#Gate广场四月发帖挑战 除了巨鲸换手，判断 BTC 是否进入底部区域，核心是看“市场是否已极度痛苦”和“抛压是否枯竭”。建议重点监控以下 4 类链上指标：

一、盈亏状态指标（判断估值与情绪）

这是判断“市场是否便宜”最直接的尺子。

MVRV 比率（市值/已实现市值）

底部信号：当 MVRV < 1 时，意味着当前市价低于全网平均持仓成本，市场整体处于亏损状态。历史上，MVRV 在 0.8 附近甚至更低时，通常是深度价值区间。

进阶用法：关注 LTH-MVRV（长期持有者 MVRV）。当币价跌破长期持有者的平均成本（LTH-MVRV < 1）时，说明连最坚定的囤币党都开始亏损，这是极端的“投降”信号。

SOPR 及其变体（已花费输出利润率）

aSOPR（调整后）：过滤掉噪音交易。当 aSOPR 持续 < 1 时，说明链上移动的币多数在“割肉”，市场处于恐慌抛售阶段。

STH-SOPR（短期持有者）：这是情绪温度计。若 STH-SOPR 长期低于 1，说明近期进场的投机者已彻底被套牢并开始止损，这是洗盘接近尾声的标志。

二、持有者行为指标（判断筹码换手）

巨鲸看的是大户动向，这里看的是整体筹码的沉淀情况。

长期持有者供应量（LTH Supply）

逻辑：熊市底部是筹码从“弱手”向“强手”转移的过程。

信号：在价格深跌后，若 LTH 供应量停止下降并开始回升，说明长期投资者认为价格已具备吸引力，开始重新积累，卖压减少。

实体净损益（Net Realized Profit/Loss）

信号：观察图表中单日净亏损的峰值。当市场出现巨大的单日净亏损（红色柱状图极高）时，往往对应着“投降式”抛售的极点，也就是常说的“恐慌底”。

三、成本结构指标（判断支撑位）

已实现价格（Realized Price）

含义：全网所有比特币的平均买入成本。

应用：在历史熊市中，BTC 价格多次回踩甚至短暂跌破已实现价格，随后形成重要底部。它是判断“铁底”的重要参考线。

STH 与 LTH 成本倒挂

现象：通常长期持有者成本低，短期持有者成本高。但在极端底部，由于短期持有者频繁割肉换手，可能出现 STH 平均成本 < LTH 平均成本 的罕见倒挂。

意义：表明短期投机盘已被彻底清洗，市场处于严重超卖状态。

四、网络活跃度指标（判断需求复苏）

新地址增长率

信号：底部不仅是卖压枯竭，还需新资金入场。当新地址的 30 日均线重新上穿 365 日均线时，表明网络增长恢复，需求开始回暖。

实战建议：如何综合使用？

单一指标容易失效，底部是一个“共振区间”而非一个“点”。建议结合以下组合判断：

高胜率底部特征：

MVRV < 1（市场普遍亏损）；

aSOPR 或 STH-SOPR 持续 < 1（恐慌割肉）；

长期持有者供应量企稳或微增（坚定者开始接盘）。

⚠️ مخاطر التحذير:

تُظهر مؤشرات السلسلة تأخراً، فهي تؤكد على “الألم الذي حدث بالفعل”، وليس “الانتعاش الفوري”.

في ظل المخاطر الكلية القصوى (مثل أزمة السيولة)، قد يتم كسر مستويات الدعم التاريخية (مثل CVDD). لا تعتمد فقط على المؤشرات في اتخاذ القرارات، فالتوزيع التدريجي هو أفضل استراتيجية لعبور تقلبات القاع.