#Gate广场四月发帖挑战

في 31 مارس 2026، أصدرت شركة فيشين جينكو تقريرها المالي لعام 2025، حيث شهدت الأداء تحولا جذريا. ففي النصف الأول من العام، حققت الشركة صافي ربح قدره 216 مليون يوان، إلا أنه بنهاية العام، سجلت خسارة صافية مباشرة بلغت 560 مليون يوان.

كانت هذه السنة من أصعب سنوات التشغيل التي مرت بها الشركة في السنوات الأخيرة. وبسبب خسائر الأداء، لم يقترح مجلس الإدارة توزيع أرباح غير مستحقة لهذا العام.

معدل التعثر يتضاعف تقريبًا، والإقراض الشهري انخفض إلى أقل من 1B

في النصف الأول من عام 2025، حققت فيشين جينكو إيرادات إجمالية قدرها 25 مليار يوان، بزيادة قدرها 43.8% على أساس سنوي؛ وصافي ربح قدره 216 مليون يوان، بزيادة كبيرة بنسبة 79.5% على أساس سنوي، مما يظهر مرونة جيدة في الربحية.

لكن مع دخول النصف الثاني من العام، تدهورت بيئة الصناعة والوضع التشغيلي بشكل حاد. وفي النهاية، سجلت فيشين جينكو خسارة صافية لعام 2025 بلغت 560 مليون يوان، مما يعني أن خسارة الربع الأخير من العام بلغت 776 مليون يوان، وهو ما يعادل 1.6 مرة صافي أرباح عام 2024 البالغة 478 مليون يوان، حيث تم استهلاك الأرباح بشكل كامل.

من حيث الحجم، بلغ حجم القروض التي تمت الموافقة عليها خلال عام 2025 حوالي 58.45B يوان، بزيادة قدرها 4.8%. لكن، بسبب تنفيذ اللوائح الجديدة للإقراض الميسر وارتفاع المخاطر الائتمانية العامة للسوق، شهدت الشركة انخفاضًا واضحًا في حجم الإقراض في النصف الثاني، وانخفض رصيد القروض في نهاية الفترة إلى 20B يوان، بانخفاض قدره 35.1% عن نهاية النصف الأول من 2025.

مع بداية عام 2026، استمر تراجع حجم الإقراض لشركة فيشين جينكو. ذكر بوغو في مقال بعنوان «تراجع الرصيد إلى أقل من 20M، وإقراض العملاء الجدد في فبراير فقط 1.2B، وصعوبة بقاء وسطاء الإقراض» أن حجم الإقراض في يناير وفبراير كان حوالي 1B و900M على التوالي. وفي مارس، انخفض حجم الإقراض إلى 1B، متجاوزًا عتبة 10 مليارات.

وبناءً على ذلك، يُقدر أن حجم الإقراض في الربع الأول من العام كان أكثر من 6.5M يوان، وهو أقل من حجم الإقراض الشهري للشركات المقارنة.

وراء تراجع الحجم، يواجه جودة الأصول ضغطًا هائلًا. ارتفعت جميع بيانات التأخير في سداد الديون لدى فيشين جينكو إلى أعلى مستوياتها في السنوات الأخيرة. حيث ارتفع معدل التأخير الأول إلى 1.01%، مقابل 0.58% في نفس الفترة من العام السابق، بزيادة 43 نقطة أساس؛ وارتفع معدل التأخير لأكثر من ثلاثة أشهر (أي معدل التعثر) إلى 5.99%، مقابل 3.02% في نفس الفترة من العام السابق، تقريبًا مضاعفًا.

بالإضافة إلى ذلك، وفقًا لعدة مصادر من الصناعة، أطلقت الشركة مؤخرًا، بالتعاون مع عدة جهات تمويل، عمليات «تمديد فترة السداد» لتأجيل كشف مخاطر الأصول.

نمو كبير في أعمال التحصيل، ودخول السوق الإندونيسية يواجه غرامات

على الرغم من أن الأداء العام لعام 2025 كان مضغوطًا، إلا أن أعمال فيشين جينكو لم تخلُ من نقاط مضيئة، حيث حققت أرباحًا من الأعمال الوسيطة ونجحت في التوسع في الأسواق الخارجية.

تُظهر التقارير أن «دخل آخر» تحت بند «رسوم الخدمات التقنية والمنصات» (الذي كان يُدرج سابقًا كرسوم العضوية، ورسوم التوجيه، وخدمات أخرى) حقق نموًا كبيرًا، حيث بلغ 577 مليون يوان خلال العام، بزيادة قدرها 155%، مما دعم الأداء بشكل كبير.

وفيما يخص الأعمال الخارجية، حققت فيشين جينكو تقدمًا أيضًا في عام 2025. حاليًا، تتوزع استراتيجيتها الدولية على ثلاثة أجزاء: أولًا، حصلت في 2023 على ترخيص المقرض الخاص في هونغ كونغ، وبدأت أعمال التمويل الاستهلاكي عبر الإنترنت من خلال «CreFIT فيشين»، لكن حتى الآن لم تكشف الشركة عن البيانات التشغيلية ذات الصلة؛

ثانيًا، أطلقت في 2023 عملية استحواذ على بنك BPG في البرتغال، وحتى أبريل 2026، لم تكتمل عملية الاستحواذ بعد؛ ثالثًا، دخلت السوق الإندونيسية رسميًا في 2025، لتكون نقطة انطلاق جديدة لعملياتها الخارجية.

وبالتحديد، في 2025، اشترت فيشين جينكو بنسبة 85% من شركة PT Doeku Peduli Indonesia، وهي شركة P2P إندونيسية، مقابل 300M روبية إندونيسية (حوالي 650 ألف يوان صيني)، مما مهد الطريق لدخول السوق الإندونيسية.

وبحسب معلومات بوغو، فقد حققت فيشين جينكو خلال النصف الثاني من 2025 حجمًا كبيرًا من الإقراض في إندونيسيا، ونجحت في توسيع عملياتها الخارجية بشكل ملحوظ.

ومع ذلك، فإن تنظيم السوق الإندونيسي أصبح أكثر صرامة مؤخرًا، مما يلقي بظلال على توسعات فيشين جينكو الخارجية. حيث فرضت لجنة الرقابة على الأعمال التجارية في إندونيسيا (KPPU) غرامات على 97 شركة P2P، بإجمالي يزيد عن 3 مليارات يوان صيني (《إندونيسيا تغرم 97 شركة P2P بأكثر من 300M يوان، و信也 غرامة بقيمة 41.65 مليون، و洋钱罐 رابعًا بـ 19.99 مليون》)، وشملت هذه الغرامات شركة PT Doeku Peduli Indonesia التي استحوذت عليها فيشين جينكو.

فور دخول السوق الإندونيسي، تلقت الشركة غرامة، مما يثير تساؤلات حول توقيت استراتيجيتها.

الاستثمار بكثافة في منصات الأصول الافتراضية

بالإضافة إلى التمويل الاستهلاكي التقليدي والأعمال الخارجية، واصلت فيشين جينكو في السنوات الأخيرة تعزيز استثماراتها في العملات الرقمية وWeb3.0، من خلال استراتيجيات استثمارية لبناء منظومة الأصول الافتراضية، مما أصبح اتجاهًا رئيسيًا في تحول أعمالها.

في 2024، استثمرت الشركة حوالي 16 مليون دولار هونج كونج، بشكل غير مباشر، في شركة Thousand Whales Technology (BVI) Limited، وهي منصة تداول أصول افتراضية، وتعد من أوائل الشركات التي دخلت هذا المجال.

وفي 2025، زادت فيشين جينكو استثماراتها بشكل أكبر، حيث أنفقت 2.4B دولار هونج كونج على شركة EXIO Group Limited (EX top IO blue)، وهي منصة تداول أصول افتراضية مرخصة من قبل هيئة الأوراق المالية في هونج كونج (VATP)، وتختص بالقروض الصغيرة والعملات المستقرة، وتعرف رسميًا بأنها تجمع بين التمويل التقليدي وبيئة Web3.0.

من حيث طبيعة التوسع، لم تشتري فيشين جينكو أصولًا مرتبطة بالعملات الرقمية بشكل كامل، وإنما دخلت من خلال استثمارات استراتيجية، تعتمد على منصات مرخصة لاستكشاف خدمات مالية للأصول الافتراضية بشكل متوافق، بهدف تحقيق تكامل مع أعمال التمويل الاستهلاكي الأساسية.

تزايد الشركات المحلية التي تركز على الأصول الرقمية والتوسع في الخارج، مثل شركة ييرن ليد، وغيرها. ويُذكر أن بعض أصحاب أعمال التمويل الميسر المحليين بدأوا في الإقامة خارج البلاد، ولا يعودون، وهو ما أشار إليه بوغو سابقًا، حيث يُرجح أن جزءًا من ذلك يعود إلى بلوغ سوق الائتمان عبر الإنترنت في الصين ذروته، وأن جزءًا آخر هو قنوات لخروج رؤوس الأموال.