حصري | انتهاء الانخفاض المستمر لمدة شهرين! 14 شركة إدارة أصول رئيسية، استردت أكثر من 700 مليار يوان في فبراير

بعد أن شهدت حجم الأصول المستمرة في يناير ظلًا مؤقتًا من التراجع غير المألوف، عاد التمويل المصرفي في فبراير للانتعاش.

وفقًا لبيانات حصرية جمعتها وكالة أنباء الصين للسمسرة من مصادر موثوقة في الصناعة، في فبراير من هذا العام، زادت إجمالي أصول المنتجات المستمرة لـ14 شركة إدارة أصول رئيسية (بما في ذلك 6 شركات إدارة أصول مملوكة للدولة و8 شركات إدارة أصول مساهمة) بأكثر من 700 مليار يوان على أساس شهري، على الرغم من أنها لا تزال أقل بحوالي 110 مليار يوان عن نهاية العام الماضي.

في عام 2026، حيث من المتوقع أن تظل استراتيجيات الفوائد التقليدية غير قادرة على تحقيق عوائد مثالية، تستمر عوائد المنتجات ذات الدخل الثابت في الانخفاض، وتصبح المنتجات المالية ذات الخيارات المدمجة ذات المرونة العالية في العائد وسيلة مهمة للشركات لإدارة الحجم وتحقيق الكفاءة.

استعادة حجم التمويل، ارتفاع شهري يزيد عن 700 مليار يوان

بفضل حملات التسويق خلال عيد الربيع، شهد التمويل المصرفي في فبراير من هذا العام ارتفاعًا في الحجم، منهياً تراجع الحجم المستمر لشهرين سابقين.

وفقًا للتجربة السابقة، فإن الفترة التي تسبق عيد الربيع تعتبر وقتًا مهمًا للبنوك التجارية لزيادة “النجاح في بداية العام”، حيث يركزون على التسويق والترويج للودائع والقروض ومنتجات إدارة الأصول. ومع ذلك، فإن النمو في حجم التمويل الناتج عن “النجاح في بداية العام” كان بطيئًا هذا العام، حيث تراجع حجم يناير بشكل غير معتاد بمقدار 815 مليار يوان، ولم يشهد زيادة ملحوظة مقارنة بالفترات المماثلة في السنوات السابقة.

وفقًا لبيانات حصرية جمعتها وكالة أنباء الصين للسمسرة، في نهاية فبراير، بلغ إجمالي حجم المنتجات المستمرة لأكبر 14 شركة إدارة أصول 25.3 تريليون يوان، بزيادة حوالي 703.5 مليار يوان عن نهاية يناير، ومع ذلك، لا تزال أقل بحوالي 112 مليار يوان عن حجم نهاية عام 2025. أكثر من نصف هذه الزيادة جاء من 6 شركات إدارة أصول تملك أكثر من 2 تريليون يوان.

من ناحية المنتجات الجديدة، أظهرت بيانات شركة بوي يستاندرد أن عدد المنتجات الجديدة التي أطلقت في فبراير، والمتأثرة بعطلة عيد الربيع، بلغ 2015 منتجًا، بحجم جمع أولي قدره 299.5 مليار يوان، وهو أقل من نصف ما تم جمعه في يناير.

يعتقد ليانغ زيمينغ، كبير المحللين في شركة هوايوان للأوراق المالية، أن عيد الربيع هذا العام جاء في وقت متأخر، وغالبًا ما يكون تركيز البنوك في يناير على نجاح الودائع والقروض، حيث قد يوجه مديرو التمويل العملاء لسحب جزء من استثماراتهم بشكل مرحلي لزيادة حجم الودائع. بالإضافة إلى ذلك، فإن الإجراءات التي اتخذتها الجهات التنظيمية، والتي كشفت عنها صحيفة تشنغشو، لمعاقبة ظاهرة التلاعب في عوائد المنتجات المالية، أثرت مؤقتًا على نمو التمويل.

من حيث المؤسسات، حتى نهاية فبراير، كانت أكبر 6 شركات إدارة أصول من حيث الحجم هي: تشاويان إدارة الأصول (2.65 تريليون يوان)، شين يين إدارة الأصول (2.46 تريليون يوان)، شينغ يين إدارة الأصول (2.41 تريليون يوان)، غوانغدا إدارة الأصول (2.03 تريليون يوان)، غونغ يين إدارة الأصول (2.03 تريليون يوان)، ونونغ يين إدارة الأصول (2.01 تريليون يوان).

ومن الجدير بالذكر أن شركة شين يين إدارة الأصول شهدت نموًا شهريًا فاق 110 مليار يوان، متجاوزة شركة شينغ يين، لتحتل المركز الثاني مؤقتًا، كما أن إدارة أصول غوانغدا حققت نموًا شهريًا قدره حوالي 790 مليون يوان، لأول مرة تدخل “نادي الـ 2 تريليون”، وتحتل المركز الرابع؛ بالإضافة إلى ذلك، عادت شركة جيانشين إدارة الأصول إلى حجمها في نهاية فبراير، بزيادة حوالي 110 مليار يوان، على الرغم من أن الحجم الإجمالي لم يصل إلى أعلى مستوى في بداية العام.

من حيث المنتجات، شهد فبراير زيادة طفيفة في المنتجات النقدية، حيث زادت 14 مؤسسة مجتمعة بحوالي 150 مليار يوان، لكن الحجم الإجمالي لا يزال أقل بمقدار 350 مليار يوان عن بداية العام. وفقًا لبيانات بوي يستاندرد، حتى نهاية فبراير، بلغ متوسط العائد السنوي للمنتجات النقدية المستمرة في شركات إدارة الأصول حوالي 1.25%، بانخفاض قدره 0.02 نقطة مئوية عن الشهر السابق.

بالنظر إلى عام 2026، لا تزال آفاق استمرار تحويل الودائع إلى تمويل في السوق، مما قد يضيف سيولة جديدة، متفائلة. يعتقد ليانغ زيمينغ أن النمو في حجم التمويل عادة يحدث في الربعين الثاني والثالث، ومن المتوقع أن ينمو حجم التمويل في 2026 بحوالي 3 تريليون يوان.

يعتقد تان ييمينغ، محلل في شركة تينفان للأوراق المالية، أن التقديرات المحافظة تشير إلى أن حجم تحويل الودائع إلى تمويل في 2026 قد يتراوح بين 1 تريليون و2 تريليون يوان؛ ومع زيادة حجم التمويل نفسه، قد يظل حجم التمويل في 2026 يضيف حوالي 3 تريليون يوان.

يرى تان ييمينغ أن، على المدى القصير، لا تزال اتجاهات تحويل الودائع قائمة، ومع وجود ميزة نسبية في قنوات وأسعار المنتجات التمويلية الحالية، يمكن تحقيق بعض الاستيعاب؛ أما على المدى المتوسط والطويل، إذا استمرت تجربة حيازة المنتجات في التدهور، فقد يحدث فقدان للعملاء. وهناك فجوة زمنية بين تراجع تجربة حيازة العملاء وقيامهم بـ"الهروب مجددًا"، مما يزيد من عدم اليقين في حدوث ذلك.

تراجع الأداء العائد، وترويج مكثف للمنتجات ذات الخيارات

شهدت فبراير أداءً عائدياً ضعيفًا نسبيًا، مع ترويج مكثف للمنتجات ذات الخيارات من قبل القنوات — وهو السمة البارزة في سوق التمويل خلال الشهر.

وفقًا لبيانات بوي يستاندرد، حتى نهاية فبراير، بلغ متوسط العائد السنوي للمنتجات التمويلية في السوق خلال العام الماضي حوالي 2.4760%، بانخفاض قدره 0.74 نقطة أساس عن نهاية الشهر السابق؛ واستمرت عوائد المنتجات النقدية في الانخفاض، حيث بلغ متوسط العائد السنوي حتى نهاية فبراير حوالي 1.3379%، بانخفاض قدره 2.28 نقطة أساس؛ وارتفعت عوائد المنتجات ذات الدخل الثابت إلى 2.5128%، في حين أن المنتجات المختلطة والمنتجات المشتقة المالية شهدت تقلبات كبيرة، مع انخفاضات حادة. في نهاية فبراير، بلغ متوسط العائد خلال العام للمنتجات ذات الأسهم حوالي 18.95%، بزيادة قدرها 453 نقطة أساس عن نهاية الشهر السابق.

أشار تقرير فريق الأبحاث في شركة هوايوان للأوراق المالية إلى أن عوائد المنتجات الثابتة والمنتجات الثابتة النقية انخفضت إلى 2.17% و2.27% على التوالي. وتوقع الفريق أن مع انخفاض معدلات الفائدة وعوائد السندات، قد تنخفض العتبة الدنيا لمعايير أداء المنتجات الجديدة إلى 2% من 2.16% حاليًا.

ويرى كونغ شيانغ، كبير المحللين في قطاع التمويل غير المصرفي في شركة Guoxin Securities، أن انخفاض معايير العائد على المدى الطويل يدفع شركات إدارة الأصول إلى زيادة استراتيجيات زيادة العوائد، خاصة أن استراتيجيات الأسهم والذهب تحظى بشعبية في الوقت الحالي. في ظل بيئة منخفضة الفائدة ومتقلبة، فإن استراتيجية “الدخل الثابت +” عبر أسواق متعددة وتوزيع الأصول تساعد على تحسين نسبة المخاطر إلى العائد، مع التركيز على تخصيص الأصول في الأسهم والذهب.

وتؤكد بعض البيانات ذلك. وفقًا لبيانات بوي يستاندرد، حتى نهاية فبراير، بلغ حجم الأصول المستمرة للمنتجات التمويلية في السوق 31.66 تريليون يوان، مع سيطرة المنتجات ذات الدخل الثابت (باستثناء المنتجات النقدية) على 24.17 تريليون يوان، بنسبة 76.36%، بزيادة طفيفة قدرها 0.02% عن الشهر السابق؛ وبلغ حجم المنتجات النقدية 6.63 تريليون يوان، بنسبة 20.93%، بانخفاض 0.04%؛ وزاد حجم المنتجات المختلطة إلى 809.1 مليار يوان، بنسبة 2.56%، بزيادة 0.03%، مما يعكس أن المؤسسات التمويلية تتجه بشكل متزايد نحو تنويع الأصول لتحقيق عوائد في ظل ضعف سوق السندات الحالي.