#AnthropicSecondaryValuationHits1.2Trillion

صعود ثانوي بقيمة 1.2 تريليون دولار لدى Anthropic يُشعل نقاشًا جديدًا: هل هذه قمة الذروة في الذكاء الاصطناعي أم مجرد البداية؟

السجل لا يكذب، حتى عندما يكون خاصًا. يدفع مشترون في السوق الثانوية الآن أسعارًا لسهم Anthropic تُقيّم الشركة عند 1.2 تريليون دولار، بزيادة 20% خلال أسبوع واحد، وبما يقارب ثلاث مرات قيمة جولة Series G البالغة 380 مليار دولار في فبراير. يدفع هذا القفز شركة صانعة Claude إلى المقدمة على Forge Global، حيث تتداول OpenAI بحوالي 880 مليار دولار رغم أن قيمة التمويل الأولي كانت أكبر عند 852 مليار دولار في وقت سابق من هذا العام.

لماذا يلاحق السوق Anthropic
وتيرة الإيرادات. تسارع معدل إيرادات Anthropic السنوي المقدر من 9 مليارات دولار في نهاية 2025 إلى 30 مليار دولار بحلول مارس 2026، قفزة ربع سنوية بنسبة 233%. أصبح Claude Code الخيار الافتراضي لرفاق برمجة مساعدي الترميز في المؤسسات، وسد Mythos الفجوة متعددة الوسائط. دفعت التزام Amazon الجديد البالغ 25 مليار دولار مقابل حوسبة Trainium، إلى جانب صفقات تمتد على عدة غيغاوات مع Google وBroadcom وNvidia، التوقعات إلى قدرة مُحجوزة بالفعل.

كفاية المعروض هي ما حسم الباقي. يرى الموظفون نوافذ سيولة شبه معدومة، ولا يبيع المستثمرون الأوائل. تُظهر Caplight أن الاهتمام الوارد ارتفع 650% على أساس سنوي. كان عرض بقيمة 960 مليار دولار بدا جنونيًا في مايو، لكن استُوعب خلال ساعات. اختبر أحد الحائزين 1.15 تريليون دولار ووجد طلبًا. في سوق رقيق، يبدو اليقين كأنه FOMO، وFOMO تبدو كأنه سعر.

المقارنة مع OpenAI تزداد إزعاجًا
لثلاث سنوات، وضعت OpenAI السقف. الآن تتداول أسهمها الثانوية بخصم مقارنةً بـ Anthropic. يجادل بعض صناديق رأس المال المغامر بأن OpenAI ما زالت الرهان على المنصة، ويصفونها بأنها Netscape للذكاء الاصطناعي — أول من يحقق اعتمادًا جماهيريًا، لكنه معرض لمنافسين أسرع. آخرون يرون أن علاوة السوق الثانوية لدى Anthropic مطاردة لمكانة على طريقة التجزئة، وليست تغطية مؤسسية. الفارق حقيقي على أي حال: 1.2 تريليون دولار مقابل 880 مليار دولار في المنصة نفسها.

ماذا يعني فعليًا 1.2 تريليون دولار
ليست جولة تمويل. إنها قيمة ضمنية من صفقات خاصة بين مشترين وبائعين مؤهلين. أظهرت عقود ما قبل الاكتتاب الأولى المُرمّزة قيمة 1.5 تريليون دولار على أقل من 30 مليون دولار من حجم التداول. تدخل شيكات VC الفعلية عند 800 مليار دولار ثم تُمرَّر. يرسم المصرفيون خريطة لاكتتاب عام أول في أواخر 2026 فوق 900 مليار دولار، مع انخراط Goldman وJPMorgan وMorgan Stanley بالفعل.

لذلك فإن الطباعة الثانوية مؤشر على المعنويات أكثر من كونها حقيقة في الميزانية. لكن المعنويات تُحرّك رأس المال. يستخدمها مزودو السحابة لتبرير رهانات مراكز البيانات. وتستخدمها الشركات لتبرير صفقات Claude لعدة سنوات. وسيستخدمها مستثمرو السوق العامة كمرجع عند نزول نموذج S-1.

المخاطر الكامنة وراء العلاوة
إذا تباطأ النمو، تصبح 1.2 تريليون دولار سقفًا صعبًا. يجب أن يستمر صعود اعتماد Claude Code، وأن يفوز Mythos بأعباء عمل الاستدلال، وأن تتحول صفقات Amazon/Google إلى نقد فعلي. أي تراجع في إيقاع الإيرادات يحوّل عرض السوق الثانوية إلى هواء. كذلك تتربص التنظيمات. إن شركة ذكاء اصطناعي خاصة بقيمة تريليون دولار تدعو إلى تدقيق في السلامة وتركيز الحوسبة وإتاحة النماذج.

الخلاصة لأسواق المال
قبل ثلاثة أشهر، بدا 380 مليار دولار عدوانيًا. اليوم، صار 1.2 تريليون دولار هو ما تقوله “الشريط”. ما إذا كان ذلك سيستمر عندما تطرح Anthropic للاكتتاب العام سيحدد كيفية تسعير الذكاء الاصطناعي خلال العقد القادم. في الوقت الراهن، تحدث السوق الخاص. يرى أن طبقة النماذج بقيمة أكبر من أي اسم تقني آخر لا يُعد شركة سحاب أو شريحة راسخة.

تمت إعادة كتابة لوحة صدارة الذكاء الاصطناعي. اسم Anthropic في القمة، والرقم بجواره يبدأ بحرف T.