نايكي مقابل TJX: أي سهم استهلاكي يقدم أفضل قيمة في الوقت الحالي؟

قطاع المستهلكين الاختياري يعاني بشكل كبير، حيث حقق عائدًا بنسبة 4.8% فقط خلال العام الماضي حتى 22 يناير، مقارنةً بربح مؤشر S&P 500 البالغ 15.1%. هذا الأداء الضعيف يخلق فرصة جذابة للمستثمرين المستعدين للنظر بعمق أكثر. لكن أي شركة تركز على المستهلكين تمثل الآن أفضل سهم للشراء؟

هناك شركتان تبرزان لهذا التحليل: نايكي (NYSE: NKE) وTJX Companies (NYSE: TJX). على الرغم من أن كلاهما يعمل في مجال السلع الاستهلاكية، إلا أنهما يواجهان ظروف سوق وتحديات تجارية مختلفة تمامًا. فهم هذه الاختلافات ضروري لتحديد أي سهم قد يحقق عوائد أعلى للمستثمرين الصبورين الباحثين عن أفضل سهم للشراء الآن.

تباين الأداء: قصة شركتين

يحكي التباين بين هاتين السهمين قصّة مكشوفة. خلال العام الماضي، حققت أسهم نايكي عائدًا مخيبًا للآمال بلغ -9.5%، متخلفة بشكل كبير عن السوق العامة. في المقابل، كافأت TJX المساهمين بعائد قدره 26.7% خلال نفس الفترة. هذا الاختلاف ليس صدفة — بل يعكس فروقات جوهرية في كيفية تكيف كل شركة مع البيئة الاقتصادية الحالية.

ومن المثير للاهتمام، على الرغم من أداء نايكي الباهت، فإن تقييمها قد توسع بشكل كبير. الآن، يتداول السهم عند نسبة سعر إلى أرباح (P/E) تبلغ 38، مرتفعة بشكل حاد من 24 قبل عام. بالمقابل، توسع معدل P/E الخاص بـ TJX من 29 إلى 34، مما يشير إلى أن المستثمرين أصبحوا أكثر استعدادًا لدفع ثمن الأداء المثبت للشركة. هذا التحول يثير سؤالًا مهمًا: أي تقييم يعكس بشكل أفضل الإمكانات الحقيقية للشركة؟

معركة نايكي الصعبة: عندما يتعثر عملاق

كانت نايكي تسيطر سابقًا على سوق الملابس الرياضية تقريبًا بلا منازع. مع رعايات أيقونية وحوالي 65% من مبيعاتها تأتي من الأحذية، كانت الشركة تملك حصة سوقية كبيرة لعقود. لكن اليوم، تواجه نايكي مجموعة من الضغوط التي أفسدت مسار نموها.

التحديات متعددة الأوجه. المنافسة المتزايدة من علامة هока التابعة لشركة ديكرز وOn Holding أضعفت حصتها في السوق. والأهم من ذلك، أن الشركة تكافح لإطلاق منتجات تثير طلب المستهلكين. قرار الإدارة بالتركيز على المبيعات المباشرة للمستهلكين عبر قنواتها ومواقعها الإلكترونية أدى إلى استياء شركاء البيع بالجملة — وهو خطأ يحاولون الآن إصلاحه.

النتائج المالية تؤكد خطورة الوضع. في الربع المالي الثالث المنتهي في 30 نوفمبر، سجلت نايكي مبيعات ثابتة بعد تعديلها لتقلبات العملات. رغم أن إيرادات البيع بالجملة حققت نموًا بنسبة 8%، إلا أن هذا الإيجاب تم تغطيته بانخفاض مقلق بنسبة 9% في الإيرادات المباشرة. هذه الأرقام تصور شركة تقع بين استراتيجيتين متضادتين وتفقد أرضيتها أمام منافسين أكثر مرونة.

قوة TJX الدفاعية: الازدهار عند تراجع المستهلكين

تعمل TJX Companies في نظام بيئي مختلف تمامًا. من خلال علامات تجارية مثل TJ Maxx وMarshalls وHomeGoods، أتقنت الشركة نموذج البيع بالتجزئة بأسعار مخفضة الذي يزداد قوة خلال فترات عدم اليقين الاقتصادي. يركز هذا النموذج على شراء فائض المخزون — من الملابس، والمجوهرات، ومنتجات التجميل، والأثاث المنزلي — بأسعار جملة جذابة. عندما يحمل المصنعون مخزونًا زائدًا، تستفيد TJX من خلال تقديم بضائع مخفضة للعملاء بشكل كبير.

يثبت هذا النهج قوته بشكل خاص خلال الأوقات الاقتصادية الصعبة. مع ضعف سوق العمل وقلق المستهلكين من ارتفاع الأسعار، تتوافق قيمة عرض TJX بشكل قوي. أظهرت نتائج الربع المالي الثالث، التي تغطي الفترة المنتهية في 1 نوفمبر، هذا الصمود: زادت مبيعات المتاجر المماثلة بنسبة 5%، مع نمو إيجابي عبر جميع وحدات الأعمال.

التميز التشغيلي الذي تظهره TJX يتجاوز الأرقام المالية. لقد بنت الشركة نموذجًا يعمل كتحوط دفاعي ضد الركود، مع الحفاظ على نمو ملحوظ. عندما تشتد الرياح الاقتصادية ويصبح المستهلكون أكثر حذرًا، تسرع قدرة TJX على شراء بضائع مخفضة بشكل عميق — مما يجعل قناة البيع بأسعار مخفضة الملاذ الطبيعي للمستهلك.

سؤال التقييم: الدفع مقابل النمو أم الاستقرار؟

السؤال الاستثماري الأساسي هو: هل مكرر الربحية الحالي لنايكي البالغ 38 مبرر بآفاق تحسن معقولة على المدى القريب؟ أم أن التقييم الأعلى لـ TJX عند 34 — فوق مضاعف S&P 500 البالغ 31 — يعكس بشكل أفضل قوة الأرباح والزخم التجاري؟

توسع تقييم نايكي يصبح مشكلة عندما يتزامن مع تباطؤ المبيعات. الشركة تواجه فجوة في المصداقية. رغم وعود الإدارة بإعادة بناء علاقات البيع بالجملة وتنشيط المبيعات، إلا أن التنفيذ لا يزال غير مؤكد. العلامة التجارية تواجه ضغطًا تنافسيًا مستمرًا ويجب أن تنتج منتجات رائدة — وهو تحدٍ كبير لأي شركة.

على العكس، يتوافق توسع تقييم TJX مع الأداء التنفيذي المثبت والنمو الحقيقي للمبيعات. الشركة تقدم بالفعل نتائج قوية في هذا الدورة الاقتصادية. على الرغم من أن دفع 34 مرة للأرباح يتجاوز متوسط السوق، إلا أن TJX كسبت هذا المميز من خلال أداء تشغيلي ثابت ونموذج عمل يتحسن خلال الانكماشات.

الحكم الاستثماري: أي سهم يستحق استثمارك الآن؟

بالنسبة للمستثمرين الباحثين عن أفضل سهم للشراء الآن من بين هاتين الشركتين، تبرز TJX Companies كخيار أكثر إقناعًا. تجمع الشركة بين تقييم معقول مع زخم مبيعات مثبت، وتفوق تشغيلي، وخصائص دفاعية توفر حماية ضد تدهور اقتصادي محتمل.

أما نايكي، رغم تراث علامتها التجارية الأسطوري، فهي تواجه المزيد من التحديات الهيكلية. بدون أدلة واضحة على تسريع المبيعات، فإن التقييم المرتفع يترك مجالًا محدودًا للخيبة. الشركة تواجه العديد من التحديات التنافسية مع الكثير من عدم اليقين بشأن توقيت الحلول.

تمثل TJX Companies أفضل سهم للشراء الآن لمن يبحث عن تعرض للإنفاق الاستهلاكي مع حماية ملموسة من الهبوط. لقد وضعت نفسها لتزدهر في البيئة الاقتصادية الحالية، مع الحفاظ على القوة المالية للاستفادة من الفرص إذا تحسنت الظروف. للمستثمرين الصبورين المستعدين لتحمل تقلبات السوق، يبدو أن هذا هو الخيار ذو الثقة الأعلى.