#现货黄金站上4200 أولاً، ملخص الحدث: استعادة ممر رئيسي

في صباح يوم 6 يوليو 2026، استمر الذهب الفوري في الارتفاع، حيث اخترق مرة أخرى مستوى 4200 دولار للأونصة خلال الجلسة، مرتفعًا بأكثر من 0.6%. وقبل ذلك، شهد الذهب انخفاضًا لمدة أربعة أسابيع متتالية، حتى الأسبوع الماضي حيث حقق إغلاقًا قويًا مرتفعًا بنسبة تزيد عن 2% ليصل إلى حوالي 4174 دولارًا. كما ارتفعت العقود الآجلة للذهب في بورصة كومكس بالتزامن، حيث سجلت أعلى مستوى خلال الجلسة عند 4208.3 دولار للأونصة.

ثانيًا، المحركات الأساسية للارتفاع

1. بيانات الوظائف الأمريكية "مفاجئة باردة"، مما أدى إلى انخفاض حاد في توقعات رفع أسعار الفائدة

كان تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكية لشهر يونيو الذي صدر الأسبوع الماضي أقل من التوقعات في جميع المجالات - حيث بلغت الوظائف الجديدة 57 ألفًا فقط، وهو أقل بكثير من التوقعات البالغة 110 آلاف، كما تم تعديل بيانات شهري أبريل ومايو بالخفض بشكل كبير. بعد نشر البيانات، تأخرت توقعات السوق بشأن أول رفع لسعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي من أكتوبر إلى ديسمبر. أدى ضعف توقعات رفع الفائدة بشكل مباشر إلى تخفيف الضغط على أسعار الفائدة الحقيقية وقوة الدولار التي كانت تضغط على أسعار الذهب سابقًا.

2. انخفاض العائدات على السندات الأمريكية والدولار بالتزامن

بعد تراجع توقعات رفع الفائدة، انخفضت عائدات السندات الأمريكية ومؤشر الدولار بالتزامن، حيث انخفض مؤشر الدولار إلى أدنى مستوى في أسبوعين تقريبًا. الذهب كأصل مقوم بالدولار يرتبط عادةً بعكس اتجاه الدولار، لذا فإن ضعف الدولار دفع مباشرةً تصحيح تقييم الذهب.

3. تناغم بين التوترات الجيوسياسية والإصلاح الفني بعد الانخفاض المفرط

أظهر نموذج العزو (GRAM) الصادر عن مجلس الذهب العالمي لأداء أسعار الذهب قصير الأجل أن العامل الرئيسي الذي دفع أسعار الذهب في النصف الأول من العام هو تصاعد المخاطر الجيوسياسية، مع تأثير بارز بشكل خاص للصراع بين أمريكا وإيران. مؤخرًا، أنهت أمريكا وإيران جولة من المحادثات غير المباشرة في قطر، مما خفف من حدة التوترات الجيوسياسية. وفي الوقت نفسه، انخفضت أسعار الذهب باستمرار من أعلى مستوى لها خلال العام عند 5405 دولارات، حيث كسرت مستوى 4000 دولار في منتصف وأواخر يونيو، وفقدت جميع مكاسبها منذ بداية العام، مما جعل الإصلاح الفني بعد الانخفاض المفرط محركًا مهمًا أيضًا.

ثالثًا، انتقال التأثير: من أسعار الذهب إلى المجوهرات وسوق الأسهم

ينتقل تأثير ارتفاع أسعار الذهب بسرعة إلى السوق النهائية. استمرت أسعار التجزئة للمجوهرات الذهبية للعلامات التجارية المحلية في الارتفاع منذ بداية يوليو، حيث بلغت أسعار تشو تاي فوك ولاومياو للذهب 1269 يوان للجرام، وتشو شينغ شينغ 1263 يوان للجرام، بزيادة تراكمية تبلغ حوالي 44-54 يوان للجرام مقارنة بـ 1 يوليو. ومع ذلك، بالمقارنة مع أعلى مستوى تاريخي في 29 يناير (أكثر من 1700 يوان للجرام)، لا تزال أسعار المجوهرات الذهبية الحالية أرخص بحوالي 440-460 يوان للجرام. في سوق الأسهم، ارتفع قطاع المعادن الثمينة في أسهم "أي" بشكل حاد، حيث حققت شركة تشيفنغ للذهب وشركة تشاو جين للذهب "قفزتين خلال يومين".

رابعًا، وجهات نظر المؤسسات: إصلاح قصير الأجل مقابل نظرة إيجابية على المدى المتوسط والطويل

تختلف وجهات نظر المؤسسات بشأن التوقعات المستقبلية:

الجانب المتفائل: تتوقع شركة سيتيك سيكيوريتيز أن يتراوح نطاق أسعار الذهب في الربع الثالث من عام 2026 بين 4000 و4500 دولار للأونصة، وإذا تم تصحيح توقعات رفع الفائدة بالكامل، فقد يعود الذهب إلى 4500-5000 دولار للأونصة. حتى أن شركة ستيت ستريت جلوبال تتوقع أن يصل سعر الذهب إلى 5500 دولار للأونصة في الربع الأول من عام 2027.

الجانب الحذر: يعتقد بعض المحللين أن الارتفاع الحالي هو انتعاش فني مرحلي، ولم ينعكس الاتجاه طويل الأجل بعد. لا يزال السوق يحتفظ بتوقعات رفع الفائدة مرة أخرى خلال العام، وهناك احتمالية لتقلب التوقعات. كما ترى شركة هوا آن فيوتشرز أن الذهب لا يزال مقيدًا على المدى القصير بعوامل مثل ارتفاع مؤشرات الأسعار وتباطؤ الطلب الاستثماري.

على المدى المتوسط والطويل، فإن استمرار البنوك المركزية العالمية في شراء الذهب (بلغت مشتريات الذهب في الربع الأول من عام 2026 243.7 طنًا، وقد زاد البنك المركزي الصيني ممتلكاته لمدة 19 شهرًا متتاليًا) والمنطق الأساسي لضعف الثقة بالدولار لا يزالان يوفران دعمًا قويًا للذهب.

عودة الذهب إلى 4200 دولار هذه المرة هي نتيجة تناغم عوامل متعددة: "بيانات الوظائف الأمريكية مفاجئة باردة + تراجع توقعات رفع الفائدة + ضعف الدولار + الإصلاح بعد الانخفاض المفرط". على المدى القصير، لا يزال هناك زخم انتعاش ناتج عن تحسن معنويات السوق، لكن ما إذا كان سيشكل انعكاسًا اتجاهيًا، فلا يزال يتطلب مراقبة بيانات التضخم والوظائف اللاحقة بالإضافة إلى التغيرات في الوضع الجيوسياسي. على المدى المتوسط والطويل، فإن سردية شراء الذهب من قبل البنوك المركزية وإزالة الدولرة لا تزالان المنطق الأساسي الأكثر قوة للذهب.