المنطق الجوهري وراء سعي شركة SK海力士 (هاينيكس) إلى إدراجها في الولايات المتحدة يتمثل في كسر عنق الزجاجة في التقييم. تُظهر بيانات أن شركة SK海力士 تستند إلى مضاعف ربحية متوقّع لعام 2027 يبلغ نحو 4.8 مرات فقط، وهو أقل من مضاعف شركة Micron البالغ 6.2 مرات، ما يعني وجود خصم في التقييم يراوح بين 25%-30%. ويشير محللون إلى أن الإدراج في ناسداك سيعزز بشكل ملحوظ سهولة الاستثمار والسيولة، بما قد يقلّص فجوة التقييم مع نظرائها من الشركات المدرجة في الأسواق الأمريكية، بل إن بعض بنوك الاستثمار تتحدث عن مساحة صعود تصل إلى 45%.

كما يُعد هذا الإدراج علامة على انتقال منطق استثمارات الذكاء الاصطناعي من كونه موجهاً إلى قادة منفردين مثل إنفيديا، إلى التوسع عبر السلسلة الكاملة للصناعة، بما يشمل HBM والبرمجة المتقدمة للتغليف وغيرها. وباعتبار SK海力士 الشركة الرائدة عالمياً في HBM (ذاكرة عالية النطاق الترددي) بحصة سوقية تبلغ 56.4%، فإنها تسد الفراغ في السوق الأمريكي لكونها تمثل الأصل الأساسي لتخزين مكونات الذكاء الاصطناعي.

تنبيه المخاطر الذي لا يمكن تجاهله

رغم أن الحماس بلغ مستوى غير مسبوق، لا يمكن إغفال احتمال حدوث تقلبات. تُعد صفة “الدورات القوية” لأشباه الموصلات الخاصة بالذاكرة أكبر مصدر قلق. إذ يخشى السوق أنه مع تنفيذ خطط التوسعة لدى مصانع مثل Yongin Semiconductor وغيرها تدريجياً بحلول 2027، قد يؤدي انقلاب ميزان العرض والطلب إلى إنهاء دورة ارتفاع الأسعار الحالية. إضافة إلى ذلك، تراجع السهم الكوري لـ SK海力士 في الآونة الأخيرة بنسبة 25% عن أعلى مستوى له. وإذا جاءت نتائج ADR في أول يوم دون توقعات السوق، فقد ينعكس ذلك سلباً على أداء مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات وعلى مسار منافسين مثل Micron، ما قد يثير ضغوطاً على إعادة توزيع مراكز القطاع في الأجل القصير.
#Gate ، #SKHY ، #GateStocks