لقد كنت أراقب سوق الذهب عن كثب مؤخرًا، وهناك شيء مثير للاهتمام حقًا يحدث لا يزال معظم الناس نائمين عنه. نحن في المراحل المبكرة مما يبدو أنه سوق صاعد حقيقي للمعادن الثمينة، والإعدادات مقنعة جدًا عندما تتعمق في التحليل الفني والديناميكيات الكلية.

دعني أشرح ما الذي يحدث بالفعل. بدأ الذهب في تسجيل قمم قياسية جديدة تقريبًا عبر كل عملة رئيسية في أوائل عام 2024 – وليس الدولار فقط. كانت تلك هي إشارة التأكيد الحقيقية بأن الأمر ليس مجرد قصة ضعف الدولار. يُظهر مخطط الـ50 سنة تكوين كوب ومقبض ضخم اكتمل حوالي عام 2023، ومن الناحية التاريخية عندما تسير هذه الأنماط بهذه المدة الطويلة، تميل التحركات اللاحقة لأن تكون قوية ومستدامة.

من منظور كلي، تتجمع القطع في مكانها. إن M2 وInflation expectations (tracked via TIP ETF) يتحركان في اتجاه يدعم ارتفاع أسعار الذهب. العلاقة بين الذهب وInflation expectations هي مرتبطة ارتباطًا وثيقًا جدًا – يلمع الذهب عندما تكون المعدلات الحقيقية تحت ضغط، وهذا بالضبط هو المناخ الذي نحن فيه. وفي الوقت نفسه، يبدو اليورو إيجابيًا على مخططه طويل الأمد، ما يخلق إعدادًا مناسبًا للذهب لأن قوة الدولار عادةً تضغط على أسعار الذهب.

ما هو مدهش هو عدد المؤسسات الكبرى التي تتلاقى حول أهداف مشابهة. Goldman Sachs وUBS وBank of America – كلها تتجمع حول نطاق 2700-2800 دولار لعام 2025، مع بعض الحالات الاستثنائية مثل Citi التي تدفع نحو 2875-3000 دولار. كانت InvestingHaven أكثر تفاؤلًا، إذ تنادي بالوصول إلى 3100 دولار، وبصراحة فإن التحليل الفني يدعم هذا الرأي. إن وضعية سوق العقود الآجلة (commercial net shorts) تكون ممتدة، وهذا يشير إلى وجود مجال للصعود دون مقاومة هائلة.

عند النظر إلى الصورة الأكبر للسنوات الخمس القادمة، تصبح الأهداف مثيرة للاهتمام. من المحتمل أننا نتطلع إلى 3900-4000 دولار بحلول عام 2026، مع احتمال قمة تقترب من 5000 دولار بحلول 2030 إذا استمر هذا السوق الصاعد كما هو متوقع. بعض فترات التصحيح حتمية – هذا فقط جزء من كيفية عمل الأسواق – لكن الاتجاه العام واضح أنه صاعد.

إحدى الأمور التي غالبًا ما يتم تجاهلها هي كيف يتجلى الأمر بشكل مختلف عبر المناطق. إذا كنت تنظر إلى توقعات أسعار الذهب للسنوات الخمس القادمة في أسواق مثل باكستان أو غيرها من الاقتصادات الناشئة، فهناك طبقة إضافية من التعقيد بسبب تدهور قيمة العملة التي تعمل جنبًا إلى جنب مع سوق الذهب الصاعد الأساسي. عندما تضعف العملات المحلية مقابل الدولار، يصبح الذهب أكثر تكلفة بالمعنى المحلي، وهذا في الواقع يخلق ديناميكيات مثيرة للاهتمام للطلب العالمي على الذهب.

قصة الفضة مقنعة بنفس القدر لكن على جدول زمني مختلف. تميل الفضة إلى الانفجار في المراحل المتأخرة من سوق الذهب الصاعد، ونحن على الأرجح لم نصل إلى تلك المرحلة بعد. تُظهر نسبة الذهب إلى الفضة على مخطط الـ50 سنة أن لدى الفضة إمكانات صعودية جدية عندما يبدأ هذا الشيء بالتسارع فعليًا.

ما يجعل هذا مختلفًا عن مجرد توقع آخر هو سجل الأداء. كانت InvestingHaven تشير إلى هذه التحركات بدقة لسنوات – فقد تحققت توقعاتهم لعام 2024 عند 2200 دولار تليها 2555 دولار تقريبًا تمامًا بحلول أغسطس. عندما تكون أداة التحليل لديك ثابتة إلى هذا الحد، تبدأ في الانتباه.

المستوى الرئيسي الذي يجب مراقبته لإبطال الفكرة هو 1770 دولار – إذا انخفض الذهب وبقي تحت ذلك، فإن الأطروحة الصاعدة بأكملها تنهار. لكن بالنظر إلى كل شيء يصطف الآن، فإن هذا سيناريو منخفض الاحتمالية جدًا. الديناميكيات النقدية، والإعداد الفني، وقناة Inflation expectations، وأسواق العملات – كلها تشير في الاتجاه نفسه.

إذا كنت تفكر في التموضع للسنوات القليلة القادمة، فهذا بالتأكيد يستحق الاهتمام. يبدو الإعداد من النوع الذي يمكن أن يستمر لفترة.