#BTC بعد 64000 دولار، البيتكوين ينتظر إجابة

خلال الأسبوع الماضي، ارتد البيتكوين من حوالي 58000 دولار إلى أكثر من 64000 دولار، بزيادة حوالي 12%. على السطح، السبب واضح: عودة تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة، بالإضافة إلى بيانات التوظيف لشهر يونيو التي جاءت أضعف من المتوقع، مما جعل السوق يخفف من تقديراته بشأن مسار رفع أسعار الفائدة. لكن عند تحليل هذين الخيطين، قد لا يكون هذا الانتعاش قوياً كما يبدو على السطح.
في 6 يوليو، كانت بيانات صناديق الاستثمار المتداولة جيدة بالفعل، بصافي تدفق داخلي بلغ حوالي 266 مليون دولار. لكن عند النظر في الهيكل، يتضح المشكلة: ساهم صندوق iShares Bitcoin Trust (IBIT) التابع لشركة BlackRock وحده بمبلغ 209 ملايين دولار، بينما توزعت الملايين المتبقية على Fidelity وARKB وعدد قليل آخرين، بينما كان صندوق Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) لا يزال يشهد تدفقات خارجة في ذلك اليوم. أنهى IBIT فترة طويلة من الهدوء والتدفقات الخارجة المتقطعة، مسجلاً أعلى نقطة تدفق داخلي يومي منذ أسابيع، لكن رقمًا مدعومًا بمشترٍ واحد لا يمكن أن يشير إلى انتعاش شامل في الطلب المؤسسي.
خلال شهر يونيو بأكمله، سجل صافي التدفقات الخارجة البالغ 4.5 مليار دولار رقماً قياسياً تاريخياً. كما خفض بنك سيتي منذ بضعة أيام هدفه السعري للبيتكوين على مدى 12 شهرًا من 112000 دولار إلى 82000 دولار، وأعاد تقدير التدفقات المتوقعة لصناديق الاستثمار المتداولة إلى الصفر. إذا استمرت عمليات الشراء في الأيام القادمة مركزة على BlackRock فقط، فإن العمود الأخضر في 6 يوليو سيكون مجرد فترة راحة مؤقتة.
ما أشعل هذا الانتعاش حقًا هو بيانات التوظيف الأسبوع الماضي. لم تتجاوز الوظائف الجديدة المضافة في القطاع غير الزراعي لشهر يونيو 57 ألف وظيفة، بينما كانت توقعات السوق حوالي 110 آلاف. هذا الفارق الكبير دفع المتداولين إلى إعادة تقييم مسار رفع أسعار الفائدة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، مما دفع بدوره انتعاش البيتكوين. لكن هناك تفصيل يمكن التغاضي عنه بسهولة: هذه البيانات الصادرة بعد انتهاء اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) في يونيو. عندما اجتمعت اللجنة في 16-17 يونيو، لم تكن هذه البيانات في أيدي مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي. كان هناك خلافات داخل الاجتماع، حيث مال البعض إلى تثبيت أسعار الفائدة، ورأى آخرون ضرورة رفعها، ويقال إن عضوًا واحدًا على الأقل دعا إلى خفضها.
محضر اجتماع يونيو الذي سيصدر يوم الأربعاء هذا هو الاختبار الحقيقي لجودة هذا الانتعاش. إذا أظهر المحضر أن المسؤولين بدأوا بالفعل في يونيو بالقلق من تباطؤ التوظيف، فسيكون للانتعاش دعم أساسي. إذا كان محور النقاش لا يزال حول التضخم وشروط رفع الفائدة، فمن المحتمل أن يتم استرداد مكاسب الأسبوع الماضي. تشير بيانات CME إلى أن احتمالية رفع الفائدة في سبتمبر انخفضت من حوالي 65% سابقًا إلى حوالي 53%، مما يشير إلى أن السوق يتجه بالفعل نحو التيسير، لكن هل هذا التسعير صحيح؟ يجب انتظار المحضر للتأكيد. البيانات الموجودة على السلسلة التحتية (On-chain) تشير أيضًا إلى بعض الأمور.
خلال الأسبوع الماضي، زادت كمية البيتكوين المتدفقة إلى البورصات بشكل ملحوظ، حيث تجاوزت 50 ألف عملة يوميًا في بعض الأيام. بالنظر إلى صافي التدفقات في البورصات، على الرغم من أن البيانات اليومية تحولت إلى صافي تدفق داخلي مؤقتًا، إلا أن صافي التدفق التراكمي لسبعة أيام بلغ بضع مئات فقط من العملات، مما لا يشير بعد إلى ضغط بيع مستمر. لكن هناك بعض الحيتان نقلوا كميات كبيرة من البيتكوين بالقرب من 60000 دولار إلى البورصات، كما لو أنهم أعدوا أوامر بيع مسبقًا قبل صدور محضر الاجتماع. هيكل الرافعة المالية غير صحي أيضًا، حيث لا يزال معدل تمويل 0.00719 أعلى من متوسط 30 يومًا، مما يشير إلى أن المراكز الطويلة لا تزال مزدحمة، مما يعني أن خطر الانخفاض لا يزال قائماً إذا ضعف السوق.
هناك ظاهرة أخرى مثيرة للاهتمام في هذا الانتعاش: انخفضت هيمنة البيتكوين من 58% إلى 54%، بينما ارتفعت حصة القيمة السوقية الإجمالية للأصول الرقمية الأخرى من 19% إلى ما يقرب من 25%. يبدو أن الأموال تتدفق خارج البيتكوين. لكن هل يمكن تسمية هذا بـ "موسم العملات البديلة" (Altseason)؟ ربما ليس تمامًا. المشاريع التي تتصدر القائمة تشترك في خاصية واحدة: لديها إيرادات حقيقية وتقوم بتحويل هذه الإيرادات مباشرة إلى إعادة شراء أو حرق. قامت Hyperliquid بعمليات إعادة شراء بقيمة 283 مليون دولار من الرموز هذا العام، وربطت Aave إيرادات البروتوكول بعمليات إعادة الشراء، واقترحت Jupiter استخدام 70% من الرسوم في إعادة الشراء. وراء ارتفاع هذه المشاريع أموال حقيقية تدخل، وليس مجرد قصصية بحتة. هذا النوع من السوق أكثر صحة من "كل شيء يطير" في الماضي، لكنه يعني أيضًا أنه في حال عدم تحقيق التوقعات، سيكون الانخفاض سريعًا. تتركز الأموال في عدد قليل من المشاريع التي لديها آليات إعادة شراء، والأساسيات تدعمها، لكن الفارق بعد استنفاد المحفزات سيتضخم.
هل يمكن لهذا الانتعاش للبيتكوين أن يصمد؟ يعتمد ذلك على محضر اجتماع الأربعاء. إذا تأكد أن الاحتياطي الفيدرالي لاحظ تباطؤ التوظيف، فقد نواصل الصعود. إذا كان التضخم لا يزال هو الموضوع الرئيسي، فقد لا تكون مكاسب هذا الأسبوع مستقرة. بالنسبة للعملات البديلة أيضًا، عند الانخفاض، ستكون الرموز الرائدة هي الأسرع في الانخفاض.
بغض النظر عن الاتجاه قصير المدى، فإن السوق يتحقق في هذه الأشهر من اتجاه واحد: المشاريع التي لها إيرادات وعمليات إعادة شراء تشكل دعمًا سعريًا حقيقيًا، بينما المشاريع التي تعتمد فقط على السرديات والمفاهيم يتم تجاهلها. الصناعة تتحول بالفعل من سرد القصص إلى النظر إلى الأرقام، وهذا جيد على المدى الطويل. لكن في الوقت الحالي، كل شيء ينتظر ذلك المحضر. يحمل الاحتياطي الفيدرالي مفاتيح السوق، وأينما يديرها، سيتجه الاتجاه. #美国比特币ETF净流入4026枚BTC