هل انفجرت فقاعة الذكاء الاصطناعي؟ يشير خبراء إلى أن تصحيح السوق هو "انهيار سريع" يفضي إلى فرص شراء طويلة الأجل، ويتوقعون أن وكلاء الذكاء الاصطناعي سيفجرون طلب الرموز المميزة 24 ضعفاً

هل انفجرت فقاعة الذكاء الاصطناعي؟ أشار محلل الاقتصاد الكلي Jordi Visser إلى أن التصحيح في أسهم الذكاء الاصطناعي وشبه الموصلات بين مايو ويونيو 2026 ليس سوى «انهيار تسارعي سريع» داخل «سوق صاعدة بنيوية»؛ بهدف تنظيف مراكز المستثمرين الأفراد والمضاربة بالرافعة الكمية، وأن نقاط الشراء طويلة الأجل بدأت بالفعل بالظهور. وشدد على أنه مع انتشار وكلاء الذكاء الاصطناعي لدى المستهلكين، سيشهد الطلب على الرموز (Token) ونقص الذاكرة انفجارًا أسيًا. إضافة إلى ذلك، تعمل الولايات المتحدة على إعادة تصنيف العملات المشفرة كأداة استراتيجية وطنية مالية، ومن ثم ستدخل التمويلات القابلة للبرمجة (Programmable finance) عصرًا ذهبيًا.
(ملخص سابق: تجربة ذكاء اصطناعي: أعطِ Gemini 20,000 دولار لافتتاح مقهى فعلي، فحصلت على مأساة لا يرغب البشر في مواجهتها)
(إضافة خلفية: Spotify يتيح لك «طلب أغنية بصوتك»: مساعد ذكاء اصطناعي حواري يطلِق، معركة البث تتجه إلى مربع الدردشة)

فهرس المقال

Toggle

• ارفض أطروحة الفقاعة! سوق صاعدة بنيوية بعد نزع الرافعة
• نقص الذاكرة حتى عام 2030، ووكلاء الذكاء الاصطناعي يشعلون استهلاك الرموز
• تتبلور سياسة الدولار الرقمي، وتتحول العملات المشفرة إلى أداة وطنية

مع مرور فترة مايو ويونيو 2026، شهدت قطاعات الذكاء الاصطناعي وشبه الموصلات في جميع أنحاء العالم موجة من تصحيحٍ حاد في السوق، وبدأ كثير من المستثمرين القلق من أن يعني ذلك انفجار فقاعة الذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، قدّم محلل الاقتصاد الكلي ومؤسس AI Macro Nexus Jordi Visser قراءة متفائلة تمامًا في حلقة حديثة من برنامج البودكاست. إذ يرى أن الهبوط الأخير كان «انهيارًا سريعًا على طريقة الكتاب المدرسي (Speed crash)»، وأن الهدف الرئيس كان تنظيف مراكز مستثمرين أفراد زادوا عن الحد وتوظيفات الرافعة الكمية بشكل مفرط، وليس بداية سوق هابطة دورية.

أكد Visser أن الأساسيات طويلة الأجل التي تدفع صناعة الذكاء الاصطناعي لا تزال سليمة تمامًا، وأن التراجع الحالي يخلق فرصة دخول ممتازة للمستثمرين. وفي إطار تحليله، يظل عام 2026 ضمن «الجولة الأولى» من الطلب على رموز الذكاء الاصطناعي (AI Token)، وفي المستقبل سيصعب على المعروض من العتاد الفعلي مواكبة استهلاك القدرة الحاسوبية المتصاعد بنحو أسي، مع تحوّلات كاسحة على مستوى تطبيقات طبقة المستهلك. وفي الوقت نفسه، وجّه نظره أيضًا إلى الاقتصاد الكلي ومستوى التنظيم، ممهّدًا الطريق بأن الولايات المتحدة تتجه عبر سياسة جديدة للدولار الرقمي إلى إدخال العملات المشفرة في قلب استراتيجية الدولة.

ارفض أطروحة الفقاعة! سوق صاعدة بنيوية بعد نزع الرافعة

قدّم Visser عدة بيانات لإثبات أن ما يحدث هو انهيار تسارعي نموذجي. وذكر أن تقلبات عامل «زخم التكنولوجيا» لدى Morgan Stanley ارتفعت لفترة إلى 87، وأن سهم Samsung تراجع بنسبة 21% خلال 10 أيام فقط، مسجلًا أكبر هبوط منذ COVID-19. إضافةً إلى ذلك، أظهرت 87% من مكونات مؤشر S&P لتكنولوجيا أشباه الموصلات حالة «تشبع بيع» في مؤشر القوة النسبية (RSI) خلال 14 يومًا، وكانت صناديق ETF المعتمدة على رافعة للمستثمرين الأفراد تتراجع أيضًا لتردّ جزءًا يصل إلى 52% إلى 62% من مكاسب العام.

ومع ذلك، ما تزال إشارات السوق الصاعدة البنيوية قوية. ففي محفظة استثمارية تضم 100 سهم/استثمار في الذكاء الاصطناعي يتابعها، ظل 86% منها فوق متوسط 200 يوم. كما عاد عملاق رقائق الذكاء الاصطناعي NVIDIA إلى متوسط 20 يوم، وظهرت إشارة شراء عبر MACD. ويرى أن الطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ينبع من توليد الرموز (Token) ومن وكلاء الذكاء الاصطناعي، وهي نموا «أسيًا» مختلفًا جوهريًا عن الاعتماد السابق على متطلبات عتادية خطية بحتة مرتبطة بالبشر (مثل فقاعات العتاد السابقة أو تقنيات التكسير الهيدروليكي).

نقص الذاكرة حتى عام 2030، ووكلاء الذكاء الاصطناعي يشعلون استهلاك الرموز

وعلى صعيد المعروض من العتاد، أبرز Visser مدى ضيق سوق الذاكرة. وتوقع أن تصل أرباح Samsung التشغيلية في 2026 إلى 2170 مليار دولار، متجاوزة مجموع الأربعين عامًا الماضية، لكن مضاعف السعر إلى الأرباح (P/E) سيكون فقط 11 ضعفًا. وفي الوقت ذاته، حصلت زيادة رأس المال لدى SK Hynix على اكتتاب يفوق المخصصات بمقدار 7 مرات، بينما وقّعت Micron عقدًا طويل الأجل بقيمة 1000 مليار دولار. وحتى كبار المسؤولين في Samsung صرّحوا بأن نقص الذاكرة سيستمر «بعد عام 2030 أيضًا». كما يعمل Elon Musk على بناء مصانع للتعامل مع أزمة نقص الذاكرة التي سيؤدي انفجار الروبوتات البشرية الشكل قبل 2030 إلى تفاقمها.

المحرك النهائي الذي سيغذي هذه الموجة من الطلب على العتاد سيكون الوكلاء الاستهلاكيون للذكاء الاصطناعي (Consumer AI agents) على وشك الانفجار. حلل Visser أن العائق أمام انتشار الذكاء الاصطناعي حاليًا يتمثل في تصميم طبقة واجهة المستخدم (UI) عند مستوى المنتج، وليس في النموذج نفسه. وحالما يستطيع وكيل الذكاء الاصطناعي أن يختفي طبيعيًا في الحياة اليومية مثل الخرائط أو محركات البحث، سيشهد حجم استهلاك الـToken نموًا مذهلًا بمقدار 24 ضعفًا. وضرب مثالًا: شركة أصلية في مجال الذكاء الاصطناعي تضم 90 شخصًا، ارتفعت نفقات رموزها في غضون ستة أشهر فقط من 100 ألف دولار سنويًا إلى 1100 مليون دولار، ما يشير إلى أن منحنى التبني الحقيقي لمزج نماذج الذكاء الاصطناعي لدى الشركات على وشك الانفجار.

تتبلور سياسة الدولار الرقمي، وتتحول العملات المشفرة إلى أداة وطنية

بالإضافة إلى العتاد وتطبيقات الذكاء الاصطناعي، يضع Visser «التمويل القابل للبرمجة (Programmable finance)» كعمود ثانٍ في منصة أبحاثه. وهو يركز تحديدًا على خطاب وزير الخزانة الأمريكي Scott Bessent في يوليو 2026، ويعتبره بمثابة «إطار Bessent (Bessent doctrine)» لاقتصاد أمريكي جديد. ويدعم هذا النهج بشكل واضح العملات المستقرة وترميز الأصول، بما يرمز إلى أن الولايات المتحدة تعيد توجيه العملات المشفرة لتصبح أداة مالية وطنية قوية (Statecraft).

وأشار Visser إلى أن البيئة التنظيمية تتجه نحو انعطافة تاريخية مع إقرار قانون《CLARITY Act》 ودفْع《GENIUS Act》 للمضي قدمًا. وفي ظل هذا السياق الاقتصادي الكلي، ورغم أن بيتكوين (BTC) تراجعت مؤقتًا تحت متوسط 200 يوم على المستوى الفني، فإن السعر يُظهر صلابة قوية وحتى صعودًا عكس الاتجاه عند مواجهة أخبار سلبية مثل قيام Michael Saylor مؤسس MicroStrategy ببيع بيتكوين. علاوة على ذلك، يرى أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي (Fed) قد يختار على الأرجح رفع أسعار الفائدة في يوليو لبناء سمعة موثوق بها لمكافحة التضخم، لكنه يتوقع عدم حدوث دورة تشديد كبيرة لاحقًا؛ ما سيُعد عمليًا داعمًا إيجابيًا طويل الأجل لسوق العملات المشفرة.

وبالنظر إلى الصورة كاملة، يرى Visser أن الأسواق المالية الحالية تشهد اندماجًا غير مسبوق بين قطاعات متعددة: انفجارًا في الطلب بنحو أسي على مستوى مؤشرات الذكاء الاصطناعي، وتقييدًا صارمًا في المعروض من العتاد الفعلي، وتبنّيًا على مستوى الدولة للتمويلات والعمالات القابلة للبرمجة. وتعمل هذه القوى الثلاث في الوقت نفسه على الالتحام بقوة. وبالنسبة للمستثمرين، فإن هذا الانهيار التسارعي الذي تقوده قطاعات الذكاء الاصطناعي وشبه الموصلات لا يعد فقط فرصة جيدة طويلة الأجل لإعادة تموضع أسهم التكنولوجيا، بل يعلن أيضًا أن الأسواق الرأسمالية التقليدية لم تعد قادرة على تجاهُل العملات المشفرة بموقف «لا اهتمام».