سهمان في قطاع الأدوية يجب شراؤهما بينما تتسابق وول ستريت وراء قادة GLP-1

صناعة الأدوية أصبحت مهووسة بأدوية فقدان الوزن التي تعتمد على GLP-1، حيث يضخ المستثمرون رؤوس أموالهم في الشركات الرائدة في هذا القطاع. ومع ذلك، فإن هذا التركيز الأحادي خلق فئة سوقية مهملة تستحق الاستكشاف. تمثل شركتا بريستول-مايرز سكويب وميرك أسهمًا دوائية جذابة للشراء للمستثمرين الذين يسعون للتعرض لفرص خارج الضجة المحيطة بأحدث فئة من الأدوية. كلا الشركتين تقدمان تقييمات مغرية وعوائد توزيعات أرباح كبيرة تتناقض بشكل حاد مع التقييمات المميزة التي يفرضها خبراء GLP-1.

التحدي مع حماس السوق هو أنه غالبًا ما يخلق حالات تقييم متطرفة. عندما يركز وول ستريت على رواية استثمارية واحدة، تظهر فرص بديلة بأسعار مخفضة. هذا هو البيئة التي نراها اليوم بالضبط في الأسهم الدوائية.

لماذا إلي ليلي ليست اللعبة الدوائية الوحيدة

حصلت إلي ليلي على مركزها كقائدة سوق GLP-1، مع منتجات مثل مونجارو وزيبباوند التي تحقق إيرادات كبيرة. سيطرة الشركة على فئة الأدوية الجديدة هذه لا يمكن إنكارها، وقد استجاب السوق لذلك. حاليًا، يقارب معدل السعر إلى الأرباح لإلي ليلي 50، مما يعكس حماس المستثمرين لخط أنابيب GLP-1 الخاص بها.

ومع ذلك، فإن هذا التقييم يستحق التدقيق. عندما تخصص شركة واحدة أكثر من 50% من إيراداتها لدوائين—بغض النظر عن إمكاناتهما السوقية—فإن هناك مخاطر تركيز جوهرية. تذكرنا التاريخ أن الهيمنة الصناعية ليست مضمونة. كانت نوفو نورديسك سابقًا تتصدر سوق GLP-1 قبل أن تتفوق عليها إلي ليلي، مما يوضح أن حصة السوق في فئات الأدوية الناشئة يمكن أن تتغير.

يعمل القطاع الدوائي على دورة مستمرة من الابتكار وانتهاء براءات الاختراع. توفر الأدوية الجديدة تدفقات أرباح محمية ببراءة اختراع حتى تنتهي الحصرية—ظاهرة تعرف باسم حافة البراءة. هذا الواقع الهيكلي يعني أن شركات الأدوية يجب أن تطور أدوية جديدة باستمرار للحفاظ على الربحية. لن تظل شركة GLP-1 الرائدة اليوم هي الأفضل غدًا إلى الأبد.

ميرك وبريستول-مايرز سكويب يقدمان تقييمات جذابة

للمستثمرين الباحثين عن أسهم دوائية بأسعار معقولة، تقدم شركتا ميرك وبريستول-مايرز سكويب بديلًا واضحًا. هاتان الشركتان وضعتا نفسيهما خارج سباق GLP-1، وركزتا بدلاً من ذلك على مجالات علاجية راسخة: أمراض القلب والأوعية الدموية، الأورام، والمناعة.

يعكس تقييم ميرك هذا التوجه. تتداول الشركة بمضاعف سعر إلى أرباح قدره 13، وهو أقل بكثير من متوسطها خلال الخمس سنوات الماضية البالغ 21. تقدم بريستول-مايرز سكويب مضاعف سعر إلى أرباح قدره 17.5، وهو لا يزال أقل بشكل كبير من مضاعف إلي ليلي الحالي. يوجد فجوة تقييمية بالضبط لأن اهتمام وول ستريت قد انحرف نحو أدوية فقدان الوزن.

من ناحية الدخل، تروي عوائد التوزيعات قصة مقنعة بالمثل. عائد ميرك يبلغ 3.4%، بينما تقدم بريستول-مايرز سكويب 4.7%—مقارنة حادة مع عائد إلي ليلي البالغ 0.6%. بالنسبة للمستثمرين الذين يركزون على التوزيعات، يصبح هذا الفرق مهمًا مع مرور الوقت.

استدامة التوزيعات مهمة بقدر حجم العائد. يقارب معدل دفع ميرك 45%، مما يشير إلى مجال كبير لنمو التوزيعات دون الضغط على التدفقات النقدية. أما معدل دفع بريستول-مايرز سكويب فيقترب من 85%، وهو أعلى، لكنه لا يزال قابلًا للإدارة لشركة دوائية ناضجة ذات إيرادات ثابتة. كلا الشركتين تظهران القدرة المالية على الحفاظ على التوزيعات وربما زيادتها للمساهمين.

الفرصة في القطاعات المهملة

تختبر صناعة الأدوية أحيانًا دورات تدوير حيث يتركز الاهتمام على فئات أدوية معينة بينما تتداول الشركات الراسخة بأسعار منخفضة. يعكس بيئة اليوم بالضبط هذا الديناميكية. تمثل شركتا ميرك وبريستول-مايرز سكويب عمالقة صناعيين يمتلكون قدرات مثبتة في تطوير الأدوية، والتنقل عبر اللوائح، والتنفيذ التجاري.

لقد نجت هذه الشركات من عدة دورات سوقية، وانتهاء براءات الاختراع، والتحديات التنظيمية. يوفر حجمها، وخطوط أنابيبها المتنوعة، ومكانتها السوقية الراسخة مزايا هيكلية بغض النظر عما إذا كانت أدوية GLP-1 ستحافظ على شعبيتها الحالية أو ستواجه ضغوطًا تنافسية.

نهج معارض لشراء الأسهم الدوائية قد يتضمن الابتعاد عن رواية GLP-1 لفحص شركات تتداول بمضاعفات معقولة وتقدم عوائد توزيعات أرباح فوق المتوسط. السوق يكافئ الحماس المركز حتى يتغير—وعندما يتغير المزاج، تتعدل التقييمات بسرعة.

ما الذي يجعل هذه الأسهم تستحق النظر اليوم

تستند حجج النظر في ميرك وبريستول-مايرز سكويب إلى ثلاثة أعمدة أساسية: الانضباط في التقييم، توليد الدخل، والمرونة التشغيلية. لا تحتاج أي من الشركتين إلى الرهان على فئة دوائية واحدة لتحقيق عوائد مقبولة. بدلاً من ذلك، تستفيدان من محافظ متنوعة تمتد عبر مجالات علاجية وسكان مرضى متعددة.

لا تختفي بريستول-مايرز سكويب أو ميرك. سواء استمر دورة GLP-1 لسنوات أو كانت مجرد حماس سوقي مؤقت، فإن هاتين الأسهم الدوائية للشراء توفر تعرضًا لشركات ذات سجل طويل من التكيف والنمو. للمستثمرين المتعبين من رواية GLP-1 أو الباحثين عن عوائد محسنة من حيث المخاطر، كلاهما يستحق فحصًا أدق في عملية بناء المحفظة الخاصة بك.