🚨🇮🇳عاجل: سجلت الهند للتو ارتفاعاً في التضخم لأعلى مستوى خلال 8 أشهر، وهي في الواقع صدمتان منفصلتان تهبطان في الوقت ذاته، وليست قصة واحدة.

بلغ مؤشر أسعار المستهلكين 4.38% في يونيو، مرتفعاً من 3.93% في مايو، متجاوزاً حتى الحد الأعلى من التوقعات. كانت لدى بنك الاحتياطي الهندي توقعات بذلك؛ إذ يتوقع أن يرتفع التضخم إلى 5.1% خلال السنة المالية، بينما يتباطأ النمو بالتوازي. إن ارتفاع الأسعار إلى جانب تباطؤ النمو هو بالضبط التركيبة التي تترك المصرف المركزي بلا خيار واضح يمكن اتخاذه.
تستورد الهند 85% من وقودها، وتمر عبر قناة هرمز نصف نفطها الخام و60% من غازها الطبيعي المسال، وقرابة كل غازها المسال عبر مضيق هرمز. انهارت هدنة إيران-الولايات المتحدة مجدداً الأسبوع الماضي، ويصعد النفط مع القتال الدائر حول خط الشحن نفسه. لدى الهند شبه معدوم من القدرة على عزل نفسها عن هذا “الانتقال” المباشر للتكاليف. إنها تضخم مستورد، لا ارتفاع حرارة الاقتصاد من الداخل.
يضفي موسم الرياح الموسمية مشكلة ثانية، أكثر هدوءاً. انخفض عجز الأمطار من 40% إلى 15% فقط خلال أسبوعين، وهو ما يبدو كخبر جيد. لكنه ليس كذلك، وفقاً لـ Crisil، إذ يحدث تذبذب حاد بين الجفاف والأضرار الناتجة عن الفيضانات للمحاصيل بدرجة تقارب ما تسببه الرياح الموسمية الضعيفة المستمرة، لأن ذلك يُخِلّ بمواعيد الزراعة وصحة المحاصيل بغض النظر عن رقم إجمالي الأمطار.
عندما تُجمع الضغوطان في الربع نفسه، يُحاصر بنك الاحتياطي الهندي. لا تستطيع سياسة الفائدة أن تمس صدمة النفط، ولا أن تمس أيضاً الأمطار غير المنتظمة. وهذا بالضبط سبب إبقائهم على الفائدة الشهر الماضي بدل خفضها. ما يجري التضحية به هنا بهدوء هو النمو، لا التضخم.