أسهم التكنولوجيا الأمريكية تتراجع بشكل حاد مع مخاوف النمو وضعف سوق العمل يثيران تراجع السوق

قاد قطاع التكنولوجيا عمليات البيع الواسعة في السوق في أوائل فبراير، حيث تعرضت أسهم التكنولوجيا الأمريكية لضغوط مستمرة من عدة عوامل معاكسة. انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 1.30%، وتراجع مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 1.25%، وانخفض مؤشر ناسداك 100 بنسبة 1.49%، مسجلاً أعمق خسائر خلال عدة أسابيع. انخفضت عقود مارس المستقبلية على مؤشر S&P 500 (ESH26) بنسبة 1.29%، بينما تراجعت عقود ناسداك المستقبلية (NQH26) بنسبة 1.44% مع سيطرة البائعين على أسواق التداول. دفعت هذه الانخفاضات الأوسع مؤشر S&P 500 إلى أدنى مستوى له خلال 1.5 شهر، وأسقطت مؤشر ناسداك 100 إلى أدنى مستوى له خلال 2.5 شهر، مما يشير إلى تزايد قلق المستثمرين بشأن مسار قطاع التكنولوجيا.

عمالقة التكنولوجيا يقودون عمليات البيع

تفاقم التراجع في أسهم التكنولوجيا الأمريكية مع إعلان شركات الرقائق والبرمجيات الكبرى عن توجيهات مستقبلية مخيبة للآمال. ظهرت شركة كوالكوم كأكبر خاسر بين شركات الرقائق، حيث هبطت بأكثر من 8% بعد أن قدمت توجيهًا لإيرادات الربع الثاني بين 10.2 مليار دولار و11.0 مليار دولار، وهو أقل من توقعات وول ستريت التي كانت عند 11.18 مليار دولار. أدى ضعف أداء كوالكوم إلى سلسلة من عمليات البيع في قطاع الرقائق، حيث انخفضت شركة مارفيل تكنولوجي بنسبة 3%، وتراجعت أدفانسد Micro Devices وNXP Semiconductors وWestern Digital بأكثر من 2%. كما انخفضت أسهم شركات الرقائق الصغيرة مثل Micron Technology وIntel وMicrochip Technology بأكثر من 1% لكل منها.

بعيدًا عن الرقائق، كانت أسهم “السبعة الرائعين” من شركات التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الضخمة الأكثر تضررًا من جني الأرباح. تراجعت شركة ألفابت بأكثر من 4% بعد إعلانها عن توجيه إنفاق رأسمالي للسنة الكاملة 2026 بين 175 مليار دولار و185 مليار دولار، وهو أعلى بكثير من توقعات الإجماع التي كانت عند 119.5 مليار دولار. وأعرب محللون متعددون عن قلقهم من أن ارتفاع الإنفاق الرأسمالي قد يضغط على تدفق النقد الحر للشركة. تراجعت أمازون بأكثر من 4%، وخسرت مايكروسوفت وتسلا أكثر من 3% لكل منهما. انخفضت Nvidia بنسبة 0.71%، وتراجعت آبل بنسبة 0.69%، وانخفضت Meta Platforms بنسبة 0.50% مع استسلام المؤشر الثقيل بالتكنولوجيا لضغوط البيع.

إشارات سوق العمل تثير مخاوف الركود

تزامن تزايد خسائر أسهم التكنولوجيا الأمريكية مع تدهور بيانات سوق العمل التي زادت من حدة القلق الاقتصادي. ارتفعت إعلانات الوظائف التي أطلقتها شركة Challenger بنسبة 117.8% على أساس سنوي في يناير إلى 108,435، وهو أكبر انخفاض في يناير منذ 2009. في الوقت نفسه، قفزت مطالبات البطالة الأسبوعية الأولية بمقدار 22,000 إلى 231,000، مسجلة أعلى مستوى خلال 8 أسابيع وتجاوزت توقعات الاقتصاديين التي كانت عند 212,000. والأهم من ذلك، كشف استطلاع الوظائف وتناوب العمالة لشهر ديسمبر (JOLTS) أن فرص العمل انخفضت بشكل غير متوقع بمقدار 386,000 إلى 6.542 مليون، وهو أدنى مستوى منذ 5.25 سنة مقارنة بتوقعات بزيادة إلى 7.250 مليون.

صورت هذه الأرقام عن سوق العمل صورة عن فقدان الزخم في السوق في الوقت الذي كانت فيه مخاوف النمو تؤثر بالفعل على تقييمات التكنولوجيا. وأكدت حاكمة الاحتياطي الفيدرالي ليزا كوك على خلفية التحديات، قائلة إنها تدعم قرار الاحتياطي الفيدرالي بالابقاء على أسعار الفائدة ثابتة في الاجتماع السابق لأنها ترى الآن “مخاطر مائلة نحو ارتفاع التضخم”. وأكدت كوك على أهمية الحفاظ على المصداقية: “بعد ما يقرب من خمس سنوات من التضخم فوق الهدف، من الضروري أن نحافظ على مصداقيتنا من خلال العودة إلى مسار خفض التضخم وتحقيق هدفنا في المستقبل القريب نسبياً.”

العملات الرقمية والأصول ذات المخاطر تحت ضغط

امتدت الضعف إلى ما هو أبعد من الأسواق التقليدية إلى الأصول الرقمية، حيث انخفض البيتكوين بأكثر من 7% ليصل إلى أدنى مستوى له خلال 1.25 سنة وسط زخم سلبي في جميع أنحاء سوق العملات الرقمية. استسلم البيتكوين لما يقرب من 45% من مكاسبه منذ وصوله إلى أعلى مستوى قياسي في أكتوبر. ومن الجدير بالذكر أن التدفقات إلى صناديق البيتكوين الأمريكية المتداولة (ETFs) قد انعكست بشكل حاد، حيث خرج حوالي 2 مليار دولار من صناديق البيتكوين خلال الشهر الماضي فقط، وأكثر من 5 مليارات دولار خلال الثلاثة أشهر الماضية، وفقًا لبيانات بلومبرج.

سحب التراجع في العملات الرقمية الشركات العامة ذات التعرض الكبير للأصول الرقمية. هبطت شركة MicroStrategy بأكثر من 12%، مما أدى إلى خسائر في مؤشر ناسداك 100، تلتها Marathon Digital Holdings التي انخفضت بأكثر من 10%. تراجعت Coinbase Global بأكثر من 8%، في حين انخفضت Galaxy Digital Holdings وRiot Platforms بأكثر من 5% لكل منهما.

أداء الأسهم الفردية يعكس حظوظًا متباينة

بينما هيمن أسهم التكنولوجيا الأمريكية على العناوين، كشفت موسم الأرباح عن تباين حاد في الأداء ضمن الأسواق الأوسع. من الجانب السلبي، هبطت شركة Fluence Energy بنسبة 24% بعد أن أعلنت عن خسارة EBITDA معدلة للربع الأول بلغت 52.1 مليون دولار مقابل توقعات الإجماع التي كانت عند 27.1 مليون دولار. أصبحت شركة Estée Lauder أكبر مناقص في مؤشر S&P 500، حيث انخفضت بنسبة 21% بعد أن قدمت توجيهًا للأرباح المعدلة للسنة الكاملة بين 2.05 و2.25 دولار، مع وسط بين التوقعات التي كانت عند 2.17 دولار. انخفضت شركة IQVIA Holdings بنسبة 8% على توجيه للأرباح المعدلة لعام 2026 بين 12.55 و12.85 دولار، متخلفة عن التوقعات التي كانت عند 12.96 دولار. كما انخفضت شركتا Ares Management وCummins Inc بأكثر من 7% بعد نتائج أرباح مخيبة.

على النقيض، أدت نتائج الأرباح الأفضل من المتوقع إلى دفع بعض الأسهم للارتفاع. قفزت شركة McKesson بنسبة 16% لتتصدر قائمة الرابحين في مؤشر S&P 500 بعد أن أعلنت عن أرباح للسهم المعدلة للربع الثالث بلغت 9.34 دولار (فوق التوقعات التي كانت عند 9.27 دولار) ورفعت توجيه الأرباح المعدلة للسنة الكاملة إلى 38.80-39.20 دولار. ارتفعت شركة Corpay بنسبة 11% بعد أن حققت إيرادات قوية في الربع الرابع بلغت 1.25 مليار دولار. قفزت شركة Align Technology بنسبة 10% على أرباح الربع الرابع المعدلة للسهم التي بلغت 3.29 دولار مقابل توقعات عند 2.97 دولار. ارتفعت شركة Hershey بنسبة 7% بعد أن أعلنت عن أرباح ربع سنوية معدلة للسهم بلغت 1.71 دولار (متجاوزة التوقعات عند 1.40 دولار) ورفعت توجيه السنة الكاملة إلى 8.20-8.52 دولار، وهو أعلى بكثير من التوقعات عند 7.07 دولار.

الأسواق العالمية وديناميكيات أسعار الفائدة

تأثرت الأسواق الأمريكية بانخفاضات عبر مؤشرات الأسهم العالمية. انخفض مؤشر Euro Stoxx 50 بنسبة 1.19%، وتراجع مؤشر Shanghai Composite الصيني بنسبة 0.64%، وانخفض مؤشر Nikkei 225 الياباني بنسبة 0.88%، مما يدل على ضعف متزامن عبر الاقتصادات المتقدمة والناشئة الكبرى.

وفي سوق السندات، ارتفعت الأسعار مع سعي المستثمرين إلى أصول ملاذ آمن وسط مخاوف الركود. ارتفعت سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات (ZNH26) بمقدار 16 نقطة، مع انخفاض عائد السندات لأجل 10 سنوات بمقدار 6.2 نقطة أساس إلى 4.212%. وارتفعت السندات إلى أعلى مستوى لها خلال 2.5 أسبوع مع انخفاض عائد العشر سنوات إلى أدنى مستوى خلال أسبوع عند 4.208%. دعم البيانات الضعيفة لسوق العمل وتوقعات التضخم المعتدلة انتعاش سندات الخزانة، حيث انخفض معدل التضخم المتوقع لعشر سنوات إلى أدنى مستوى خلال أسبوع عند 2.318%.

وتبع ذلك الأسواق الأوروبية. انخفض عائد السندات الألمانية لأجل 10 سنوات بمقدار 1.2 نقطة أساس إلى 2.848%، وتراجع عائد السندات البريطانية لأجل 10 سنوات بمقدار 0.8 نقطة أساس إلى 4.538%، من أعلى مستوى خلال 2.5 شهر عند 4.597%. أظهرت البيانات الاقتصادية لمنطقة اليورو صورة مختلطة: انخفضت مبيعات التجزئة في ديسمبر بنسبة 0.8% على أساس شهري (أضعف من التوقعات عند -0.4%)، وهو أكبر انخفاض منذ 2.25 سنة، في حين ارتفعت طلبيات المصانع في ألمانيا بشكل غير متوقع بنسبة 7.8% في ديسمبر، متجاوزة التوقعات التي كانت عند انخفاض بنسبة 2.2%، وهو أقوى ارتفاع منذ عامين.

وأبقى البنوك المركزية على سياستها دون تغيير. حافظ البنك المركزي الأوروبي على سعر الفائدة على ودائع عند 2.00%، معلقًا أن “الاقتصاد لا يزال قويًا في ظل بيئة عالمية صعبة” على الرغم من استمرار التحديات التجارية والجيوسياسية. صوت بنك إنجلترا 5-4 للحفاظ على سعر الفائدة عند 3.75%. وأشار محافظ بنك إنجلترا بيلي إلى أن مخاطر التضخم التصاعدية قد تراجعت، مما يتيح مجالًا لمزيد من خفض الفائدة إذا سارت التطورات الاقتصادية والتضخمية كما هو متوقع.

التطلعات المستقبلية: الأرباح والبيانات الاقتصادية

لا يزال تركيز السوق هذا الأسبوع على موسم الأرباح، الذي دخل مرحلة الذروة مع إعلان 150 شركة من مؤشر S&P 500 عن نتائجها. حتى الآن، تجاوزت 81% من الشركات الـ 237 التي أعلنت نتائجها توقعات المحللين، وهو مؤشر إيجابي لدورة الأرباح الكاملة. وفقًا لبيانات Bloomberg Intelligence، من المتوقع أن ينمو أرباح مؤشر S&P 500 بنسبة 8.4% في الربع الرابع، وهو أعلى معدل منذ عشرة أرباع من النمو على أساس سنوي. ومع ذلك، عند استبعاد شركات التكنولوجيا الكبرى “السبعة الرائعين”، يتباطأ نمو الأرباح إلى 4.6%، مما يبرز تركيز أرباح الشركات الكبرى في قطاع التكنولوجيا.

ستوفر البيانات الاقتصادية التي ستصدر هذا الأسبوع مزيدًا من الأدلة حول معنويات المستهلكين واتجاه سوق العمل. من المتوقع أن ينخفض مؤشر ثقة المستهلكين في يناير من جامعة ميشيغان بمقدار 1.4 نقطة إلى 55.0. تتوقع أسواق العقود الآجلة للفيدرالي احتمال خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس بنسبة 25% في الاجتماع القادم المقرر في 17-18 مارس، مما يشير إلى أن الأسواق تتوقع أن يحافظ الاحتياطي الفيدرالي على سياسته الحالية ما لم تتدهور الظروف الاقتصادية بشكل كبير.

سيظل أداء أسهم التكنولوجيا الأمريكية في الجلسات القادمة مرتبطًا بشكل كبير بظروف سوق العمل ومسار تقديرات أرباح الشركات. سيلعب التفاعل بين مخاوف النمو، وضغوط التقييم، وسياسة البنوك المركزية دورًا رئيسيًا في تشكيل مواقف المستثمرين مع اقتراب فصل الربيع.