خفضت شركة KIS توقعاتها لأرباح التشغيل لشركة SK hynix للعامين المقبلين، مع الإبقاء على السعر المستهدف دون تغيير

رسالة من BlockBeats، 13 يوليو، بناءً على معلومات من السوق، خفّضت Korea Investment Securities توقعاتها لأرباح SK Hynix التشغيلية لعامي 2026 و2027، بنسبة هبوط بلغت 9% و11% على التوالي. ولا تزال هذه الجهة تحافظ على سعر مستهدف يبلغ 3.8 ملايين وون كوريا، ما يشير إلى أن التعديل لا يعود إلى تراجع الطلب، بل إلى إعادة تقدير أسعار عقود الإمداد طويلة الأجل.

يظل طلب HBM قويًا، خصوصًا في ظل استمرار التوسع في سلاسل توريد خوادم الذكاء الاصطناعي ووحدات GPU. تتوقع KIS أن تبلغ إيرادات Hynix في الربع الثاني نحو 80.9 تريليون وون كوريا، وأن تبلغ الأرباح التشغيلية نحو 60.4 تريليون وون كوريا. وبناءً على هذه الأرقام، تكون هامش الأرباح التشغيلية قريبًا من 75%، ولا يزال في مستويات تاريخية مرتفعة.

تُظهر تحليلات KIS أن المشكلة ليست في أن Hynix لا تجني أموالًا، بل في أنها قد لا تجني ما كان يتصوره السوق سابقًا.

تتوقع KIS أنه خلال السنوات الثلاث إلى الخمس المقبلة، ستدور بنية تداول قطاع الذاكرة بدرجة أكبر حول عقود الإمداد طويلة الأجل. تتيح العقود الطويلة تأمين العملاء والقدرات وتدفقات النقد، لكنها عادةً ما تحد أيضًا من قدرة المصانع على التقاط الارتفاعات في أسعار السوق الفورية. وعندما تقفز أسعار الفورية للـ DRAM أو HBM على مراحل، تعمل أسعار العقود الطويلة على تسوية هامش الربح، ما يحد من مساحة رفع توقعات الأرباح أكثر.

بالنسبة إلى المستثمرين، تتغير رواية Hynix من «ندرة الذاكرة الخاصة بالذكاء الاصطناعي» إلى «كيف تُسعَّر الندرة». قد يؤدي الشحن الواسع النطاق اللاحق لـ HBM4 إلى رفع متوسط سعر المنتج، لكن وجود العقود الطويلة يعني أن دورة الارتفاع هذه لن تنعكس بالكامل في قائمة الأرباح بوصفها أسعارًا فورية.

إن الحفاظ على KIS للسعر المستهدف يوضح أنها لم تغيّر تقديرها للاتجاهات متوسطة وطويلة الأجل لدى Hynix. ويبدو أن هذا التعديل أقرب إلى تهدئة افتراضات التقييم وليس إلى نقض الأساسيات. قد يتأثر سعر السهم على المدى القصير بعناوين «تخفيض الأرباح»، لكن السؤال الأكثر جوهرية هو: بعد أن أصبحت العقود الطويلة إطارًا رئيسيًا في الصناعة، كم علاوة سيظل المستثمرون مستعدين لدفعها مقابل يقين Hynix.