#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027

قصة شرائح الذاكرة لم تنتهِ بعد—لكن السوق يرسل إشارات متضاربة
خلال الأشهر القليلة الماضية، برز أحد أقوى الاتجاهات في قطاع التكنولوجيا في الانتعاش اللافت لشرائح الذاكرة. فمن DRAM إلى NAND، تحسّن التسعير بوتيرة أسرع بكثير مما توقعه كثير من المحللين، ما دفع عدة شركات أبحاث إلى مراجعة توقعاتها لقطاع أشباه الموصلات. ورغم استمرار تقلب معنويات السوق على المدى القصير، يبقى السؤال الأكبر كما هو: هل يمكن حقًا أن يستمر هذا الارتداد الخاص بالذاكرة حتى عام 2027؟

يعتقد المحلل في شركة بيرنشتاين، مارك لي، أن الإجابة هي نعم. ووفقًا لتوقعاته، لا يزال صعود دورة الذاكرة الحالية يتضمن مجالًا لمزيد من التقدم، مع توقع علامات على التطبيع فقط خلال النصف الثاني من 2027. هذا تقدير جريء، لكنه مدعوم بتحسّن الأساسيات الصناعية أكثر من كونه حماسًا سوقيًا مؤقتًا.

انتعاش قوي في أسعار الذاكرة

أحد أقوى الأسباب وراء هذا التوجه المتفائل هو الارتفاع السريع في أسعار الذاكرة. فقد سجلت أسعار العقود الخاصة بـ DRAM قفزة ربع سنوية لافتة، بينما شهدت أسعار NAND أيضًا تعافيًا ملموسًا. تعكس هذه المكاسب طلبًا أقوى، وظروف إمداد أشد تقييدًا، وتوازنًا صحيًا أكثر داخل سوق الذاكرة بعد فترة هبوط مطولة.

عندما تستعيد أسعار الذاكرة هذا المستوى من السرعة، تستفيد عادةً شركات تصنيع الشرائح من تحسن هوامش الربح، ونمو الإيرادات بشكل أقوى، وزيادة ثقة المستثمرين.

لماذا يصبح المحللون أكثر تفاؤلًا

شجّع تحسن الأسعار شركة بيرنشتاين على رفع توقعاتها للشركات الرائدة في مجال الذاكرة. وتشير الأسعار المستهدفة الأعلى إلى تزايد الثقة بأن الصناعة تدخل مرحلة تعافٍ أطول عمرًا، بدل أن تكون مجرد ارتداد قصير الأجل.

الحجة الأساسية بسيطة: إذا استمر الطلب على الذكاء الاصطناعي والحوسبة السحابية وتخزين المؤسسات والحوسبة عالية الأداء في التوسع، ستظل شرائح الذاكرة واحدًا من أهم المكونات الداعمة لهذا النمو.

السوق الكورية تحكي قصة مختلفة

رغم التفاؤل بشأن النظرة الطويلة الأجل، تذكّر التطورات الأخيرة في كوريا المستثمرين بأن الأسواق المالية نادرًا ما تتحرك في خط مستقيم.

أعلنت سامسونغ عن نتائج أرباح ربع سنوية قوية بشكل استثنائي، لكن سعر سهمها ما زال يتعرض لضغوط. عادةً ما تدعم النتائج المالية القوية تقييمات أعلى، لكن هذه المرة عكس سلوك المستثمرين مزيدًا من الحذر بدلًا من الحماس.

توضح هذه المفارقة درسًا مهمًا: أداء الشركة وأداء السوق لا يتطابقان دائمًا.

الرافعة المالية تزيد تقلبات السوق

عامل آخر يجذب الانتباه هو تزايد تأثير المنتجات المتداولة المدعومة بالرافعة المالية داخل السوق الكورية. عندما تصبح الرافعة المالية مستخدمة على نطاق واسع، غالبًا ما تكون تحركات الأسعار قصيرة الأجل أكبر بكثير من التغيرات التي تبررها عادةً أساسيات الشركة.

وهذا يخلق بيئة تتضخم فيها حدة التقلبات، ما يجعل من الصعب على المستثمرين التمييز بين ضجيج سوقي مؤقت واتجاهات طويلة الأجل حقيقية.

الأساسيات مقابل معنويات السوق

توضح الحالة الراهنة الفارق بين موضوعات الاستثمار الهيكلية ومعنويات السوق اليومية.

يركز طرح بيرنشتاين على أساسيات الصناعة طويلة الأجل مثل الانضباط في جانب العرض، والطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي، والتوسع في مراكز البيانات، وتسعير الذاكرة. وفي المقابل، يتفاعل المشاركون في السوق على المدى القصير مع الرافعة المالية وجني الأرباح وتغير معنويات المستثمرين.

يمكن أن تتعايش القوتان في الوقت نفسه دون أن يلغي كل منهما الآخر.

الذكاء الاصطناعي يظل محرك نمو رئيسيًا

أحد أقوى الدعامات لصناعة الذاكرة هو التوسع السريع في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

تتطلب خوادم الذكاء الاصطناعي كميات أكبر بكثير من الذاكرة عالية النطاق، بينما يواصل مقدمو الخدمات السحابية الاستثمار بكثافة في قدرات حوسبة متقدمة. ومع تسارع تبني الذكاء الاصطناعي عبر قطاعات مختلفة، يمكن أن يبقى الطلب على منتجات الذاكرة المميزة قويًا لعدة سنوات.

يُعد هذا الطلب الهيكلي أحد الأسباب الرئيسية التي تجعل كثيرًا من المحللين يظلون متفائلين رغم استمرار تقلبات السوق.

إدراج SK Hynix في ناسداك يضيف بُعدًا جديدًا

تطور مهم آخر هو الاهتمام العالمي المتزايد بعد إدراج SK Hynix في بورصة ناسداك.

ومع مشاركة دولية أوسع، يحصل المستثمرون الآن على فرصة إضافية للتعبير عن آرائهم بشأن مستقبل صناعة الذاكرة. وقد يوفر تسعير السوق في بورصة عالمية مؤشرات قيّمة حول ما إذا كان المستثمرون الدوليون يشاركون ثقة بيرنشتاين بدورة ذاكرة ممتدة.

مخاطر لا ينبغي تجاهلها

رغم أن التوقعات الطويلة الأجل ما زالت مشجعة، تستحق عدة مخاطر أن تؤخذ في الاعتبار.

قد تؤثر التباطؤات الاقتصادية غير المتوقعة، وضعف الطلب على الإلكترونيات الاستهلاكية، وتغيّرات في إنفاق الاستثمار في الذكاء الاصطناعي، وعدم اليقين الجيوسياسي، أو المبالغة في المضاربة في السوق، جميعها في تقييمات أشباه الموصلات.

لا تُلغي الأساسيات القوية للصناعة التقلبات قصيرة الأجل.

ملاحظتي

في رأيي، الجانب الأكثر إثارة للاهتمام في سوق أشباه الموصلات اليوم هو الفجوة بين الأساسيات طويلة الأجل وسلوك السوق قصير الأجل.

تبدو صناعة الذاكرة مستفيدة من تحسن التسعير، ومن إدارة العرض بانضباط، ومن التوسع السريع في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. وفي الوقت نفسه، تواصل الرافعة المالية وعلم نفس المستثمرين وعدم اليقين الأوسع في السوق خلق تقلبات حادة في الأسعار قد تطغى أحيانًا على الأداء الفعلي الكامن للأعمال.

بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل، قد يكون فهم هذا الفارق أكثر قيمة من مجرد رد فعل تجاه تقلبات السوق اليومية. غالبًا ما تتشكل الاتجاهات الهيكلية خلال عدة سنوات، بينما يمكن أن تتغير معنويات السوق خلال ساعات.

ستكشف الربعيات القادمة ما إذا كانت أساسيات الذاكرة المتحسنة تستمر في دعم توقعات بيرنشتاين، أو ما إذا كانت ظروف السوق الأوسع تبدأ بإعادة تشكيل التوقعات. وفي كلتا الحالتين، يظل قطاع أشباه الموصلات واحدًا من أهم القطاعات التي ينبغي متابعتها مع استمرار تطور عصر الذكاء الاصطناعي.

@Gate_Square