يشير قدامى المحاربين في وول ستريت إلى أن هبوط سبيس إكس «المخفض 137 دولاراً» يتجه للعودة إلى سعر الإصدار، محذرين: إن موجة الضغط على المكشوف بدأت في الانحسار، لكن فك تجميد السيولة لم يبدأ بعد

SPCX سهمه انخفض الليلة الماضية تحت 140 دولاراً، واقترب من سعر إصدار 135 دولاراً. حذر المخضرم في وول ستريت جورج نوبل بأن هذه الطفرة الضخمة الأكبر في التاريخ، جوهرها هو عملية مخططة لتصفية أرباح الخروج، وأن موجة التحرير الفعلية للقيود لم تبدأ بعد.
(ملخص سابق: أدنى سعر منذ إدراج SpaceX «هبوط حاد إلى 145 دولاراً»، وتراجع عند دخوله مؤشر ناسداك 100 بدل أن يرتفع)
(إضافة خلفية: أسطورة وول ستريت من التيار الهبوطي Jeremy Grantham يهاجم احتمال انهيار SpaceX إلى 90%: نكتة حينها أن ننظر إلى نشرة الاكتتاب بعد 50 عاماً)

سهم SpaceX لدى إيلون ماسك (الرمز: SPCX) يواصل التراجع: في يوم الاثنين انخفض إلى ما دون 140 دولاراً ليغلق عند 137.74 دولاراً، أي بانخفاض يقارب 5.4% مقارنة بسعر الإغلاق في اليوم التداولي السابق البالغ 145.30 دولاراً، كما هبط داخل الجلسة إلى 136.78 دولاراً مرة واحدة، مقترباً من سعر إصدار الاكتتاب عند 135 دولاراً.

حالياً، من أعلى مستوى بعد الإدراج البالغ 220 دولاراً، تراجع السهم بنحو 39%، وبصورة يمكن القول إنها تعني أن صغار المستثمرين الذين اشتروا بعد الإدراج يواجهون حالياً خسائر واسعة النطاق.

نوبل: هذه «أكبر عملية سيولة خروج في التاريخ»

جورج نوبل، مستثمر مخضرم شارك في تأسيس صندوق فيديليتي للولايات المتحدة/الخارج (Fidelity’s Overseas Fund)، شن هجوماً مؤخراً أيضاً، ووجّه اتهاماً مباشراً بأن الاكتتاب العام الأكبر حجماً في التاريخ هو فعلياً «أكبر عملية تسييل خروج في التاريخ»، وأن تصميم الاكتتاب أساساً موجّه لحصد أرباح صغار المستثمرين.

أشار نوبل إلى أنه عند تسعير 135 دولاراً، تجاوز مكرر القيمة السوقية إلى المبيعات لشركة SpaceX (P/S) 90 مرة، إذ ارتفع في البداية إلى نحو 140 مرة، مع وجود انفصال شديد بين التقييم والأساسيات. ووصف ذلك قائلاً: «في ذلك الوقت كانت الكميات المتاحة من الأسهم قليلة جداً، وكان طلب الشراء قسرياً، وهذه هي مؤامرة تُصنع عمداً لانكماش البيع القصير».

أكبر اكتتاب عام في التاريخ يجري أيضاً تشكيله ليكون أكبر عملية سيولة خروج في التاريخ
طرحت SpaceX للاكتتاب العام بأكثر من 90 ضعفاً من الإيرادات، والمطلعون الذين اشتروا عند جزء بسيط من سعر اليوم على وشك البدء في بيع أسهمهم لك.
دعني أمشي معك خلال… pic.twitter.com/5AMJJwGY2a
— George Noble (@gnoble79) 11 يوليو 2026

وأضاف تحذيراً بأن هذا التكديس الاصطناعي للوضعية على وشك الانعكاس؛ إذ ستبدأ الأسهم لدى الداخلين في الخروج عبر دفعات بعد الإعلان عن نتائج الربع الثاني، وتستمر على امتداد العام حتى نهاية العام، على أن تكون الدفعة الأخيرة من التحرير محددة لشهر يونيو 2027. يرى نوبل أن العامل الحاسم الذي سيقود حركة السعر خلال الأشهر القليلة المقبلة لن يكون أساسيات التشغيل، بل التغير في المعروض من الأسهم بسبب التحرير. وقال بصراحة إن Starlink هي حالياً الأعمال الوحيدة التي تحقق أرباحاً مستقرة لدى SpaceX، لكنها لا تزال غير كافية لدعم القيمة السوقية الإجمالية للشركة؛ وتقدّر سعراً معقولاً بنحو 30 دولاراً للسهم فقط، واصفاً SpaceX بأنها «سهم شاهدته بحجم بهذا الاتساع وبأكثر تقييم مبالغ فيه».

نطاق السعر المستهدف، أرباح Starlink، والتحرير ليس منحدراً في يوم واحد

لكن معسكر التفاؤل لديه أيضاً ما يقوله. تتراوح أهداف المحللين في وول ستريت بين 115 و401 دولار، وما تزال غالبية المؤسسات ترى أن SpaceX تحتفظ بوضع احتكاري في البنية التحتية للفضاء؛ كما أن Starlink تحقق بالفعل أرباحاً ملموسة وليست مجرد سراب.

ولا يتخذ موجة التحرير سيناريو الانهيار في يوم واحد منفرد، بل هي عملية متداخلة على دفعات: بعد الإعلان عن نتائج الربع الثاني (من أواخر يوليو إلى أوائل أغسطس) يتم أولاً نشر نحو 20%، ثم في الفترة بين أغسطس وسبتمبر وأكتوبر سيتم نشر 7% كل 2 إلى 4 أسابيع، وتؤدي نتائج الربع الثالث إلى إطلاق نحو 28%، بينما سيتم تحرير بقية الأسهم بالكامل في 8 ديسمبر 2026؛ أما 6.4 مليارات سهم المملوكة من قبل ماسك نفسه فتظل مقفلة حتى 12 يونيو 2027.

يعني إطلاق الأسهم على دفعات أن ضغط البيع سيتوزع عبر أشهر بدلاً من أن يكون عملية إلقاء واحدة شبيهة بالفيضان.