بعد 30 دقيقة من الافتتاح، حدث أمر غير متوقع

— يوم الاثنين ليس ما يهمنا هو ما إذا كان السوق قد انزعج، بل ما إذا كانت أسعار النفط قادرة على تحويل هذه الصدمة إلى تسعير للتضخم.

بدأت الأسواق العالمية يوم الاثنين على وقع تقلبات حادة:

ارتفعت أسعار النفط فور الافتتاح، لكن الخام الأمريكي لم يتجاوز بعد مستوى 75 دولاراً؛

قفز سعر الذهب عند الافتتاح بهبوطٍ فجائي، ليكسر فوراً مستوى 4100 دولار؛

ارتفع مؤشر الدولار الأميركي بافتتاح قوي وتجاوز مستوى 101، وهذه هي الإنذار الأول للأسواق العالمية؛

صعد عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات إلى مستوى 4.59%.

أولاً، لا يبدو الأمر مثل سيناريو “تقلبات دقيقة واحدة” كما في السابق، بل أقرب إلى أن السوق بدأ يعيد تسعير المخاطر من جديد. خلال الأسابيع الماضية، كان المشهد يتكرر كثيراً: “التعامل مع الحرب أولاً، ثم يتضح أن الأمر ليس بهذا السوء”. لكن اليوم، بعد 30 دقيقة من الافتتاح، لم ترتد الأصول الصاعدة كما اعتادت سابقاً، ولم تستعد الأصول الهابطة خسائرها كما كان يحدث من قبل.

ثانياً، الشيء الوحيد الذي لم يكتمل تأكيده بعد هو أسعار النفط. أما الدولار وعوائد سندات الخزانة الأميركية، فقد اقتربت بالفعل بشكل كبير من مستويات رئيسية ذكرتها مقالتنا أمس. خلال بقية اليوم، ستكون الأولوية مراقبة النفط. إذا ظل الخام الأميركي طوال الوقت دون 75 دولاراً، فذلك يعني أن مخاطر جانب إمدادات الطاقة لم تدخل فعلياً في تسعير السوق بعد. في المقابل، إذا استقرت الأسعار فوق 75 دولاراً بشكل مستمر وبدأت التحرك باتجاه 77~80 دولاراً، فستكون التداولات في السوق لم تعد محصورة في مجرد قضايا جيوسياسية، بل سيعود تضخم من نوع “مدفوع بالدخول” إلى الواجهة.

تفاقمت حالة عدم اليقين بسبب تعقيدات مضيق هرمز؛ إذ تقول إيران إنها أغلقت هذا الممر، بينما تشير الجهة الأميركية إلى أن الشحن لا يزال بإمكانه الاستمرار عبر مساره الجنوبي.

ثالثاً، تتمثل بؤرة الاهتمام هذا الأسبوع في مؤشر أسعار المستهلك الأميركي لشهر يونيو، الذي سيصدر يوم الثلاثاء المقبل. وتبرز أهميته أكثر من المعتاد (وقبل يوم من صدور CPI، يميل السوق إلى إظهار “انسحاب وقائي”). يتوقع الاقتصاديون أن ينخفض كل من معدل التضخم الإجمالي والتضخم الأساسي في يونيو قليلاً، لكنهم يرجحون أن يظل كلاهما أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.

اليوم، ما يستحق المتابعة فعلاً ليس مقدار صعود أو هبوط الافتتاح، بل ما إذا كانت هذه الأصول قادرة على الحفاظ على مواقعها الحالية بعد جلسة أوروبا وقبل افتتاح جلسة الأسهم الأميركية. إذا واصل الدولار الأميركي الثبات فوق 101، وظلت عوائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات عند نحو 4.60%، وفي الوقت نفسه اخترق الخام الأميركي مستوى 75 دولاراً وواصل الثبات فوقه، فقد يعني ذلك أن السوق دخل بالفعل مرحلة جديدة من إعادة تسعير المخاطر. أما إذا انخفض سعر النفط مجدداً، وتراجعت عمليات الاندفاع في الدولار وعوائد السندات بعد أن بلغت ذروتها، فقد يظل ما نشهده هذا الأسبوع مجرد تذبذب قصير مدفوع بالعاطفة.

تنبيه بشأن المخاطر: يعتمد هذا المقال فقط على معلومات منشورة وبيانات سوقية للتحليل، وهو مخصص لتبادل المعلومات ولا يشكل أي نصيحة استثمارية أو وعداً بالعائد. توجد مخاطر في الأسواق المالية، ويجب أن يستند قرار الاستثمار إلى تقييم مستقل وفقاً لظروفك الخاصة.