أسعار النفط تستأنف الاتجاه الصاعد بسبب مشاكل الإمداد والتوترات الجيوسياسية

الخام القياسي العالمي برنت وWest Texas Intermediate #OilPricesResumeUptrend WTI( في ارتفاع مرة أخرى، مما يمحو الخسائر الأخيرة مع إعادة تركيز السوق على تضييق الإمدادات، وعدم الاستقرار الجيوسياسي، وتوقعات الطلب القوية.

بعد فترة قصيرة من التماسك، أعادت أسواق النفط إشعال زخمها الصعودي. ارتفعت أسعار النفط بشكل حاد في التداول هذا الأسبوع، مما يشير إلى أن التراجع المؤقت الذي شهدناه الشهر الماضي كان مجرد توقف في مسار تصاعدي أوسع مدفوع بقيود أساسية على جانب العرض.

حتى بداية التداول، تجاوزت عقود برنت الآجلة عتبة نفسية مهمة )للبرميل، بينما $87 West Texas Intermediate (WTI) تمايلت عند مستوى—لم يُرَ بشكل مستمر منذ أواخر العام الماضي.

محركات الصعود

تساهم عدة عوامل متداخلة في تعزيز الأسعار من جديد، مما يضغط على المراكز القصيرة المضاربة ويجذب مراكز طويلة جديدة.

1. زيادة علاوة المخاطر الجيوسياسية

لا تزال الساحة الجيوسياسية المتقلبة العامل الأكثر تأثيرًا على معقد الطاقة. على الرغم من مفاوضات وقف إطلاق النار المستمرة، لا تزال التوترات في الشرق الأوسط—the world’s largest oil-producing region—مرتفعة.

· اضطرابات البحر الأحمر: الهجمات المستمرة على الشحن التجاري من قبل ميليشيات الحوثي أدت إلى إعادة توجيه حركة الناقلات حول رأس الرجاء الصالح. هذا لا يؤخر فقط عمليات التسليم، بل يزيل فعليًا جزءًا كبيرًا من قدرة السفن من السوق، مما يضيق سلسلة الإمداد.
· الصراع الروسي-الأوكراني: الهجمات الأخيرة بطائرات بدون طيار على البنية التحتية للتكرير والتخزين الروسية أدت إلى توقف جزء كبير من قدرة التكرير الروسية. يقدر المحللون أن بين 600,000 إلى 900,000 برميل يوميًا $83 bpd( من القدرة على المعالجة متوقفة حاليًا، مما يجبر روسيا على تصدير المزيد من النفط الخام، ولكن قد يقلل من إمدادات المنتجات المكررة عالمياً، مثل الديزل.

2. انضباط أوبك+ وخفض الإنتاج

تواصل منظمة الدول المصدرة للبترول وحلفاؤها )OPEC+( إظهار تماسك ملحوظ فيما يخص حصص الإنتاج.

· خفض ممتد: التكتل، بقيادة السعودية وروسيا، التزم بخفض طوعي يبلغ 2.2 مليون برميل يوميًا على الأقل حتى النصف الأول من العام.
· الامتثال: تشير المؤشرات المبكرة إلى أن الالتزام بهذه التخفيضات قوي، حيث وعدت العراق وكازاخستان مؤخرًا بتعويض الإنتاج الزائد السابق من خلال تنفيذ تخفيضات أشد في مايو. يحدث هذا الانضباط في الإمداد بينما تبدأ المخزونات العالمية في الانخفاض.

3. طلب أقوى من المتوقع

انتقلت رواية الطلب من مخاوف "ذروة النفط" إلى قلق بشأن عجز في الإمداد.

· نشاط التكرير في الولايات المتحدة: في الولايات المتحدة، ترتفع معدلات استخدام المصافي مع اقتراب موسم القيادة الصيفي. أبلغت إدارة معلومات الطاقة )EIA( مؤخرًا عن انخفاض كبير في مخزونات البنزين، مما يدل على استهلاك داخلي قوي.
· مرونة الصين: على الرغم من المخاوف المستمرة بشأن قطاع العقارات، لا تزال البيانات الاقتصادية الصينية تظهر مرونة في الإنتاج الصناعي. تظل واردات البلاد من النفط الخام مرتفعة، ويشير ارتفاع السفر الخارجي خلال عطلة تشينغمينغ الأخيرة إلى انتعاش قوي في الطلب على وقود الطيران.

مشاعر السوق والتحليل الفني

من منظور التحليل الفني، تظهر الرسوم البيانية إشارات صعودية. كسر كل من برنت وWTI نطاقات التماسك الأخيرة، مع تحرك الأسعار بشكل مريح فوق المتوسطات المتحركة لمدة 50 و200 يوم—نمط يُعرف غالبًا بـ "الصليب الذهبي" لزخم المدى المتوسط.

بدأت صناديق التحوط ومديرو الأموال في إعادة بناء مراكزهم الصعودية بعد فترة من التصريف. وفقًا لأحدث بيانات التموضع، زادت المراكز الطويلة الصافية في عقود النفط الآجلة للأسبوع الثالث على التوالي، مما يعكس ثقة متزايدة في أن الاتجاه الصعودي مستدام.

التداعيات على الاقتصاد العالمي

بينما يُرحب بالصعود من قبل دول النفط الباحثة عن إيرادات مستقرة، فإنه يسبب صداعًا للمصارف المركزية والمستهلكين.

· ضغوط التضخم: ارتفاع مستمر في أسعار الطاقة يعقد الصورة أمام الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية الأخرى التي تسعى لخفض أسعار الفائدة. قد تؤدي زيادة تكاليف البنزين ووقود التدفئة إلى استمرار التضخم لفترة أطول، مما قد يؤخر التيسير النقدي.
· معنويات المستهلكين: في الولايات المتحدة، حيث يتجه متوسط سعر البنزين الوطني مرة أخرى نحو 3.70 دولارات للجالون، قد يؤثر "الألم عند المضخة" على ثقة المستهلكين والإنفاق بالتجزئة قبل الصيف.

التوقعات: إلى أي مدى يمكن أن يصل؟

الخبراء مختلفون حول الحد الأقصى للموجة الحالية، لكن الإجماع يميل إلى استمرار الاتجاه الصعودي على المدى القصير.

ذكرت جولدمان ساكس مؤخرًا أن برنت قد يصل إلى )للبرميل بحلول الصيف، مشيرة إلى الطلب القوي في الصيف وتضييق الإمدادات. حذرت JPMorgan من أنه إذا استمرت التوترات الجيوسياسية في تعطيل طرق الشحن أكثر، فقد تتجاوز الأسعار الثلاثة أرقام.

ومع ذلك، هناك عوائق محتملة.

1. استراتيجية أوبك+: يراقب السوق عن كثب ما إذا كانت أوبك+ ستقوم بإلغاء تخفيضاتها الطوعية في يونيو أو تمددها أكثر في النصف الثاني من العام.
2. احتمالية وقف إطلاق النار: قد يؤدي اختراق مفاجئ وغير متوقع في محادثات وقف إطلاق النار في الشرق الأوسط إلى إزالة علاوة المخاطر الجيوسياسية الحالية بسرعة، مما يؤدي إلى تصحيح حاد.