مؤخرًا لاحظت أن معظم المتداولين الأفراد لا يفهمون من يدير السوق فعليًا. الجميع يتحدث عن الحيتان، لكن لا أحد يذكر صانعي السوق — وهم نفس الحيتان تمامًا، لكن مع خوارزميات وعقود مع البورصات.

دعونا نفهم الأمر. أولًا، يجب أن نفهم الفرق بين مزودي السيولة وصانعي السوق. مزود السيولة هو مصطلح عام لكل من يضيف السيولة إلى السوق: المستخدمون العاديون في تجمعات Uniswap، المستثمرون الكبار، صناديق رأس المال المغامر. هم بشكل رئيسي سلبيون — يودعون أصولهم في التجمع ويحصلون على عمولات.

أما صانع السوق — فهو كائن مختلف تمامًا. هم محترفون (عادة شركات أو صناديق)، يتداولون بنشاط، يضعون ويزيلون الأوامر، ويكسبون من الفارق السعري. هم لا يقتصرون على توفير السيولة — بل يخلقونها من خلال وضع أوامر شراء وبيع متقابلة باستمرار.

والآن، الأهم. صانعو السوق في البورصات الكبرى يكادون دائمًا يوقعون على اتفاقية عدم إفشاء — NDA. لماذا؟ لأنهم يحصلون على وصول إلى معلومات سرية: حجم التداولات، الأوامر الكبيرة، تدفقات السيولة، وحتى API الخاص بالبورصة. تخيل أنك تعرف متى ستطلق بورصة رمزًا جديدًا وما هو السيولة الابتدائية. بالضبط — غالبًا ما يعرف صانعو السوق ذلك مسبقًا.

كيف يManipولون السوق؟ رأيت ذلك مرات لا تحصى. أول طريقة — التمويه (سبوفينج). يضع صانع السوق أمر شراء كبير، ليخلق وهم الطلب، يرتفع السعر، ثم يُزال الأمر ويبيع عند القمة. بسيط وفعال.

الثاني — التضخيم والتفريغ (Pump and Dump). ضخ السعر بشكل منسق عبر عمليات شراء جماعية، يراها المتداولون الأفراد ويشعرون بالفومو، فيقومون بالشراء، فيقوم صانع السوق بتفريغ المركز، والجميع يتكبد خسائر.

الثالث — مطاردة أوامر وقف الخسارة. يراقب صانعو السوق تجمعات أوامر وقف الخسارة عند مستويات معينة، ويقومون بضخ السعر هناك عمدًا لجمع السيولة. على سبيل المثال، يرون أن هناك العديد من أوامر وقف الخسارة على بيع عند 40,000 دولار لـ BTC، فيقومون بضخ السعر هناك، يجمعون السيولة، ثم يعكسون السوق مرة أخرى.

الرابع — عمليات غسل السوق (Wash Trades). يشتري ويبيع صانع السوق الأصول في آن واحد، ليخلق وهم النشاط. هذا يجذب متداولين آخرين، ويسمح لصانع السوق بفتح مراكز مربحة قبل تحركات السوق الحقيقية.

الخامس — التلاعب بالفارق السعري (Spread Manipulation). يضيقون الفارق عندما يريدون رفع السعر، ويوسعونه عندما يريدون خفضه.

من يقف وراء كل هذا؟ شركات متخصصة برأس مال ضخم وخوارزميات متقدمة. Jump Trading، Citadel Securities، Jane Street — هذه الأسماء معروفة للجميع من يتابع السوق. سابقًا كانت Alameda Research من بين هؤلاء، قبل أن ينهار FTX. غالبًا ما يتم تمويل صانعي السوق من قبل البورصات نفسها أو صناديق رأس مال مغامر مهتمة بالسيولة.

المفارقة أن صانعي السوق ضروريون للبورصات. بدونهم، سيكون السوق قليل السيولة، والفروقات السعريّة ستكون سيئة. عند إطلاق أزواج تداول جديدة، غالبًا ما يظل صانعو السوق يحافظون على السعر ضمن نطاق معقول. لكنهم في ذات الوقت يخلقون عمليات تلاعب.

إليك سيناريو قياسي لإدراج رمز جديد: تتفق البورصة مع صانع سوق، يحصل على الرموز بسعر ثابت، وعند افتتاح التداول يضع أوامر كبيرة لضمان فارق ضيق، ويحقق عمولات والفارق بين الشراء والبيع.

الخلاصة؟ صانعو السوق هم الحيتان في الظل. يبدون كمستقرين للسوق، لكنهم في الواقع يManipولون السعر لصالحهم. لديهم ميزة معلوماتية وتقنية على المتداولين الأفراد، ويستخدمونها بلا رحمة. المتداولون العاديون غالبًا يكونون ضحايا، لأنهم لا يرون الصورة كاملة. صانعو السوق يعملون من الظل، وهذا هو سلاحهم الرئيسي.