذا الاستثمار اعتقاد الإدارة بأن ظروف السوق ستتحسن في النهاية، حتى مع محدودية الرؤية على المدى القريب. عند مستويات التداول الحالية حول 10.53 يورو للسهم، يضع المستثمرون في اعتبارهم كل من التحديات قصيرة الأمد والإمكانات طويلة الأمد لمبادرات إعادة الهيكلة التي تنفذها الشركة.