كيف أعاد الملياردير من وادي السيليكون بيتر ثيل هيكلة صندوق التحوط الخاص به حول لعبتين رئيسيتين في الذكاء الاصطناعي

بيتر ثيل، المستثمر المخضرم ورئيس شركة Palantir Technologies المشارك، قام بتعديل ملحوظ في محفظته يعكس قناعته بالإمكانات التحولية للذكاء الاصطناعي. صندوق التحوط الخاص به، Thiel Macro، الذي يدير 74 مليون دولار، كشف مؤخرًا عن تحول كبير: المستثمر في رأس المال المغامر خرج تمامًا من حصة Nvidia وقلص بشكل كبير من حيازاته في Tesla، ثم توجه بشكل حاسم نحو Apple وMicrosoft. هذا التغيير الاستراتيجي يستحق الانتباه ليس فقط كتحرك من قبل مستثمر مشهور، بل كإشارة إلى المكان الذي ترى فيه رؤوس الأموال المتقدمة فرصتها في عصر الذكاء الاصطناعي.

فهم الموقع الاستراتيجي الحالي لبيتر ثيل

لا يزال بيتر ثيل مرتبطًا بشكل عميق بـ Palantir Technologies، حيث يمتلك أكثر من 3% من أسهم الفئة A إلى جانب 30% من أسهم الفئة B و33% من أسهم الفئة F. بالإضافة إلى دوره كمؤسس، يدير Thiel Macro، وهو صندوق تحوط يمثل جزءًا ضئيلًا جدًا من ثروته الصافية التي تبلغ 26 مليار دولار، ومع ذلك يرسل إشارات واضحة عن قناعاته الاستثمارية من خلال مواقفه. التحركات الأخيرة في المحفظة خلال الربع الثالث ركزت بشكل كبير على رهاناته: حيث أصبحت Apple تمثل 27% من أصول الصندوق، وMicrosoft 34%، ليشكلان معًا 61% من رأس المال المستثمر.

هذا التركيز ليس عشوائيًا. إعادة توزيع الأوزان في المحفظة تشير إلى أن ثيل أعاد تقييم معادلة المخاطر والعائد في شركات الرقائق مثل Nvidia وTesla لصالح الشركات التي تركز بالفعل على البرمجيات المؤسسية والحوسبة السحابية — قطاعات تظهر فيها استثمارات الذكاء الاصطناعي أكثر مباشرة وتوقعًا.

لماذا أصبحت Apple موقعًا أساسيًا لثيل

موقع Apple في محفظة ثيل يعكس قدرة الشركة على ترجمة قدرات الذكاء الاصطناعي إلى منتجات استهلاكية تدفع كل من الحجم والأسعار الممتازة. في الربع الأول من السنة المالية 2026 (الذي انتهى في 27 ديسمبر)، أظهرت Apple زخمًا ماليًا ملحوظًا: حيث ارتفعت الإيرادات بنسبة 16% إلى 143.7 مليار دولار رغم التحديات الجمركية، بينما قفز صافي الدخل وفقًا لمبادئ GAAP لكل سهم مخفف بنسبة 18% إلى 2.84 دولار.

كما أن التحول الجغرافي كان مثيرًا أيضًا. انتعشت مبيعات الصين بشكل كبير بنسبة 38% بعد انكماشها خلال العام السابق، مما يشير إلى أن المخاوف الكلية قد تتجه نحو الاستقرار. في الوقت نفسه، استمرت إيرادات خدمات الشركة في التوسع المستمر، مما يعكس ولاء العملاء الأقوى وتدفقات الإيرادات المتكررة.

أما على صعيد الذكاء الاصطناعي، فقد غيرت Apple استراتيجيتها بطريقة تعليمية. بدلاً من محاولة بناء نماذج لغة كبيرة داخليًا، تخطط الشركة الآن لدمج نماذج Gemini من Alphabet في Siri. بينما يراها بعض المراقبين على أنها قيد، فإن مواقف ثيل تشير إلى قراءة بديلة: حيث تزيل Apple عن كاهلها الانشغال بالبحث والتطوير والكثافة الرأسمالية، مع الوصول إلى قدرات ذكاء اصطناعي من الطراز الأول. لقد أطلقت الشركة بالفعل مجموعة من ميزات الذكاء الاصطناعي تسمى Apple Intelligence عبر أجهزة iPhone وMac الجديدة. وتفيد تقارير Bloomberg أن الشركة تنوي تقديم مستويات مميزة خلال السنوات القليلة القادمة — وهو محفز محتمل لتسريع إيرادات الخدمات.

وبمعدل سعر إلى أرباح يبلغ 33 مرة مع توقع نمو سنوي قدره 10% خلال الثلاث سنوات القادمة، لا تزال قيمة Apple مرتفعة. ومع ذلك، فإن تخصيص ثيل بنسبة 27% من المحفظة يشير إلى اعتقاده أن الحصن التنافسي للشركة ومسار نمو خدماتها يبرران هذا المكرر المرتفع.

Microsoft: حيث تبدو اقتصاديات الذكاء الاصطناعي المؤسسي أكثر إقناعًا

يمثل تخصيص 34% في Thiel Macro أكبر حصة فردية للصندوق، مما يعكس الثقة في قدرة الشركة على تحقيق إيرادات من الذكاء الاصطناعي المؤسسي على نطاق واسع. الأرقام تؤكد ذلك: حيث أبلغ الرئيس التنفيذي ساتيا ناديلا أن مقاعد Copilot توسعت بنسبة 160% في الربع الأخير، بينما زاد المستخدمون النشطون يوميًا عشرة أضعاف — معدلات نمو تشير إلى أن اعتماد الذكاء الاصطناعي داخل المؤسسات قد انتقل من مرحلة التجربة إلى النشر السائد.

تعزز تحركات الشركة على مستوى البنية التحتية هذا الميزة. أطلقت مؤخرًا Agent 365، الذي يوفر للعملاء منصة تحكم موحدة لوكلاء الذكاء الاصطناعي بغض النظر عن مصدرها — سواء كانت مبنية عبر Microsoft Copilot Studio أو مطورة من قبل شركاء مثل Adobe وServiceNow. هذا الموقع يجعل Microsoft منسق قرارات الذكاء الاصطناعي للمؤسسات، وهو ميزة تجارية قوية.

كما تستفيد وحدة Azure السحابية من الطلب على بنية الذكاء الاصطناعي. في 2024، دمجت الشركة خدمات الذكاء الاصطناعي في منصة تسمى Foundry، التي تتيح للمطورين بناء وتخصيص واختبار وإدارة التطبيقات. المقياس المهم: زاد عدد العملاء الذين ينفقون على الأقل مليون دولار ربع سنويًا على Foundry بنسبة 80% خلال الربع ديسمبر. هذا الاقتصاد الوحدوي يوضح أن أعباء العمل في الذكاء الاصطناعي ذات أهمية اقتصادية، وليست تجريبية.

بالإضافة إلى سحابة الشركة الخاصة، تمتلك Microsoft حصة أسهم بنسبة 27% في OpenAI مع حقوق حصرية لأكثر نماذجها تقدمًا. هذا يمنحها ميزة هيكلية: المطورون الذين يرغبون في دمج نماذج GPT في تطبيقاتهم إما أن يستخدموا Azure أو يتعاملوا مباشرة مع OpenAI — وهو ترتيب يدر إيرادات من كلا الطرفين. تشير التقارير إلى أن OpenAI تشارك حوالي 20% من إيراداتها مع Microsoft، مما يخلق ارتباطًا ماليًا قويًا.

انخفض سهم الشركة بنسبة 10% بعد نتائج الربع ديسمبر المخيبة للآمال، ويرجع ذلك أساسًا إلى نفقات رأس المال على بنية الذكاء الاصطناعي التي تجاوزت التوقعات، وتباطؤ نمو Azure مقارنة بتوقعات وول ستريت. ومع ذلك، زادت الأرباح المعدلة بنسبة 24%، مما يوحي أن تقييم 27 مرة أرباح قد يكون مبالغًا فيه نتيجة لرد فعل السوق المبالغ فيه. عند هذا المستوى، يبدو أن المخاطر والعوائد للمستثمرين الصبورين غير متساوية.

فلسفة استثمار ثيل: التركيز على الذكاء الاصطناعي والموقع السوقي

يعكس إعادة تشكيل المحفظة استنتاجًا متماسكًا: أن أكثر فرص الذكاء الاصطناعي دفاعية ليست مع مصنعي الأجهزة أو مصممي الرقائق الذين يعانون من ضغط الهوامش والمنافسة، بل مع منصات البرمجيات الراسخة ومزودي السحابة الذين يمكنهم دمج الذكاء الاصطناعي في علاقات العملاء القائمة. رأس مال Palantir المرتبط يركز على الشركات التي تظهر قدرتها على تحويل استثمارات بنية الذكاء الاصطناعي إلى برمجيات يراها العملاء لا غنى عنها.

تمتلك Apple وMicrosoft سمة حاسمة مشتركة: كلاهما يعمل ضمن قواعد بيانات ضخمة من المستخدمين من الشركات والمستهلكين الذين يفتقرون إلى بدائل عملية. تماسك نظام Apple البيئي واحترافية Microsoft في السوق المؤسسي يوفران حواجز تمنحها قوة تسعير مستدامة حتى مع تكرار ميزات الذكاء الاصطناعي وتحوّلها إلى سلع. هذا هو بالضبط النتيجة الاقتصادية التي يتوقعها ثيل من مواقفه.

الخروج من Nvidia وتقليل حيازاته في Tesla يكشف عن قلة الثقة في قدرتهما على الحفاظ على تقييمات عالية في سوق تنافسي. على الرغم من أن كلا الشركتين تعملان في أسواق النمو، فإن اقتصادياتهما تعتمد أكثر على حجم الوحدات، والانضباط السعري، ودورة التحديث التكنولوجي المستمرة — وهي مخاطر أكبر من امتلاك شركات يمكنها تمرير تكاليف بنية الذكاء الاصطناعي مباشرة إلى العملاء عبر تراخيص البرمجيات.

الخلاصة: ماذا تشير صفقات ثيل إلى مشهد استثمار الذكاء الاصطناعي

قرار بيتر ثيل بتركيز رأس مال صندوق التحوط في Apple وMicrosoft — معًا يمثلان 61% من أصول Thiel Macro — يرسل رسالة مباشرة حول المكان الذي يعتقد فيه مستثمرو عصر البرمجيات أن أموال الذكاء الاصطناعي ستتدفق في النهاية. ليس نحو مزودي البنية التحتية أو مصنعي الأجهزة، بل نحو الشركات التي أنشأت بالفعل القنوات والعلاقات وتكاليف التحويل التي تمكنها من الاستفادة بشكل غير متناسب من اعتماد الذكاء الاصطناعي.

بالنسبة للمستثمرين الذين يتابعون كيف تفسر رؤوس الأموال المتقدمة انتقال الذكاء الاصطناعي، فإن محفظة ثيل تروي قصة أوضح من أي تصريح علني يمكن أن ينقله. خروج وتقليل المراكز الدورية لصالح منصات البرمجيات الراسخة يعكس قناعة بأن أكبر الفائزين التجاريين في الذكاء الاصطناعي قد رسخوا مواقعهم السوقية — وأن تلك المواقع لا تزال سليمة رغم التصحيحات الأخيرة في التقييم.