هل من المتوقع حدوث انهيار في سوق الأسهم اليوم؟ هذه إشارات التقييم تُطلق الإنذار

لم يعد سؤال ما إذا كان من الممكن أن يحدث انهيار في سوق الأسهم اليوم مجرد تكهنات نظرية. فمع تسجيل مؤشر S&P 500 مكاسب مزدوجة الأرقام مثيرة للإعجاب على مدى السنوات الثلاث الماضية، لا تزال وول ستريت تتطلع بتفاؤل نحو عام 2026. ومع ذلك، فإن بعض علامات التحذير الحاسمة تومض تحت هذا السطح الصاعد، وتطالب انتباه المستثمرين. تُظهر مقاييس التقييم الحالية صورة حذرة تتردد صداها مع فترات مضطربة من تاريخ السوق.

لماذا تشير التقييمات اليوم إلى تزايد المخاطر

القلق الأساسي يتركز على مستويات التقييم التي وصلت إلى مناطق مرتفعة تاريخياً. يقف معدل السعر إلى الأرباح المتوقع لمؤشر S&P 500 حالياً عند حوالي 22 — وهو أعلى بكثير من متوسطه التاريخي على مدى 30 عاماً البالغ 17، وفقاً لأبحاث جي بي مورغان. وهذا مهم لأن قراءات P/E المماثلة سبقت فترات هبوط كبيرة في السوق. قبل بيع التكنولوجيا في عام 2021، كانت التقييمات مماثلة في التمدد. وقبل ذلك، شهدت أواخر التسعينيات تجاوز نسبة P/E علامة العشرين مع انتشار جنون الإنترنت، قبل أن يأتي الانهيار.

تجد السوق المالية اليوم نفسها في فئة نادرة عند قياسها بمؤشر آخر حاسم: نسبة CAPE (السعر إلى الأرباح المعدلة للدورة الاقتصادية). يستخدم هذا المؤشر عشر سنوات من الأرباح المعدلة للتضخم لقياس القيمة على المدى الطويل. يبلغ متوسطه التاريخي على مدى 30 عاماً حوالي 28.5. ومع ذلك، فقد ارتفعت نسبة CAPE حالياً إلى حوالي 39.85 — وهو المستوى الثاني فقط خلال 153 عاماً تصل فيه هذه النسبة إلى مثل هذه المستويات القصوى. وكانت المرة الأخيرة قبل الانهيار المدمر للسوق في عام 2000.

النمط التاريخي الذي يثير قلق محللي السوق

عند استعراض تاريخ السوق، تتضح التشابهات بشكل لافت. فالفترتان اللتان اقتربت فيهما التقييمات من مستويات اليوم انتهتا بشكل سيء للمستثمرين. ومع ذلك، فإن الوضع الحالي يضيف تعقيداً: الأسواق الحديثة تعمل بشكل مختلف عن تلك التي كانت في عام 2000 أو أواخر التسعينيات. ومع ذلك، لا يمكن تجاهل السابقة التاريخية. عندما تصبح الأسس الاقتصادية غير متوافقة بشكل كبير مع السعر، عادةً ما تتغير ديناميكيات السوق — أحياناً تدريجياً، وأحياناً بعنف.

السؤال ليس ما إذا كانت التقييمات تبرر حدوث انهيار في سوق الأسهم اليوم بنسبة 100%. بل إن المقاييس المرتفعة تشير إلى أنه إذا وقع الانهيار، فسيكون وفق نمط تاريخي متكرر، وليس مفاجأة.

ماذا يعني ذلك لاستراتيجية المستثمر اليوم

هل يضمن هذا التحليل حدوث انهيار غداً أو الشهر المقبل؟ ليس بالضبط. ما تشير إليه هذه الإشارات هو أن مؤشر S&P 500 قد ارتفع بشكل كبير فوق المستويات التي يمكن تبريرها بسهولة من خلال الأسس الاقتصادية الأساسية. لقد أظهر السوق مرونة عبر دورات مختلفة، وقد تستمر تلك القوة. ومع ذلك، ينبغي على المستثمرين الحكيمين اليوم أن يفكروا في اتخاذ مواقف دفاعية بدلاً من مواقف هجومية.

إغلاق جميع المراكز قد يكون غير مجدي، وربما يضر. لكن الاستثمارات المختارة بعناية — تلك القادرة على الصمود أمام اضطرابات محتملة — تصبح ذات أهمية خاصة في هذا البيئة. يتطلب سوق اليوم حذراً انتقائياً بدلاً من التفاؤل المطلق أو البيع المندفع من الذعر.

إشارات التقييم التي تظهر اليوم تستحق دراسة جدية. سواء حدث انهيار في سوق الأسهم في 2026 يبقى غير مؤكد، لكن علامات التحذير لا يمكن تجاهلها. المستثمرون الذين يراقبون هذه المقاييس التاريخية المهمة سيكونون أكثر استعداداً للتعامل مع ما قد يأتي بعد ذلك.