تايوان للصناعات الدقيقة: السهم الأساسي للذكاء الاصطناعي الذي يجب شراؤه الآن

يستمر مشهد الاستثمار لعام 2026 في تشكيله بفضل طفرة الذكاء الاصطناعي التي هيمنت على الأسواق خلال السنوات الماضية. وفي هذا السياق، برزت بعض الشركات كممكنين أساسيين للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وغالبًا ما تركز أسهم الذكاء الاصطناعي التي يجب شراؤها على تلك التي تمتلك مزايا تنافسية قابلة للدفاع. تمثل شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات (TSMC) بالضبط هذا النوع من الفرص — شركة لم تزدهر فقط خلال دورة استثمار الذكاء الاصطناعي، بل عززت أيضًا خندقها التنافسي في العملية.

أداء سهم TSMC يتحدث عن نفسه، حيث حقق أكثر من 50% في عام 2025. ومع ذلك، ما يجعل هذا السهم محتملًا جذابًا للمستثمرين الباحثين عن التعرض لأسهم الذكاء الاصطناعي ليس فقط أداؤه الأخير، بل العوامل الهيكلية التي تشير إلى أن أفضل أيام الشركة قد تكون لا تزال أمامها.

الهيكلية وراء الذكاء الاصطناعي الحديث: لماذا يهم مصنعي الرقائق المتخصصين

البنية التحتية التي تدعم الذكاء الاصطناعي تختلف جوهريًا عن أسواق أشباه الموصلات التقليدية. مراكز البيانات التي تستضيف أنظمة الذكاء الاصطناعي، والأجهزة الاستهلاكية التي تتضمن ميزات الذكاء الاصطناعي، والمعجلات المتخصصة للذكاء الاصطناعي تتطلب جميعها شرائح دقيقة مصممة لأعباء حسابية كثيفة. بينما تتفوق العديد من شركات أشباه الموصلات بدون مصانع — مثل Nvidia وAdvanced Micro Devices — في تصميم الرقائق، فهي تعتمد على شركاء تصنيع متخصصين يُطلق عليهم foundries لإنتاج هذه المكونات على نطاق واسع.

هذا النموذج الخارجي موجود لأنه أصبح من المكلف للغاية من الناحية الرأسمالية وتقنيًا متطورًا جدًا تصنيع أشباه الموصلات. يتطلب إنشاء شرائح دقيقة متطورة استثمار مئات المليارات من الدولارات في المعدات، وعمليات تصنيع مملوكة تم تحسينها على مدى عقود، وخبرة هندسية مركزة في عدد قليل من المنشآت العالمية. الحواجز أمام الدخول ليست عالية فحسب، بل تعتبر عقبة كبيرة.

وفي هذا النظام البيئي المتخصص، برزت شركة واحدة كالقائد الواضح: شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات.

مكانة TSMC المهيمنة في إنتاج الرقائق المتقدمة

من الصعب المبالغة في قوة هيمنة TSMC في السوق. وفقًا لبيانات من شركة Counterpoint Research، كانت TSMC تسيطر على حوالي 72% من سوق foundry العالمي من حيث الإيرادات حتى الربع الثالث من عام 2025. أقرب منافس، سامسونج، كان يمتلك فقط 7%. هذه الأرقام لا تعكس فقط حصة السوق، بل فجوة تقنية وتشغيلية جوهرية.

ما يثبت بشكل خاص هو أن TSMC وسعت هذه السيطرة على الرغم من — أو ربما بسبب — الطلب المكثف على شرائح الذكاء الاصطناعي. في منتصف عام 2024، كانت الشركة تسيطر على 65% من السوق. التوسع من 65% إلى 72% خلال أقل من ثمانية عشر شهرًا يسلط الضوء على نقطة حاسمة: عندما تكون المخاطر عالية ويتدفق رأس المال نحو إنتاج الشرائح المتطورة، يركز العملاء طلباتهم بشكل متزايد على القائد المثبت.

هذا التركز يعكس سلوكًا اقتصاديًا عقلانيًا. تمتلك TSMC حجمًا لا مثيل له، وعمليات تصنيع مملوكة لا يمكن للمنافسين تكرارها بسهولة، وموثوقية مثبتة في إنتاج أعلى أداء للرقائق بكميات كبيرة. بالنسبة لشركة مثل Nvidia، التي تواجه طلبًا هائلًا على معجلات الذكاء الاصطناعي الخاصة بها، فإن الحساب بسيط: إنتاج شرائحك الأكثر تقدمًا باستخدام أكثر foundry موثوقية وتطورًا يقلل من المخاطر ويعظم الأداء.

محفز Nvidia: بنية GPU الجيل القادم تدفع الطلبات المستقبلية

تمتد شراكة Nvidia وTSMC عبر عدة أجيال تكنولوجية. تعتمد بنية Nvidia الحالية، Blackwell، وسابقتها Hopper، على خبرة TSMC في التصنيع. هذه الشراكة ليست ثابتة؛ فالإبداع مستمر وفق الجدول الزمني.

من المتوقع أن تصل بنية GPU القادمة من Nvidia، Rubin، في عام 2026، وسيتم تصنيعها باستخدام عملية TSMC المتقدمة ذات 3 نانومتر. ستمكن هذه التقنية من أداء حسابي أعلى مع تقليل استهلاك الطاقة — وهو مطلب حاسم مع توسع أنظمة الذكاء الاصطناعي إلى مراكز بيانات أكبر.

يعكس حجم خطط Nvidia للنمو طلبًا بقيمة 500 مليار دولار — رقم مذهل لشركة تحقق إيرادات قدرها 187 مليار دولار خلال الاثني عشر شهرًا الماضية. يضمن هذا الطلب أن تظل TSMC تعمل بكامل طاقتها في المستقبل المنظور، مع طلب مستمر على أحدث تقنيات التصنيع لديها. في الواقع، تجاوزت Nvidia الآن Apple كأكبر عميل لـ TSMC، وهو تحول ملحوظ يبرز الدور المركزي للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي في مشهد التكنولوجيا اليوم.

التقييم: سعر مميز لأساسيات مميزة

السؤال الحاسم للمستثمرين الذين يفكرون في أسهم الذكاء الاصطناعي التي يجب شراؤها هو ما إذا كانت التقييمات قد أخذت بالفعل في الاعتبار هذه الديناميكيات المواتية. يبلغ معدل السعر إلى الأرباح الحالي لـ TSMC أقل بقليل من 30 مرة تقديرات أرباح عام 2025. من وجهة نظره، قد يبدو هذا المكرر مرتفعًا.

ومع ذلك، الإطار المناسب لتقييم أسهم النمو ليس نسبة السعر إلى الأرباح المطلقة، بل نسبة السعر إلى الأرباح إلى النمو (PEG)، التي تضع التقييم في سياق معدلات النمو المتوقعة. يتوقع المحللون أن تنمو أرباح TSMC بمعدل حوالي 29% سنويًا خلال الثلاث إلى الخمس سنوات القادمة. عند نسبة PEG تقارب 1.0، تبدو TSMC مقيمة بشكل معقول — وربما أقل من قيمتها بالنسبة لآفاق نموها.

للمقارنة، يقبل المستثمرون عادةً نسب PEG بين 2.0 و2.5 للشركات عالية الجودة ذات المزايا التنافسية المستدامة. وتعتبر TSMC، بصفتها أكبر شركة لصناعة الرقائق المتخصصة في العالم مع ميزة توسع في حصة السوق، بالتأكيد شركة عالية الجودة. هذا يشير إلى وجود مجال كبير للارتفاع حتى لو كانت نمو الأرباح أقل قليلاً من توقعات المحللين.

لماذا الآن هو نقطة دخول استراتيجية للمستثمرين المهتمين بالذكاء الاصطناعي

تتلاقى عدة عوامل لجعل البيئة الحالية جذابة بشكل خاص للمستثمرين الذين يبنون مراكز في أسهم الذكاء الاصطناعي التي يجب شراؤها:

دورة طلب مستدامة: بناء بنية الذكاء الاصطناعي ليس ظاهرة مؤقتة، بل يمثل دورة استثمارية تمتد لعدة سنوات. إطلاق بنية Rubin والطلب المرتبط من Nvidia يشيران إلى أن هذه الدورة لا تزال لديها سنوات من النمو.

قوة حصة السوق: قدرة TSMC على توسيع حصتها السوقية خلال فترات الطلب المتزايد — بدلاً من مجرد النمو المطلق — تظهر قوة التسعير وتركيز تفضيل العملاء، مما يعزز من قدراتها الدفاعية.

دعم التقييم: نسبة PEG قريبة من 1.0 توفر حماية كبيرة من الهبوط. حتى في سيناريو يتباطأ فيه النمو قليلاً، من المحتمل أن تظل الشركة مقيمة بشكل عادل عند الأسعار الحالية.

تسارع الإيرادات: شهدت إيرادات TSMC تسارعًا كبيرًا في السنوات الأخيرة، مع علاقة Nvidia التي أثبتت أنها محرك رئيسي. من المتوقع أن يستمر هذا الزخم في دعم توسع الهوامش ونمو الأرباح.

الرؤية النهائية: مركز أساسي في بنية الذكاء الاصطناعي

تحتل TSMC مكانة نادرة حقًا: فهي تقع في مركز استثمار البنية التحتية للذكاء الاصطناعي مع الحفاظ على قوة التسعير، وتوسيع حصة السوق، ومقاييس تقييم لا تزال تبدو جذابة. الدور الحاسم للشركة في إنتاج أكثر شرائح الذكاء الاصطناعي تقدمًا في العالم — واستحالة منافسيها من مطابقة قدراتها في المدى القريب — يشير إلى أن السهم يمكن أن يضيف قيمة على مدى فترات طويلة.

للمستثمرين الباحثين عن التعرض لموضوع استثمار الذكاء الاصطناعي من خلال شركة تمتلك مزايا تنافسية ملموسة وتقييم معقول، تستحق TSMC النظر الجدي. قد يبدو أن مكاسب السهم التي بلغت 50% في 2025 كبيرة، لكن الأساسيات التجارية ومسار النمو يشيران إلى أن الفرصة في أسهم الذكاء الاصطناعي التي يجب شراؤها تمتد بشكل كبير إلى 2026 وما بعدها.