تراجعت الأسهم عبر الأسواق مع ضعف قطاع التكنولوجيا وتدهور سوق العمل مما زعزع ثقة المستثمرين

شهدت مؤشرات الأسهم الأمريكية الرئيسية انخفاضات كبيرة مع تراجع الأسهم عبر جميع المؤشرات الثلاثة الرئيسية. انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 1.30%، وتراجع مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 1.25%، وانخفض مؤشر ناسداك 100 بنسبة 1.49%، مما دفع مؤشر S&P 500 إلى أدنى مستوى له خلال 1.5 شهر، وناسداك 100 إلى أدنى مستوى له خلال 2.5 شهر. الإضعاف المتزامن في عقود مستقبلية لمؤشر E-mini لشهر مارس—بتراجع 1.29% لمؤشر S&P و1.44% لمؤشر ناسداك—يشير إلى استمرار ضغط البيع الممتد إلى العقود الآجلة المستقبلية.

يعكس هذا التراجع الأوسع في السوق تزامن عدة عوامل سلبية تصاعدت خلال جلسة التداول، حيث أصبح تراجع الأسهم هو السرد السائد في السوق مع تأكيد كل بيانات اقتصادية جديدة على تفضيل المستثمرين للحذر من المخاطر.

تراجع أسهم التكنولوجيا وقيادتها لانخفاض السوق الأوسع

برز قطاع التكنولوجيا كمحرك رئيسي للخسائر مع إعلان كبار مصنعي أشباه الموصلات عن توجيهات مخيبة للآمال. قادت شركة كوالكوم تراجع أسهم الرقائق مع انخفاض بنسبة 8% بعد توقعها إيرادات الربع الثاني بين 10.2 و11.0 مليار دولار، وهو أقل بكثير من التقديرات الإجماعية البالغة 11.18 مليار دولار. أدى هذا الفشل إلى ضعف في سلسلة التوريد الخاصة بأشباه الموصلات، حيث انخفضت أسهم شركة مارفيل تكنولوجي بنسبة 3%، وتراجعت شركة أدفانسد ميكرو ديفايسز بأكثر من 2%، وسجلت شركات NXP Semiconductors، وWestern Digital، وMicron Technology، وIntel، وMicrochip Technology خسائر تتجاوز 1%.

أما أسهم التكنولوجيا من مجموعة “السبعة الرائعة” فكانت عبئًا على السوق مع تسارع وتيرة التراجع في هذه المجموعة المؤثرة. كانت شركة Alphabet الأكثر تراجعًا، حيث انخفضت بنسبة 4% بعد إعلانها عن توجيهات إنفاق رأسمالي للسنة الكاملة 2026 بين 175 و185 مليار دولار—وهو أعلى بكثير من التوقعات الإجماعية البالغة 119.5 مليار دولار. أشار المحللون إلى احتمالية تأثير ذلك على تدفقاتها النقدية الحرة. انخفضت أسهم أمازون ومايكروسوفت بأكثر من 3%، بينما تراجعت تسلا بنسبة 3%. سجلت Nvidia وApple وMeta Platforms خسائر أصغر ولكن ملحوظة تتراوح بين 0.50% و0.71%.

شهدت الأسهم المرتبطة بالعملات الرقمية تراجعات أشد مع تدهور أسعار الأصول الرقمية. هبط البيتكوين بنسبة 7% ليصل إلى أدنى مستوى له خلال 1.25 سنة، بعد أن انخفض بنحو 45% من ذروته في أكتوبر. أدى هذا الضعف في العملات المشفرة إلى تدهور الأسهم المرتبطة، حيث تصدرت MicroStrategy قائمة الخاسرين في Nasdaq 100 بانخفاض 12%، وMarathon Holdings بانخفاض 10%، وCoinbase Global بانخفاض 8%، وGalaxy Digital Holdings وRiot Platforms بانخفاض يزيد عن 5% لكل منهما.

تدهور سوق العمل يزيد من تشاؤم السوق

عززت البيانات الاقتصادية الصادرة خلال الأسبوع المخاوف بشأن صحة سوق العمل الأمريكي، مما شكل العامل الأساسي وراء تصاعد ضغط البيع. ارتفعت إعلانات تسريح العمال من قبل شركة Challenger بنسبة 117.8% على أساس سنوي في يناير إلى 108,435 وظيفة—وهو أعلى مستوى لتقليل التوظيف في يناير منذ الأزمة المالية عام 2009. وأشارت هذه الزيادة الكبيرة في الإعلانات عن التسريحات إلى تزايد حذر الشركات بشأن الظروف الاقتصادية المستقبلية.

سجلت مطالبات البطالة الأسبوعية 231,000، متجاوزة التوقعات البالغة 212,000، ووصلت إلى أعلى مستوى لها خلال 8 أسابيع. ويمثل هذا الارتفاع غير المتوقع في مطالبات البطالة تدهورًا ملحوظًا عن التوقعات، مما دفع المطالبات إلى مستويات لم تُرَ منذ شهرين، ويشير إلى أن زخم سوق العمل قد توقف.

الأمر الأكثر إثارة للقلق لصانعي السياسات هو أن تقرير JOLTS لشهر ديسمبر كشف عن انخفاض غير متوقع في فرص العمل بمقدار 386,000 وظيفة إلى 6.542 مليون—وهو أدنى مستوى له خلال 5.25 سنة. كانت التوقعات تشير إلى زيادة إلى 7.250 مليون فرصة عمل، مما يجعل النتيجة الفعلية مخيبة جدًا للآمال. يجمع بين ارتفاع عمليات التسريح، وزيادة مطالبات البطالة، وانخفاض فرص العمل، صورة سوق عمل يتحول من القوة إلى الضعف.

Addressed by Federal Reserve Governor Lisa Cook, the economic outlook indicated دعم لقرار البنك المركزي الأخير بالإبقاء على أسعار الفائدة عند مستوياتها الحالية. وأكدت كووك أن التضخم ظل فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% لما يقرب من خمس سنوات، وأن مصداقية السياسة تعتمد على إظهار الالتزام بعملية خفض التضخم. حذرت من أن اليقظة المستمرة ضد ضغوط الأسعار لا تزال ضرورية، رغم أن تعليقاتها جاءت في ظل مؤشرات سوق عمل ضعيفة عادةً ما تستدعي سياسة تيسيرية.

ردود فعل أسواق الفائدة على ديناميكيات الهروب إلى الأمان

ارتفعت أسعار سندات الخزانة بشكل حاد مع إعادة المستثمرين رأس مالهم إلى الأصول الآمنة في ظل اضطرابات سوق الأسهم ومخاوف سوق العمل. ارتفعت عقود مستقبلات سندات العشر سنوات لشهر مارس بمقدار 16 نقطة، مما دفع عائد العشر سنوات إلى الانخفاض بمقدار 6.2 نقطة أساس ليصل إلى 4.212%. ووصل عقد العشر سنوات إلى أعلى مستوى له خلال 2.5 أسبوع، مع لمسات على أدنى مستوى خلال أسبوع عند 4.208% مع تسارع الطلب على الأصول الآمنة.

يعكس هذا الانكماش في العائدات تدفقات الهروب إلى الجودة بالإضافة إلى تراجع توقعات التضخم. انخفض معدل التضخم المتوقع لعشر سنوات إلى 2.318%، وهو أدنى مستوى خلال أسبوع، مما يشير إلى أن السوق يتوقع تباطؤ الضغوط السعرية في المستقبل. خلق تدهور بيانات سوق العمل وتراجع توقعات التضخم خلفية داعمة لديون الحكومة، بغض النظر عن ديناميكيات سوق الأسهم على المدى القصير.

ردت أسواق الدخل الثابت الدولية أيضًا على مناخ المخاطرة المنخفضة. انخفض عائد السندات الألمانية لمدة 10 سنوات بمقدار 1.2 نقطة أساس ليصل إلى 2.848%، بينما انخفض عائد السندات البريطانية لمدة 10 سنوات بمقدار 8 نقاط أساس من أعلى مستوى خلال 2.5 شهر عند 4.597% إلى 4.538%. حافظ البنك المركزي الأوروبي على سعر الفائدة على ودائعه عند 2.00%، معترفًا بأن المرونة الاقتصادية لا تزال قائمة، لكن عدم اليقين ينجم عن ديناميكيات السياسة التجارية العالمية والتوترات الجيوسياسية. صوت بنك إنجلترا 5-4 على إبقاء المعدلات ثابتة عند 3.75%، مع ملاحظة المحافظ بيلي أن تراجع مخاطر التضخم من الجانب الصاعد يخلق مجالًا لتخفيف السياسات مستقبلًا إذا تطورت الظروف الاقتصادية كما هو متوقع.

عرضت البيانات الاقتصادية من أوروبا صورة مختلطة. انخفضت مبيعات التجزئة في منطقة اليورو في ديسمبر بنسبة 0.8% على أساس شهري، متجاوزة التوقعات بانخفاض 0.4%، وهو أكبر تراجع خلال 2.25 سنة. ومع ذلك، زادت طلبيات المصانع في ألمانيا بنسبة 7.8% في ديسمبر على أساس شهري، مقابل توقعات بانخفاض 2.2%، وهو أكبر زيادة خلال عامين لهذا المؤشر المستقبلي.

أداء الأسهم الفردية: الأرباح تقود نتائج متباينة

بعيدًا عن الديناميكيات القطاعية، عكست تحركات الأسهم الفردية مفاجآت الأرباح وتوجيهات المستقبل الخاصة بالشركات. برزت شركة McKesson كأكبر رابح في مؤشر S&P 500، حيث ارتفعت بنسبة 16% بعد إعلانها عن أرباح معدلة للربع الثالث بقيمة 9.34 دولارات للسهم مقابل توقعات الإجماع البالغة 9.27 دولارات، مع رفع التوجيه السنوي إلى 38.80-39.20 دولار من 38.35-38.85 دولار. ارتفعت شركة Corpay بنسبة 11% بعد أن حققت إيرادات الربع الرابع بقيمة 1.25 مليار دولار، متجاوزة التوقعات البالغة 1.23 مليار دولار. قفزت شركة Align Technology بنسبة 10% بعد أن حققت أرباحًا معدلة للربع الرابع بقيمة 3.29 دولارات مقابل توقعات 2.97 دولار. ارتفعت شركة Hershey بنسبة 7% بعد أن تجاوزت أرباح الربع الرابع المعدلة التوقعات عند 1.71 دولار مقابل 1.40 دولار، مع رفع التوجيه السنوي إلى 8.20-8.52 دولار من 7.07 دولارات.

أما بين أكبر الخاسرين، فكانت شركة Estée Lauder التي تراجعت بنسبة 21% بعد أن توقعت أرباحًا معدلة للسنة الكاملة بين 2.05 و2.25 دولار، مع أن الوسيط أقل من التوقعات عند 2.17 دولار. انهارت شركة Fluence Energy بنسبة 24% بعد أن أعلنت عن خسارة في EBITDA المعدلة للربع الأول بقيمة 52.1 مليون دولار، مقابل توقعات عند 27.1 مليون دولار. تراجعت شركة IQVIA Holdings بنسبة 8% بعد أن قدمت توجيهًا لعام 2026 بأرباح معدلة بين 12.55 و12.85 دولار، وهو أدنى من التوقعات عند 12.96 دولار. انخفضت شركة Ares Management بنسبة 8% بعد أن سجلت أرباحًا معدلة للربع الرابع بقيمة 1.45 دولار مقابل توقعات عند 1.68 دولار. هبطت شركة Cummins بنسبة 7% بعد أن كانت أرباح الربع الرابع 4.27 دولارات، أقل بكثير من التوقع عند 5.07 دولارات. انخفضت شركة Eli Lilly بنسبة 7% بعد تهديدات تنافسية من شركة Him & Hers التي أعلنت عن بديل لدواء Wegovy لفقدان الوزن بسعر 49 دولار شهريًا. تراجعت شركة Crown Castle بنسبة 6% بعد أن رفعت التوجيه لأرباح EBITDA المعدلة للسنة الكاملة بين 2.67 و2.72 مليار دولار، وهو أدنى من التوقع عند 2.85 مليار دولار.

أما شركة ARM Holdings، فكانت من بين القلائل الذين عكسوا ضعف Nasdaq 100، حيث ارتفعت بنسبة 4% بعد أن قامت شركة الأبحاث New Street Research بترقيتها إلى تصنيف شراء من تصنيف محايد. زادت شركة Tapestry بنسبة 3% بعد أن حققت مبيعات صافية للربع الثاني بقيمة 2.50 مليار دولار، متجاوزة التوقعات عند 2.32 مليار دولار. ارتفعت شركة Bristol-Myers Squibb بنسبة 1% بعد أن حققت إيرادات للربع الرابع بقيمة 12.50 مليار دولار، متجاوزة التوقعات عند 12.27 مليار دولار، مع رفع التوجيه السنوي للإيرادات إلى 46-47.5 مليار دولار، وهو أعلى بكثير من التوقع عند 44.16 مليار دولار.

مواقف السوق والمستقبل

تسعيرات الأسواق المشتقة تضع احتمالية ضئيلة جدًا لتعديلات في سياسة الاحتياطي الفيدرالي، حيث تقلل المبادلات من احتمالية خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع السياسة في 17-18 مارس إلى 25%. وتشير مبادلات أسعار الفائدة الأوروبية إلى احتمالية 0% لرفع سعر الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي في اجتماع 19 مارس.

الأسبوع القادم سيركز على استمرار موسم الأرباح وإصدارات البيانات الاقتصادية. لا يزال موسم أرباح الربع الرابع قويًا، مع إعلان 150 شركة من S&P 500 عن نتائجها هذا الأسبوع، مع استمرار الزخم من معدل تجاوز التوقعات البالغ 81% بين 237 شركة أعلنت حتى الآن. تتوقع Bloomberg Intelligence نمو أرباح الربع الرابع بنسبة 8.4%، وهو أعلى من النمو في عشرة أرباع متتالية على أساس سنوي. باستثناء مجموعة “السبعة الرائعة”، من المتوقع أن تزيد أرباح الربع الرابع بنسبة 4.6%.

من المتوقع أن ينخفض مؤشر ثقة المستهلك من جامعة ميشيغان يوم الجمعة بمقدار 1.4 نقطة ليصل إلى 55.0، مما قد يعزز المخاوف بشأن ثقة الأسر إلى جانب ضعف سوق العمل. تخلق تزامن البيانات المخيبة، وتراجع توجيهات التكنولوجيا، وتدهور توقعات التضخم خلفية معقدة قد تستمر فيها تراجعات الأسهم حتى تظهر إشارات اقتصادية أوضح أو تتضح التعديلات السياسية.