لقد كنت أتابع أسواق الطاقة هذا الأسبوع، وكانت تحركات النفط الخام هذا الأسبوع شديدة التقلب. نرى أن خام غرب تكساس الوسيط لشهر أبريل ارتفع تقريبًا 10 دولارات ليغلق يوم الجمعة، مع قفزة في البنزين بنحو 3% أيضًا. كلاهما يصل إلى أعلى مستوياته منذ عدة سنوات هنا - إذ بلغ الخام ذروة لمدة 2.5 سنة بالنسبة للعقود الآجلة الأقرب.

الوضع في الشرق الأوسط هو بكل وضوح المحرك الرئيسي. اليوم السابع من الصراع وما زال مضيق هرمز مغلقًا، وهو ما يؤدي عمليًا إلى قطع إمدادات النفط العالمية بمقدار خُمس. أدلى وزير الطاقة القطري بتصريحات قوية لصحيفة فاينانشال تايمز قال فيها إن هذا قد "يُسقط اقتصادات العالم"، واقترح أن المنتجين في الخليج قد يوقفون كامل الإنتاج خلال أسابيع. من هذا النوع من التصريحات ما يميل إلى دفع أسعار النفط الخام للأعلى بسرعة كبيرة.

تعليقات ترامب يوم الجمعة لم تساعد أيضًا - إذ قال بشكل أساسي إنه لا توجد مفاوضات مع إيران ويطالب باستسلام غير مشروط. قرأ السوق ذلك على أنه احتمال لتمديد الصراع، وهو ما يدعم بالطبع ارتفاع أسعار النفط الخام.

ومن جانب العرض، أدى إغلاق المضيق إلى إجبار العراق والسعودية على تخزين خامهما لأنهما لا يستطيعان التصدير. تتوقع شركة Goldman Sachs تسعير علاوة مخاطر قدرها $18 دولار لكل برميل فقط بسبب احتمال توقف حركة ناقلات النفط لمدة ستة أسابيع. كما كان هناك هجوم بطائرة بدون طيار على الفجيرة في الإمارات تسبب في حريق كبير، بالإضافة إلى أن السعودية اضطرت لإغلاق أكبر مصفاة لديها.

لكن إليك الأمر - فهناك أيضًا بعض العوائق. تقوم منظمة أوبك+ بزيادة الإنتاج بمقدار 206,000 برميل يوميًا في أبريل، في محاولة لاستعادة تخفيضات الـ2.2 مليون برميل يوميًا التي حدثت في بداية 2024. كما يتزايد التخزين العائم، خاصة النفط الروسي والإيراني الموجود على الناقلات بسبب العقوبات والحصار. وتعمل فنزويلا أيضًا على رفع صادراتها، ما يضيف مزيدًا من البراميل إلى السوق.

وضع روسيا وأوكرانيا يدعم بالفعل أسعار النفط الخام. فالهجمات الأوكرانية على مصافي وناقلات النفط الروسية تواصل الحد من قدرة موسكو على التصدير، والعقوبات الجديدة لا تساعد أيضًا. يبقى هذا الاضطراب في الإمدادات إيجابيًا لأسعار النفط الخام.

ومن جهة الولايات المتحدة يبدو الوضع متوازنًا نسبيًا - إذ تجري بيانات مخزونات النفط الخام حاليًا بنسبة حوالي 2.7% أقل من متوسط السنوات الخمس، بينما مخزونات البنزين أعلى بنسبة 4.4%. ارتفع عدد منصات الحفر في قطاع النفط إلى 411 الأسبوع الماضي، لكنه ما زال أقل بكثير من 627 التي رأيناها في ديسمبر 2022.

لذا فنحن أمام مزيج من اضطرابات الإمدادات التي تدفع النفط الخام للأعلى، لكن في المقابل تتراكم المخزونات بشكل متزايد وتقوم منظمة أوبك+ بزيادات الإنتاج في محاولة لكبح جانب الارتفاع. ومع ذلك، يبدو أن العلاوة الجيوسياسية هي العامل السائد حاليًا.