🔥 عودة أموال صناديق ETF، لكن لا تزال القاعدة التي يقوم عليها الارتداد غير متينة

أنهت صناديق ETF تدفقات نقدية خارجية متواصلة لمدة ثمانية أسابيع، لتسجل هذا الأسبوع صافي تدفقات داخلية بقيمة 282 مليون دولار. قد يبدو ذلك كإشارة انعكاس. لكن التدقيق يكشف أن صناديق بيتكوين ETF لم تستعد سوى 2.4% من الأموال التي فقدتها سابقًا، بينما استعادت صناديق إيثريوم ETF نحو 7%. بلغ إجمالي التدفقات الخارجية خلال ثمانية أسابيع 9.46 مليار دولار، وهذه العودة لا تكفي حتى لوقف النزيف.

الأكثر جدارة بالقلق هو أن هيكل تدفقات الأموال الداخلة شديد التركّز. فقد جاءت معظم التدفقات الداخلة هذا الأسبوع تقريبًا من أيام تداول محددة، وليس من شراء مستمر ومنتظم. وغالبًا ما يرتبط هذا النوع من التدفقات النبضية بصناديق المراهنة على القاع في الأجل القصير، وليس بإعداد مؤسسي منهجي. حدث سيناريو مشابه في أغسطس من العام الماضي: عودة داخل أسبوع واحد، ثم واصل السوق الهبوط.

كما تؤكد بيانات السلسلة هشاشة الارتداد. ما زال إجمالي إصدار العملات المستقرة في حالة انكماش، وحققت USDT على شبكة Tron قمة جديدة عكسية للاتجاه العام، ما يشير إلى أن الطلب الحقيقي على التداول لم يتعافَ بعد. وفي الوقت نفسه، بلغت نسبة العقود المفتوحة لدى منصات الرافعة المالية على السلسلة مثل Hyperliquid مستوى تاريخيًا مرتفعًا، ما يدل على أن معنويات السوق تُحرّكها غالبًا رهانات الرافعة، وليس مشتريات السوق الفورية.

تتمثل المخاطر في أنه إذا تكرّر الضغط على الاقتصاد الكلي—مثل ارتفاع احتمال رفع الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي إلى 34%—قد تغادر هذه الأموال قصيرة الأجل بسرعة، وقد ينقلب الارتداد في أي لحظة. في الوقت الحالي، يبدو الأمر أقرب إلى ارتداد تقني داخل سوق هابط، وليس إلى انقلاب اتجاه.
$btc #eth #trx #usdt #hype