التحول الاستراتيجي لبيتر ثيل: كيف غير التعرض للذكاء الاصطناعي من استراتيجيته الاستثمارية

قام المستثمر المخاطر في وادي السيليكون، بيتر ثيل، برهان كبير على الأسهم ذات القيمة السوقية الضخمة المرتكزة على الذكاء الاصطناعي في الأشهر الأخيرة، مما أعاد تشكيل محفظة صندوق التحوط الخاص به، ثيل ماكرو. شهد الصندوق البالغ 74 مليون دولار تغييرات كبيرة خلال الربع الثالث، حيث قلص بيتر ثيل تعرضه لقادة أشباه الموصلات والمركبات الكهربائية، بينما زاد بشكل كبير من تركيزه على عملاقين في البرمجيات والحوسبة السحابية في مقدمة جهود تحقيق أرباح من الذكاء الاصطناعي.

وقد تركت هذه التحركات شركة أبل ومايكروسوفت تمثلان 61% من إجمالي أصول ثيل ماكرو—وهو وزن يعبر بشكل كبير عن قناعة بيتر ثيل بقدرة هاتين الشركتين على الاستفادة من اتجاهات الذكاء الاصطناعي التوليدي. ويشكل ذلك تباينًا لافتًا عن تخصيصه السابق، الذي تضمن مراكز كبيرة في نيفيديا وتيسلا.

إعادة هيكلة المحفظة: استراتيجية محسوبة للذكاء الاصطناعي

تكشف تداولات بيتر ثيل الأخيرة عن إعادة تقييم استراتيجية. حيث خرج تمامًا من مركز نيفيديا، وقلص مواقفه في تيسلا، ثم حول تلك العوائد إلى أبل (27% من المحفظة) ومايكروسوفت (34% من المحفظة). وعلى الرغم من أن ثيل ماكرو يمثل جزءًا بسيطًا من صافي ثروة بيتر ثيل المقدرة بـ26 مليار دولار، فإن حجم المراكز يظهر ثقة ذات معنى في مسارات النمو طويلة الأمد للشركتين التكنولوجيتين.

ويؤكد هذا التركيز على اعتقاد أساسي حول مكان تركيز قيمة الذكاء الاصطناعي—ليس بالضرورة في مصنعي الرقائق أو شركات السيارات الكهربائية، بل في المنصات التي يمكنها تحقيق أرباح من قدرات الذكاء الاصطناعي على نطاق واسع عبر قطاعات الشركات والمستهلكين.

زاوية خدمات أبل المميزة في عصر الذكاء الاصطناعي

تواصل أبل الاستفادة من تكامل أجهزتها وبرمجياتها الأسطوري وخبرتها في تصنيع الرقائق المخصصة للحفاظ على ميزتها التنافسية في الهوامش. حققت الشركة نتائج مذهلة في أول ربع مالي لعام 2026، حيث ارتفعت الإيرادات بنسبة 16% إلى 143.7 مليار دولار على الرغم من التحديات الجمركية، مدعومة بمبيعات قوية للآيفون ونمو في خدماتها. ومن الجدير بالذكر أن إيرادات السوق الصينية قفزت بنسبة 38% بعد تراجعها في العام السابق.

إعلان الشركة الأخير عن دمج جيميني من جوجل في سيري يمثل تحولًا عمليًا. فبينما يشير القرار إلى محدودية قدرات أبل الداخلية في تطوير الذكاء الاصطناعي، فإنه يضع الشركة في موقع يمكنها من تحقيق أرباح من ميزات الذكاء الاصطناعي بشكل أسرع. الجمع بين ذكاء أبل (المتوفر مجانًا على الأجهزة المتوافقة حاليًا) وميزات جيميني المميزة يخلق مسارات متعددة لتوسيع الإيرادات، خاصة من خلال قطاع الخدمات الذي تتجاوز هوامشه عادة 70%.

ومع ذلك، فإن تقييم أبل عند 33 ضعف الأرباح التاريخية يبدو مبالغًا فيه. مع توقع نمو الأرباح بنحو 10% سنويًا خلال السنوات الثلاث القادمة، فإن مخاطر ومكافآت السهم تشير إلى ضرورة الصبر قبل جمع الأسهم عند الأسعار الحالية.

محرك هيمنة مايكروسوفت على الذكاء الاصطناعي للمؤسسات

تركز استراتيجية مايكروسوفت على تسخير قاعدة برمجيات المؤسسات غير المسبوقة لديها لدفع اعتماد الذكاء الاصطناعي وتحقيق الأرباح منه. أبلغت الشركة عن تسارع اعتماد مقعد المساعد التلقائي بنسبة 160% في الربع الأخير، بينما زاد المستخدمون النشطون يوميًا عشرة أضعاف—وهي مؤشرات على تسارع قبول المؤسسات لأدوات الإنتاجية المدعومة بالذكاء الاصطناعي.

يعزز إطلاق منصة Agent 365 الأخيرة من مكانة الشركة التنافسية. توفر هذه المنصة تحكمًا موحدًا على وكلاء الذكاء الاصطناعي التوليدي سواء تم بناؤه عبر استوديو Copilot الخاص بمايكروسوفت أو تطويره بواسطة شركاء مثل أدوبي وسيرفيس ناو. وأكد الرئيس التنفيذي ساتيا ناديلا أن مايكروسوفت فريدة في تقديم “نوع من منصة التحكم في الوكلاء عبر السحابات”.

على جانب البنية التحتية، تواصل منصة أزور وخدمات Foundry AI الخاصة بمايكروسوفت تحقيق إيرادات كبيرة. حيث زاد عدد العملاء المؤسساتيين الذين ينفقون 1 مليون دولار على الأقل ربع سنويًا على Foundry بنسبة 80% خلال الربع ديسمبر—مما يدل على تسارع الطلب الحقيقي وليس مجرد ضجة.

وتستحق علاقات الشراكة مع OpenAI اهتمامًا خاصًا. فحصة مايكروسوفت البالغة 27% وحقوقها الحصرية في النماذج المتقدمة (بما في ذلك ChatGPT) تخلق ميزة هيكلية: المطورون الباحثون عن قدرات الذكاء الاصطناعي المتطورة يجب أن يختاروا Azure. وتفيد التقارير أن مايكروسوفت تحصل على 20% من إيرادات OpenAI من هذه الترتيبات، مما يخلق ديناميكية رابحة للطرفين.

حسابات التقييم: لماذا الآن؟

انخفض سهم مايكروسوفت بنسبة 10% بعد نتائج الربع ديسمبر، ويرجع ذلك أساسًا إلى أن الإنفاق الرأسمالي على بنية الذكاء الاصطناعي تجاوز توقعات وول ستريت، وأن نمو إيرادات أزور خيّب الآمال على أساس فصلي. ومع ذلك، فإن رد فعل السوق يبدو مبالغًا فيه. حيث ارتفعت الأرباح المعدلة بنسبة 24% على أساس سنوي، مما يعطي تقييمًا حاليًا يقارب 27 مرة الأرباح—وهو ليس مكلفًا جدًا لقائد البنية التحتية السحابية والذكاء الاصطناعي الذي يحقق توسعًا في الأرباح ذو رقمين.

ويقدم هذا التصحيح فرصة لنشر رأس مال منضبط. فمزيج مايكروسوفت من التمركز في المؤسسات، وزخم تحقيق أرباح من الذكاء الاصطناعي، والتقييم المعقول، يخلق ملف مخاطر ومكافآت غير متكافئ.

فرضية السوق الضمنية لبيتر ثيل

يشير التركيز على أبل ومايكروسوفت إلى ثقة بيتر ثيل في أن منصات البرمجيات للمستهلكين والمؤسسات التي تلتقط قيمة الذكاء الاصطناعي ستتفوق على موردي أشباه الموصلات والمصنعين الدائريين للسيارات على مدى السنوات القادمة. بدلاً من المراهنة على طلب شرائح الذكاء الاصطناعي، وضع ثيل ثيل ماكرو للاستفادة من الشركات التي تبيع حلول وخدمات مدعومة بالذكاء الاصطناعي—وهو تحول فلسفي ملحوظ عن التركيز السابق على أشباه الموصلات الذي يحتفظ به العديد من المستثمرين التكنولوجيين.

يعكس هذا التمركز رؤية ناضجة لمسار الذكاء الاصطناعي: التطبيقات التحولية توجد في البرمجيات والخدمات، وليس فقط في الأجهزة التي تمكّن تلك التطبيقات. وما إذا كانت هذه النظرية ستثبت صحتها سيؤثر بشكل جوهري على نتائج الاستثمارات في قطاع التكنولوجيا لسنوات قادمة.