Hut 8: خسارة الربع الرابع مع ارتفاع مساهمة الإيرادات

(MENAFN- Crypto Breaking) قامت شركة Hut 8 (EXCHANGE: HUT) بتقديم نتائج فصل ربع سنوي تظهر تحولا واضحا، يعكس صعوبة شركة التعدين التي تركز على معدل التجزئة في التعامل مع أسواق الأصول الرقمية المتقلبة وتحولها نحو بنية تحتية تعتمد على الذكاء الاصطناعي. سجلت الشركة خسارة صافية للربع بقيمة 279.7 مليون دولار، مقابل دخل قدره 152.2 مليون دولار في نفس الفترة من العام السابق، مما يبرز تأثير تقييمات الأصول وعمليات الإهلاك. بلغت الإيرادات للربع المنتهي في 31 ديسمبر 88.5 مليون دولار، بزيادة من 31.7 مليون دولار قبل عام، بينما ارتفعت إيرادات الحوسبة إلى 81.9 مليون دولار من 19.2 مليون دولار. ومع ذلك، أثقل على نتائج الربع انخفاض بقيمة 401.9 مليون دولار بسبب إهلاك الأصول الرقمية، وهو أكبر من زيادة الإهلاك البالغة 308.2 مليون دولار قبل عام. في سياق سوق العملات الرقمية الذي تراجع عن ذروته في بداية العام، تبرز أرقام Hut 8 تحولا من التعدين الخالص إلى استراتيجية أوسع تركز على مراكز البيانات والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

تأتي أرقام الربع مع تأكيد الشركة على وضع سيولة قوي. أنهت الشركة العام بما يقرب من 1.4 مليار دولار من السيولة واحتياطيات البيتكوين، بالإضافة إلى قدرة ائتمان دوارة تصل إلى 400 مليون دولار. تعتبر هذه السيولة ملحوظة بالنظر إلى التأثير السلبي على الأرباح من إهلاك الأصول، وتوفر فرصة لتمويل خطط توسع الشركة في الحوسبة عالية الأداء واستضافة الذكاء الاصطناعي. في ظل تراجع سعر البيتكوين عن ذروته في 2021-2022، تبدو Hut 8 مصممة على تنويع مصادر دخلها بعيدًا عن مكافآت الكتل إلى دخل قائم على الخدمات مرتبط بأعباء العمل للذكاء الاصطناعي وسعة مراكز البيانات.

من بين التحركات الاستراتيجية التي تشكل مسار Hut 8، تبرز اتفاقية إيجار لمدة 15 عاما ل245 ميغاواط من سعة مراكز البيانات للذكاء الاصطناعي في حرم River Bend. تقدر قيمة الصفقة بحوالي 7 مليارات دولار، وتمول جزئيا من خلال حزمة تمويل مدعومة بشكل كبير من Google تغطي حوالي 1.8 مليار دولار من التزامات الإيجار، وتشمل ضمانات لأسهم WULF تقارب 41 مليون سهم، تمثل حوالي 8% من حقوق الشركة بموجب الاتفاق. تؤكد هذه الترتيبات على توجه أوسع في الصناعة لدمج بنية التعدين مع قدرات الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء، مستفيدة من نظم السحابة والذكاء الاصطناعي القائمة لتحقيق قيمة إضافية من سعة مراكز البيانات الفارغة. يُعتبر هذا الإيجار حجر زاوية في تحول Hut 8 نحو خدمات استضافة الذكاء الاصطناعي التي يمكن أن تلبي الطلب المستمر على أعباء عمل التدريب والاستنتاج للذكاء الاصطناعي. التفاصيل الكاملة للصفقة مذكورة في الإفصاحات السابقة والروابط ذات الصلة.

بالإضافة إلى مشروع River Bend، أكملت Hut 8 في فبراير بيع محفظة غاز طبيعي بقدرة 310 ميغاواط، مما أتاح رأس مال إضافي لرهانات التوسع. كما أعلنت الشركة عن إطلاق American Bitcoin Corp، وهي شركة مدرجة بشكل مستقل تركز على تجميع البيتكوين، كخطوة تهدف إلى إنشاء كيان مخصص لاحتواء وتسييل الأصول الرقمية كجزء من استراتيجيتها في تخصيص رأس المال. تعكس هذه الخطوات توجهات أوسع بين شركات التعدين للاستفادة من الأصول غير الأساسية وإعادة توجيه رأس المال نحو منصات يمكنها التوسع مع الطلب المدفوع بالذكاء الاصطناعي.

لا تزال حيازة Hut 8 من البيتكوين نقطة اهتمام للمستثمرين. تظهر بيانات BitcoinTreasuries أن Hut 8 تمتلك 13,696 بيتكوين، مما يجعلها من أكبر حاملي البيتكوين المدرجين علنًا وفق المقاييس العادية. كان رد فعل السوق على نتائج الأرباح متواضعا، حيث انخفضت الأسهم حوالي 4.5% في بداية التداول يوم الأربعاء، وهو رد فعل يعكس إشارات مختلطة من النتائج الفصلية، مع زيادة الإهلاك على الأصول رغم توسع السيولة والرافعة الاستراتيجية. يراقب المشاركون في السوق كيف ستترجم الشركة السيولة إلى إيرادات ملموسة من الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات خلال الفصول القادمة، خاصة مع إضافة التمويل المدعوم من Google لعقد الإيجار الطويل الأمد.

بعيدا عن أرقام Hut 8، تحول السرد في القطاع نحو بنية تحتية للذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء. على الرغم من تراجع سعر البيتكوين إلى حوالي 68,150 دولارا، بعد أن كان قرب ذروته في بداية العام عند حوالي 87,500 دولار (وفقًا لبيانات CoinGecko)، سجل العديد من أكبر شركات التعدين العامة للبيتكوين مكاسب منذ بداية العام. ارتفعت شركة TeraWulf (EXCHANGE: WULF) بأكثر من 50%، بينما ارتفعت Riot Platforms (EXCHANGE: RIOT) و Hut 8 بنحو 30% و29% على التوالي، وفقًا لبيانات الصناعة. تشير الفروقات في الأداء إلى أن المستثمرين يقدرون شركات التعدين ليس فقط بناءً على تعرضها للبيتكوين، بل أيضًا على جودة بنيتها التحتية للطاقة، وعقارات مراكز البيانات، وتنويعها الاستراتيجي في الذكاء الاصطناعي وHPC. كما يتحرك قطاع الصناديق المتداولة (ETF) في نفس الاتجاه؛ حيث حقق ETF تعدين البيتكوين WGMI مكاسب مع توجه المستثمرين نحو استثمارات تعتمد على الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات.

تسلط الفروقات في نتائج شركات التعدين الضوء على واقع أوسع في السوق: حيث يقدّر المستثمرون بشكل متزايد سعر الأصول الرقمية فقط، ويأخذون في الاعتبار الرافعة التشغيلية المرتبطة بالطاقة وسعة الحوسبة. على سبيل المثال، في أغسطس، وقعت شركة TeraWulf عقد إيجار مشترك لمدة 10 سنوات مع شركة Fluidstack بقيمة 3.7 مليار دولار، مع دعم من Google بقيمة حوالي 1.8 مليار دولار من التزامات الإيجار، وإصدار ضمانات لأسهم WULF. يشير المراقبون إلى أن هذه الالتزامات طويلة الأمد دليل على أن البنية التحتية الموجهة للذكاء الاصطناعي ستصبح ركيزة دخل أكثر استدامة من التعدين وحده، وهو اتجاه يعكسه أيضًا دفع شركة Starboard Value لتسريع طموحات Riot Platforms في مراكز البيانات للذكاء الاصطناعي وHPC.

باختصار، يُقرأ تقرير الربع لشركة Hut 8 كدراسة حالة لقطاع في مفترق طرق. يظل ميزانها المالي قويا بما يكفي لدعم خطة استثمار رأسمالي متعددة السنوات، لكن الصورة الربحية الفورية غامضة بسبب عمليات إهلاك الأصول التي تعكس تقلبات أسعار الأصول الرقمية وتحديات توقيت تقييماتها. مع توجه Hut 8 نحو الذكاء الاصطناعي وHPC، يراقب المستثمرون والمحللون مدى مساهمة إيرادات مشروع River Bend في الأرباح، وكيفية إدارة الشركة لمواعيد دفع الفوائد، واستخدام خطوط الائتمان، والحوافز المرتبطة بالأسهم المرتبطة بضمانات Google. توفر المواد الصحفية والتغطية ذات الصلة خلال الفترة خارطة طريق للمستثمرين لتقييم قدرة Hut 8 على تحقيق دخل من قدرات الذكاء الاصطناعي مع إدارة أعمال التعدين التقليدية.

لماذا يهم الأمر

تُعبر قصة Hut 8 عن تحول أوسع في الصناعة من التعدين الصرف للعملات الرقمية إلى بنية تحتية متنوعة لمراكز البيانات والذكاء الاصطناعي. القدرة على تحقيق دخل من سعة الحوسبة الكبيرة عبر أعباء عمل الذكاء الاصطناعي قد تعيد تعريف اقتصاديات شركات التعدين العامة، وتوفر تدفق دخل أكثر استقرارا من مكافآت الكتل فقط. تظهر صفقة River Bend، المدعومة بتمويل Google والتزام طويل الأمد، كيف يمكن للشراكات الاستراتيجية تقليل مخاطر التوسعات المكلفة، مع توافقها مع الطلب المتزايد على قدرات تدريب واستنتاج الذكاء الاصطناعي. هذا التحول مهم للمستثمرين الذين يقيّمون قوة الميزانية، وتخصيص رأس المال، وجودة الأصول المساعدة للشركة خارج تعرضها لأسعار العملات الرقمية.

مؤشر آخر هو التركيز على السيولة وإدارة الأصول كأدوات استراتيجية أساسية. تشير خطوة Hut 8 لبيع الأصول غير الأساسية، مثل محفظة الغاز الطبيعي 310 ميغاواط، وتأسيسها ككيان مخصص لتجميع البيتكوين، إلى استعدادها لفصل فئات الأصول لتمويل بنية تحتية للذكاء الاصطناعي دون تقليل عمليات التعدين الأساسية. بالنسبة للمستخدمين والبنائين في نظام العملات الرقمية، فإن ذلك يعكس نضوج القطاع حيث يُخصص رأس المال لبنية تحتية مرنة وقابلة للتوسع يمكنها تحمل تقلبات دورة العملات الرقمية ودعم منظومة الذكاء الاصطناعي الأوسع.

أخيرًا، تؤكد النتائج على كيف تقيّم الأسواق العامة تداخل الأصول الرقمية، والبنية التحتية للطاقة، وسعة مراكز البيانات. شهية السوق لمراكز البيانات الموجهة للذكاء الاصطناعي، التي تظهر من خلال أداء الأسهم مقارنة بسعر البيتكوين، تشير إلى أن المستثمرين يأخذون في الاعتبار كفاءة الطاقة وكثافة الحوسبة في فرض افتراضات النمو. إذا تمكنت Hut 8 من ترجمة استثمار River Bend إلى إيرادات متكررة وملموسة، فقد تضع معيارًا لشركات التعدين الأخرى التي تسعى لتحقيق دخل من فرص الذكاء الاصطناعي وHPC دون التضحية بأعمال التعدين الأساسية.

ما الذي يجب مراقبته بعد ذلك

• تحديثات حول استغلال سعة مركز البيانات للذكاء الاصطناعي في River Bend ومساهمتها في الإيرادات (تاريخ الانتظار) وأي تحديثات إضافية حول شروط التمويل المدعوم من Google.
• تقدم شركة American Bitcoin Corp وتأثيرها على الهيكل الرأسمالي العام لـ Hut 8.
• اتجاهات سعر البيتكوين والضمانات أو التسهيلات الائتمانية الخاصة بالمعدنين التي تؤثر على السيولة ومعدلات الحرق.
• عمليات تصفية أو استحواذ إضافية من قبل Hut 8 أو الشركات النظيرة التي تشير إلى تحول أوسع نحو بنية تحتية جاهزة للذكاء الاصطناعي.

المصادر والتحقق

• تقارير Hut 8 عن نتائج الربع الرابع وسنة 2025 والمواد الصحفية ذات الصلة (PR Newswire).
• تفاصيل عقد إيجار مركز البيانات في River Bend، ودعم Google، والضمانات المرتبطة.
• بيانات BitcoinTreasuries حول حيازة Hut 8 للبيتكوين.
• بيانات Yahoo Finance عن أسعار Hut 8 والمعدنين النظيرين لتحليل أداء الأسهم.

نتائج الربع الرابع، توسع الذكاء الاصطناعي، وتوقعات المستثمرين

تعكس نتائج Hut 8 الأخيرة تحولًا متعمدًا نحو بنية تحتية تعتمد على الذكاء الاصطناعي، مع توازن مع واقع إهلاك الأصول الذي يصاحب صناعة دورية. تظهر أرقام الربع توسعًا في الإيرادات مدفوعًا بخدمات الحوسبة، رغم تسجيل الشركة لعملية إهلاك كبيرة على أصولها الرقمية. تظل السيولة أصولًا حاسمة لمتابعة نشر مراكز البيانات طويلة الأمد، بما في ذلك مشروع River Bend، الذي يضع Hut 8 بين الشركات القليلة المدرجة التي تمتلك تعرضًا كبيرًا لأعباء عمل الذكاء الاصطناعي وHPC. مع مواجهة القطاع تحديات اقتصادية وتقلبات أسعار العملات الرقمية، ستختبر استراتيجية Hut 8 مدى سرعة تصاعد الطلب المدفوع بالذكاء الاصطناعي، وقدرتها على تحقيق أرباح من قدراتها الحالية بكفاءة.

من منظور السوق، أصبح تقييم المخاطر في القطاع يركز بشكل متزايد على مرونة البنية التحتية والشراكات بدلاً من سعر الأصول فقط. شهدت مجموعة شركات التعدين أداءً ملحوظًا في 2024-2025، مع WULF و RIOT و WGMI بين الأسماء التي يراها المحللون والمتداولون مستفيدة من التحول نحو مصادر دخل تعتمد على الحوسبة. تشير المبادرات المستمرة لـ Hut 8 — مثل عمليات البيع، عقد الإيجار الطويل الأمد، وإنشاء كيان تجميع البيتكوين — إلى تغير هيكلي في كيفية تعامل شركات التعدين مع النمو، التمويل، وإدارة المخاطر. يظل المراقبون يترقبون مزيدًا من الإفصاحات حول حرق السيولة، استحقاقات الديون، وسرعة ترجمة خدمات الذكاء الاصطناعي وHPC إلى أرباح في الفصول القادمة.

بشكل عام، يُعد تقرير Hut 8 الربع سنوي أكثر من مجرد قصة رقم واحد عن خسارة، إنه سرد لإعادة تجهيز شركة التعدين لقيمة طويلة الأمد في اقتصاد قائم على البيانات والذكاء الاصطناعي. ستعتمد المسيرة القادمة على قدرة الشركة على استخراج تدفقات دخل مستقرة من عقود مركز البيانات للذكاء الاصطناعي، إدارة مخاطر الإهلاك بفعالية، والحفاظ على سيولة تدعم التوسعات المستقبلية. رغم أن الأرباح الفورية لا تزال تحت ضغط، فإن الرهانات الاستراتيجية — خاصة عقد River Bend وإطلاق American Bitcoin Corp — قد تعيد تعريف ميزة Hut 8 التنافسية إذا تم تنفيذها بانضباط في التكاليف ومسار واضح نحو الربحية في خدمات الذكاء الاصطناعي.

** تنويه المخاطر والشراكة:** الأصول الرقمية متقلبة ورأس المال معرض للخطر. قد يحتوي هذا المقال على روابط تابعة.