#AnthropicSecondaryValuationHits1.2Trillion

تتداول أسهم شركة Anthropic، الشركة التي تقف وراء Claude، في الأسواق الثانوية حالياً بتقييم ضمني يبلغ 1.2 تريليون دولار، أي بزيادة تقارب 550% على مدار العام الماضي، وهو ما يكفي لدفعها إلى ما يتجاوز OpenAI، التي تتداول عند نحو 908 مليارات دولار في المنصات نفسها.
المعادلة المرتبطة بالندرة هنا هي القصة الحقيقية، لا مجرد رقم العنوان. وصف الرئيس التنفيذي لشركة Caplight، خافيير أفالوس، شركة Anthropic بأنها الشركة الأكثر طلباً التي شهدها سوق التمويل الثانوي للمشاريع على الإطلاق، بينما وضع الرئيس التنفيذي لشركة Rainmaker Securities، جلِن أندرسون، الأمر بوضوح: إن الطلب يفوق المعروض إلى حد يجعل الصفقات المكتملة نادرة، لأن شبه لا أحد على استعداد للبيع. وقد أدى ذلك إلى سلوكيات غير معتادة، من بينها تقارير عن مشترين محتملين يعرضون مبادلة منازلهم مقابل أسهم، مع اعتماد كبير على المركبات ذات الأغراض الخاصة التي تجمع رأس المال من عدة مشترين في صفقة واحدة، وهو هيكل حذرت منه Anthropic صراحةً في موقعها الخاص، إذ طلبت من المستثمرين المحتملين افتراض أن أي مسار غير مباشر إلى أسهمها غير صالح.
يستحق هذا المسار أن يوضع في سياقه. في الجولة التمويلية Series F في سبتمبر الماضي، تم تسعير الشركة عند 183 مليار دولار. وبحلول فبراير من هذا العام، قفز ذلك إلى 380 مليار دولار في الجولة Series G. وتم إتمام جولة Series H في أواخر مايو، ووضعت التقييم عند 965 مليار دولار. والآن، بعد أسابيع فقط، أضافت الأسواق الثانوية 235 مليار دولار أخرى فوق سعر الجولة الأولية، دون أي إعلان عن تمويل جديد؛ وهذا يرجع ببساطة إلى ندرة الأسهم غير السائلة التي تقابل طلباً جارِفاً من المشترين.
من المهم أن نكون دقيقين بشأن ما تمثله هذه الأرقام وما لا تمثله. تعكس تسعيرات الأسواق الثانوية حصصاً غير سائلة وأقلية دون مقاعد في مجلس الإدارة وبدون أي خروج مضمون، وحتى الداعمين الأوائل يصفونها بحذر؛ إذ وصف مات مورفي من Menlo Ventures تقييمات السوق الثانوية بأنها "إشارة مشوشة"، مع الاعتراف في الوقت نفسه بأن إيرادات الشركة تجاوزت توقعاتها الداخلية بدرجة كبيرة. إن نمو الإيرادات جزء حقيقي مما يرسّخ هذه الأرقام، وليس مجرد تكهنات صرفة؛ فقد تم الإفصاح عن إيرادات معدل التشغيل السنوي عند 47 مليار دولار اعتباراً من Series H، مقارنةً بـ 9 مليارات دولار بنهاية العام السابق.
قدمت Anthropic طلباً سرياً للاكتتاب العام إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في أوائل يونيو، وتشير بعض التقارير إلى نافذة إدراج محتملة في أكتوبر 2026، رغم أن الشركة لم تقدم جدولاً زمنياً حاسماً، وتقول إن القرار سيعتمد على ظروف السوق. تمثل تلك عملية الإدراج فعلياً نقطة الاختبار الأولى الحقيقية لتسعير مدفوع بالندرة: فبمجرد أن تصبح الأسهم قابلة للتداول علناً، يختفي قيد العرض الاصطناعي، وستكون قيمة 1.2 تريليون دولار بحاجة إلى الصمود أمام مشترين حقيقيين في السوق المفتوحة، لا أمام عدد قليل من مقدمي العروض الخاصين المتعجلين.
بالنسبة لأي شخص يتابع تقييمات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي إلى جانب أسواق التمويل بالعملات المشفرة والأسهم المرمزة على Gate، فهذا جزء من القصة الأوسع نفسها مثل طرح SpaceX للاكتتاب العام وجولة التمويل الجديدة لدى Blue Origin. إذ تقوم الأسواق الرأسمالية الخاصة حالياً بتسعير شركات الذكاء الاصطناعي والفضاء في طليعة التطور عند تقييمات لم تتح للأسواق العامة بعد فرصة التحقق منها بشكل مستقل، وستكون سلسلة الإدراجات القادمة هذا العام الاختبار الحقيقي لمدى صمود هذه الأرقام.