خبر عاجل! انخفض عائد DeFi إلى ما دون سندات الحكومة، والمؤسسات تدخل بسرعة، هل يسرق RWA آخر جيوب المستثمرين الأفراد؟

يا أخي، هل لا تزال تنتظر توزيع الرموز المجانية؟ استيقظ، الطاولة قد تغيرت.

الفارق في العائد بين DeFi وسندات الحكومة، منذ 2022 أصبح تقريبًا صفر، وأحيانًا حتى معكوس. معدل فائدة ودائع USDC في Aave V3 الآن فقط 2.7%، ومعدل فائدة صندوق الاحتياطي الفيدرالي 3.5%، وعائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات 4.3%. كانت الأرباح على الشبكة عالية جدًا لدرجة أن الناس كانوا على استعداد للمخاطرة بالسرقة، والآن؟ هجمات القراصنة، مخاطر الانفصال عن السعر، كلها محسوبة، والأرباح لا تساوي البنوك. فما الذي يجعل المستثمرين الأفراد لا يزالون يلعبون؟

لكن السوق لم يمت، فقط غير الاتجاه. معدل عائدات DeFi انخفض، لكن سوق الأصول الحقيقية والعملات المستقرة تضخمت إلى مئات المليارات من الدولارات. المؤسسات دخلت، لكنهم لا يفهمون قواعد DeFi القديمة، مباشرة نقلوا نمط التمويل التقليدي — KYC، AML، الحفظ، السلطة القضائية، وكلها تثير الملل.

نعود للدروس المستفادة: Compound استخدم رموز COMP لتحفيز المستخدمين، والاقتراض كان يربح، ورسوم الغاز على إيثريوم ترتفع بشكل جنوني. لكن كان ذلك فقاعة — سعر الرموز رفع الودائع، والودائع رفعت سعر الرموز، وعندما تباطأ التدفق، انهارت الهيكلية بنفسها. Curve أنشأت veCRV، حيث يتم قفل الرموز للتصويت على توزيع المكافآت على البرك، لكن السلطة تركزت في وسطاء مثل Convex، والمستثمرون الأفراد لم يكن لهم وزن. Olympus كانت الأكثر قسوة، وتدعي أنها تعتمد على نظرية الألعاب (3,3)، مع APY يبدأ من 200,000، لكنها تعتمد على إصدار رموز جديدة واستقبال المستثمرين الجدد. OHM انخفضت بنسبة 90% — ليس ذلك مفاجأة، بل حتمية.

الدرس الوحيد: إذا كانت مصادر العائد تعتمد على رموز البروتوكول نفسه، فهي غير مستدامة.

ثم ظهرت EigenLayer و Pendle. تقوم برهن $ETH طبقة تلو الأخرى، ثم تقسيم حقوق العائد إلى PT و YT، مع تراكم النقاط، والتوزيعات، والمكافآت. هذا نوع من الرافعة الرأسية. TVL الخاص بـ EigenLayer ارتفع من أقل من 400 مليون دولار إلى 18.8 مليار دولار خلال ستة أشهر فقط. لكن هذا ليس النهاية، لأن العائد الأساسي لا يزال يعتمد على توقعات الرموز.

المتغير الحقيقي هو الأصول الحقيقية في العالم الحقيقي (RWA). أسماء مثل BlackRock، Franklin Templeton، JPMorgan، ستبدأ في الاندماج على السلسلة بشكل كبير في 2024. السندات الحكومية، صناديق السوق النقدي، الائتمان الخاص، الذهب، العقارات — التدفقات النقدية لهذه الأصول حقيقية، وليست مجرد رموز تصدر. الرمزية للسندات الحكومية، والائتمان الخاص، هي القوة الدافعة. BlackRock تركز على المؤسسات، و Franklin تتيح للمستثمرين الأفراد الأمريكيين شراء BENJI بـ 20 دولارًا، و Apollo، Hamilton Lane، KKR تتعاون مع Securitize لتسريع عملية الرمزية.

YBS (العملات المستقرة ذات العائد) أكثر مباشرة: امتلاك الرمز نفسه يتيح لك الحصول على فائدة. Ondo USDY، Sky sUSDS، Ethena sUSDe، تعتمد على السندات الحكومية، معدلات التمويل، وفوائد الرهن. جوهرها هو نقل صناديق السوق النقدي إلى السلسلة. والتوافق هو الميزة التنافسية: BUIDL يسيطر على 90% من احتياطيات Ethena USDtb، و USDtb أصبحت ضمانًا لـ Aave. سابقًا، كانت DeFi تعتمد على توصيل المقابس بالمقابس، وتوليد الكهرباء بنفسها؛ الآن، RWA تتصل بشبكة الكهرباء، والطاقة تأتي من الخارج.

المشاركون المحددون: Theo تحول من صندوق استثمار تجزئة، ليصنع thBILL (سندات حكومية رمزية)، وهناك أيضًا thGOLD و thUSD. Plume تبني البنية التحتية، لتمكين الأصول المؤسسية من الإصدار، والامتثال، والتوزيع، ثم يجمّع بروتوكول Nest هذه الأصول ويحولها إلى عملات مستقرة ويودعها ليحصل على عائد. Morpho يتقدم خطوة: يسمح باستخدام أصول RWA كضمانات، ويتيح الإقراض المباشر. Apollo ACRED يستخدم على Morpho كضمان للاقتراض — وأخيرًا، الأصول المؤسسية تحولت إلى أدوات مالية.

مؤخرًا، إشارة غير متوقعة: Kelp DAO تعرض للاختراق بمبلغ 1.9 مليار دولار، لكن Aave و DeFi United جمعوا خلال ثلاثة أيام أكثر من 3 مليارات دولار لتعويض الثغرة. السوق بدأ يبني آلية مسؤولية مشتركة، ولم يعد الأمر مجرد تنظيف أمام المنزل الخاص بكل شخص.

لذا، توقف عن النظر إلى DeFi بعين قديمة. مسار التحفيز بالرموز انتهى. من أين تأتي التدفقات النقدية؟ من فوائد السندات الأمريكية، وإيجارات العقارات، وحسابات القبض التجارية. معدلات الفائدة تحددها السوق الحقيقي، وليست من صنع فريق مشروع معين. هذه الدورة الهابطة قتلت الطلب الزائف فقط، والأشياء الحقيقية تنمو بصمت.

هل لا تزال تراقب السوق؟ الأفضل أن تنظر إلى كيف تتدفق الأصول الأساسية في RWA عبر $BTC و $ETH .

تابعني: للحصول على تحليلات ورؤى فورية عن سوق العملات المشفرة! $BTC $ETH $SOL

#WCTC交易王PK #معدل الفائدة في الاحتياطي الفيدرالي ثابت لكن الانقسامات الداخلية تتزايد #Polymarket每日热点