سوق القهوة يواجه عوائق مع ضغط قوة الدولار على المكاسب—تحليل سلع من بارشارت

اختتمت عقود القهوة العربية لشهر مارس بخسائر قدرها -1.95 نقطة (-0.55%)، في حين سجلت عقود الروبوستا ارتفاعات بمقدار +62 نقطة (+1.57%) هذا الأسبوع. على الرغم من انتعاش داخل الأسبوع دفع الأسعار إلى أعلى مستوياتها خلال أسبوعين، إلا أن مجمع القهوة استقر في نهاية المطاف في مناطق مختلطة، حيث لم تتمكن القهوة العربية من الحفاظ على زخم الارتفاع. المسبب الرئيسي: ارتفاع مؤشر الدولار الذي وصل إلى أعلى مستوى خلال أسبوع وأدى إلى عمليات جني أرباح واسعة في عقود القهوة. للحصول على رؤى شاملة حول سوق السلع مثل هذا التحليل، يراقب المتداولون مصادر مثل تقارير بارتشارت الخاصة بالتقارير عن العقود الآجلة للزراعة والطاقة.

القهوة العربية تواجه صعوبات بسبب ضغوط العملة بينما الروبوستا يحافظ على استقراره

لا تزال تحركات العملات تؤثر بشكل كبير على ديناميكيات تسعير القهوة. يجعل الدولار الأقوى القهوة أكثر تكلفة للمشترين الأجانب، مما يخلق عوائق أمام الطلب على العربية رغم استمرار مخاوف العرض المادي. بالمقابل، أظهر مجمع الروبوستا مرونة نسبية هذا الأسبوع، مدعومًا بضغوط من جانب العرض الديناميكي الإقليمي الذي يختلف بشكل ملحوظ عن مناطق زراعة العربية.

لاحظ المشاركون في السوق أن التقلبات قصيرة الأمد في عقود القهوة لا تزال مرتبطة بعوامل الاقتصاد الكلي أكثر من ظروف المحاصيل نفسها — وهو واقع يبرز أهمية التحليل الفني جنبًا إلى جنب مع تقييمات العرض والطلب الأساسية.

البرازيل وإندونيسيا تواجهان تحديات في الإمدادات وسط تهديدات الطقس

تزايدت التدقيقات في توقعات إنتاج القهوة العربية في البرازيل بعد أن شهدت أنماط الطقس الأخيرة. المنطقة الأكبر لزراعة العربية في البلاد، ميناس جيرايس، شهدت مؤخرًا هطول أمطار أقل بكثير من المتوسط، حيث بلغ هطول الأمطار الأسبوعي 11.1 ملم فقط — أي حوالي 17% من المتوسط التاريخي. يثير هذا العجز في الرطوبة خلال مراحل النمو الحرجة مخاوف من إجهاد المحاصيل، على الرغم من أن التوقعات العامة لإنتاج البرازيل لعام 2025/26 تظهر مرونة.

أما إندونيسيا، ثالث أكبر منتج للروبوستا في العالم، فتواجه تحديات أكثر حدة. الفيضانات الواسعة عبر الأرخبيل تهدد بخفض صادرات القهوة بنسبة تصل إلى 15% خلال موسم 2025/26، وفقًا لجمعية المصدرين والصناعة الإندونيسية للقهوة. وقد أثرت الفيضانات بالفعل على حوالي ثلث مزارع العربية في شمال سومطرة، على الرغم من أن محاصيل الروبوستا أظهرت مقاومة أقل للغمر بالمياه. توفر هذه الاضطرابات الإقليمية دعمًا أساسيًا لبنيتي السعرين العربية والروبوستا.

النمو القوي لإنتاج فيتنام يضغط على أسعار الروبوستا

يستمر قطاع القهوة في فيتنام في مساره التوسعي. أظهرت بيانات التصدير الأخيرة أن شحنات نوفمبر زادت بنسبة 39% على أساس سنوي إلى 88,000 طن متري، مع ارتفاع الصادرات من يناير إلى نوفمبر بنسبة 14.8% على أساس سنوي إلى 1.398 مليون طن متري. وبالنظر إلى المستقبل، من المتوقع أن يصل إنتاج فيتنام لعام 2025/26 إلى 1.76 مليون طن متري (29.4 مليون كيس) — بزيادة قدرها 6% وأعلى مستوى خلال 4 سنوات. اقترحت جمعية القهوة والكاكاو في فيتنام أن الإنتاج قد يرتفع بنسبة تصل إلى 10% إذا تعاون الطقس، مما يضغط أكثر على تقييمات الروبوستا العالمية.

كونها أكبر منتج للروبوستا في العالم، فإن النمو الكبير في العرض في فيتنام يخلق عائقًا هيكليًا أمام عقود الروبوستا الآجلة على الرغم من الطلب القوي من الدول المستهلكة التقليدية.

مخزونات القهوة العالمية تشير إلى تضييق في صورة العرض

تُظهر مخزونات القهوة التي تراقبها البورصات صورة أكثر تعقيدًا. انخفضت مخزونات القهوة العربية في ICE مؤخرًا إلى أدنى مستوى لها خلال 1.75 سنة عند 398,645 كيس قبل أن تتعافى إلى 456,477 كيس في التقارير الأخيرة. كما انخفضت مخزونات الروبوستا إلى أدنى مستوى خلال سنة عند 4,012 عقد قبل أن تنتعش إلى 4,278 عقد. يعكس تقلب هذه المخزونات تغيرات في معنويات السوق حيث يوازن المشاركون بين اهتمام الشراء على المدى القصير وتوقعات العرض على المدى المتوسط.

استقرت مشتريات القهوة الأمريكية بعد عكس سياسات الرسوم الجمركية السابقة. حيث قلص المشترون الأمريكيون بشكل كبير عمليات شراء القهوة البرازيلية عندما كانت الرسوم سارية، حيث انخفضت المشتريات من أغسطس إلى أكتوبر بنسبة 52% على أساس سنوي إلى 983,970 كيس. ومع تحسن سياسة التجارة الآن، عاد المشترون للاهتمام بالإمدادات البرازيلية، مما يدعم الأسعار وتدفقات المخزون إلى مراكز الاستهلاك في أمريكا الشمالية.

توقعات USDA لإنتاج قياسي عالمي لموسم 2025/26

أصدرت خدمة الزراعة الخارجية التابعة لوزارة الزراعة الأمريكية تقديرات محدثة للإنتاج تظهر توسع القدرة العالمية. من المتوقع أن يرتفع إنتاج القهوة العالمي لموسم 2025/26 بنسبة 2.0% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي قدره 178.848 مليون كيس. ومع ذلك، فإن هذا المجموع يخفي اتجاهات إقليمية متباينة: من المتوقع أن ينخفض إنتاج العربية بنسبة 4.7% إلى 95.515 مليون كيس، بينما يتسارع إنتاج الروبوستا بنسبة 10.9% ليصل إلى 83.333 مليون كيس.

من المتوقع أن ينخفض إنتاج البرازيل بنسبة 3.1% إلى 63 مليون كيس، وهو انخفاض كبير عن العام السابق. بالمقابل، يرتفع إنتاج فيتنام بنسبة 6.2% ليصل إلى أعلى مستوى خلال 4 سنوات عند 30.8 مليون كيس. ومن المتوقع أن تنخفض المخزونات العالمية النهائية بنسبة 5.4% إلى 20.148 مليون كيس من 21.307 مليون كيس في العام السابق، مما يشير إلى تضييق معتدل في صورة العرض رغم حجم الإنتاج القياسي.

وبذلك، تشير معادلات سوق القهوة العالمية في 2025/26 إلى توازن هيكلي وليس فائضًا أو نقصًا، وهو ديناميكية تدعم الأسعار عند مستويات عادلة مع الحد من تحركات كبيرة في أي اتجاه. الباحثون عن تحليل مفصل لنقاط التقاء العرض والطلب سيجدون أبحاث السلع في بارتشارت ذات قيمة عالية للتنقل بين التيارات المعقدة في تداول عقود القهوة الآجلة.