ZachXBT يلفت الانتباه إلى تجميد USDC – لماذا تم استهداف 16 محفظة تبادل

العملات المستقرة ربطت سيولة السوق، مع إجمالي عرض يقارب 315.85 مليار دولار وUSD Coin [USDC] يمثل حوالي 78.7 مليار دولار.

تجميد محافظ USDC أثار انتقادات بعد أن أشار المحقق على السلسلة ZachXBT إلى عدة محافظ مرتبطة بالبورصات تأثرت في 23 مارس 2026.

ومع ذلك، فإن عمليات التجميد الأخيرة لمحافظ USDC أفسدت تلك التوقعات، حيث امتدت إجراءات الامتثال إلى ما وراء الأهداف المقصودة. وأشارت التقارير إلى تجميد ما لا يقل عن 16 محفظة ساخنة غير مرتبطة، مما أدى إلى تعطيل المعاملات عبر عمليات الربط والتسوية.

هذا التحول أثار قلقًا أوسع. حيث تحول التركيز من تطبيق القانون المعزول إلى مخاطر الاعتمادية النظامية.

وأثار ذلك سؤالًا رئيسيًا: لماذا تأثرت محافظ البورصات التشغيلية؟

تجميد محافظ USDC يتسرب إلى تدفقات البورصات والربط

المصدر: ZachXBT/ X

ذكر ZachXBT أن العديد من المحافظ المجمدة أظهرت نشاطًا تشغيليًا طبيعيًا، مما أثار مخاوف حول دقة الاستهداف.

وأشارت التقارير إلى أن المحافظ الساخنة المرتبطة بالبورصات تم تصنيفها جنبًا إلى جنب مع العناوين المقصودة، مما وسع التأثير ليشمل ما يتجاوز أهداف التنفيذ.

لاحقًا، عكس Circle بعض عمليات التجميد، بما في ذلك محفظة Goated، مما يدل على تصحيح وليس قرارًا نهائيًا.

أظهر هذا التسلسل كيف يمكن أن تتسبب إجراءات الامتثال في أخطاء عندما تُطبق عبر أنظمة محافظ مترابطة.

عدد قوائم الحظر على USDC يصل إلى 596 مع تشديد الامتثال

أصبح هيكل السيطرة على USDC أكثر وضوحًا مع زيادة أنشطة التنفيذ عبر الشبكة. وصل عدد العناوين المدرجة في القائمة السوداء إلى 596، مما يعكس نموًا مستمرًا وليس إجراءات معزولة.

المصدر: Dune

توافق ذلك مع تكامل تنظيمي أعمق في بنية العملات المستقرة، والذي بدأ من مستويات قريبة من الصفر في 2020.

بالإضافة إلى ذلك، أظهرت بيانات التوزيع تركيزًا بين عدد قليل من كبار الحائزين. مما زاد من تأثير كل عملية تجميد.

عندما تأثرت المحافظ الرئيسية، امتدت اضطرابات السيولة إلى ما هو أبعد من المستخدمين الأفراد لتشمل تدفقات السوق الأوسع. وهو ما يفسر فشل التسوية عبر البورصات والربط.

ترك ذلك المتداولين يركزون على تحول هيكلي. حيث أصبحت USDC تعمل بشكل أقل كالبنية التحتية المحايدة وأكثر كطبقة تسوية خاضعة للسيطرة.

تدفقات USDC الخارجة تدفع نحو هيمنة USDT

أظهر رد فعل السوق تحولًا دقيقًا تحت حركة السعر المستقرة. حافظت USDC على حوالي 78.7 مليار دولار، لكنها انخفضت بنسبة 0.90% أسبوعيًا، مما يشير إلى تحركات رأس مال انتقائية.

وفي الوقت نفسه، ارتفع إجمالي عرض العملات المستقرة بنسبة 0.04%، مما يدل على أن الأموال تم تدويرها وليس خروجها بالكامل.

وعلى النقيض، وسع Tether [USDT] تفوقه ليصل إلى 58.29% من الهيمنة بقيمة 184.1 مليار دولار، مستوعبًا السيولة المعاد توجيهها.

عكس ذلك بحثًا عن استقرار متصور بدلاً من رفض العملات المستقرة تمامًا.

لا تزال الثقة قائمة، لكن السلوك تغير. كشفت عمليات التراجع الجزئية عن ضغط تشغيلي، في حين أن عمليات التجميد غير المقصودة أثارت مخاوف بشأن التعرض للمخاطر.

المصدر: X

هذا يشير إلى أن الثقة تضعف على الهوامش، مما قد يؤدي إلى تجزئة السيولة وإعادة تشكيل تخصيص رأس المال عبر أنظمة العملات المستقرة.

الملخص النهائي

• تُظهر عمليات تجميد USD Coin [USDC] مخاطر السيطرة المركزية، مع تزايد القوائم السوداء وفشل التسويات، مما يضعف الحيادية ويشكل تدفقات السيولة.
• يستوعب Tether [USDT] التدوير بنسبة 58%، مما يشير إلى تحولات في الثقة بدلاً من الخروج، مع تفتت سيولة العملات المستقرة عبر الأنظمة.