#PreIPOsSeason2OpenAISubscription

تُعدّ موسم الطروحات الأولية الخاصة 2 مع اشتراك OpenAI جولة جديدة من التعرض المرتبط بالرمز لجهة خاصة لم تُدرج في أسواق الأسهم العامة. البنية بسيطة. يَشترك المستخدمون باستخدام USDT ويتلقّون مطالبة ترتبط بقيمة أسهم OpenAI المحتفظ بها لدى مركبةٍ خاصة. تُتداول المطالبة كأصل فوري قبل الاكتتاب العام الفعلي. وعند حدوث الإدراج، تتحول المطالبة أو تُسوّى استنادًا إلى نسبة محددة. وحتى ذلك الحين، يتحرك الأصل وفقًا للعرض والطلب داخل سوق العملات المشفرة.

يختلف هذا النموذج عن شراء الأسهم مباشرة. لا يملك المشتري شهادة أسهم. بل يملك المشتري أصلًا تشفيريًا يصدره أمين حفظ يحتفظ بالفائدة الأساسية عبر وحدات الصندوق. يوفّر أمين الحفظ إثبات الحيازة ويدير مسار التحويل. وعادةً ما يُسعّر زوج التداول بعملة USDT، لذلك يحدث اكتشاف السعر من منظور عملة مستقرة لا من منظور تقييم أسهم بالعملة الورقية. وتهم هذه التفاصيل سيولة سوق العملات المشفرة لأن كل صفقة تضيف تدفقًا إلى دفاتر العملة المستقرة.

بالنسبة لسوق العملات المشفرة، يتمثل الأثر الأول في طلب جديد على العملات المستقرة. للانضمام إلى الاشتراك، يحوّل المستخدمون USDT من المحافظ أو من استثمارات أخرى إلى المنصة. ترتفع احتياطيات التبادل من USDT. ويؤدي هذا الارتفاع إلى زيادة عمق التسعير عبر أزواج BTC وETH والأصول البديلة، لأن صُنّاع السوق يحتفظون بمخزون أكبر لتقديم الأسعار. تنكمش الفروقات نتيجة لذلك. ولا يقتصر الأثر على زوج preIPO وحده. بل يمتد عبر سجل السوق الفوري بأكمله.

الأثر الثاني هو قفل العرض. جولات الاشتراك لها حدّ وقاعدة قفل. لا يكون بوسع الرموز أن تُتداول فورًا. إذ تُحتفظ بها حتى يبدأ التداول في الجولة، وحتى عند ذلك قد يُحتفظ بجزء من العرض لتسوية لاحقة. يزيل هذا القفل USDT من التداول النشط لفترة. ويخفض ضغط البيع الفوري على العملات الرئيسية لأن عملة مستقرة أقل تكون متاحة لملاحقة المراكز القصيرة، لكنه يرفع ضغط الشراء بمجرد انتهاء القفل وقيام المستخدمين بإعادة موازنة مراكزهم.

الأثر الثالث هو إشارات السعر لرموز الذكاء الاصطناعي. تُعد OpenAI القائد الواضح في نماذج اللغات الكبيرة. عندما تتحرك قيمتها الضمنية في سوق قبل الإدراج، يعيد المتداولون تسعير الرموز المرتبطة بحوسبة AI والبيانات وإتاحة النماذج. غالبًا ما تتحرك رموز مشاركة وحدات GPU والاستدلال واستضافة النماذج في الاتجاه نفسه مع مطالبة OpenAI. ترفع جولة اشتراك قوية مع فائض كبير تلك الدفاتر. أمّا الجولة الضعيفة فتسحبها إلى الأسفل. الارتباط نابع من المعنويات، لكن صُنّاع السوق يقومون بالتحوط عبر سلة تلك الأصول، لذلك يقود التدفق في أصل واحد إلى تغيرات في عروض أسعار أصول أخرى.

الأثر الرابع يطال ملف المخاطر لحيازات البورصة. تُتداول مطالبات preIPO بفروقات أوسع من BTC في البداية لأن مخاطر المُصدر ومخاطر التحويل تكون جديدة. يحدد صُنّاع السوق عروضًا أوسع وحدود حجم أقل. مع مرور الوقت، ومع تنفيذ الصفقات وتصبح شروط التحويل معروفة جيدًا، ينكمش الفارق ويزداد الحجم. تمنح Gate المنصة لاكتشاف السعر. يبدأ عمق المطالبة نفسها خفيفًا، ثم يتعزز مع إدراج مزيد من الحائزين لطلبات الشراء.

الأثر الخامس يتعلق بإتاحة الأسهم الخاصة للجمهور. تاريخيًا، كانت إتاحة ما قبل الإدراج مقتصرة على صناديق ذات شيكات كبيرة وإغلاقات طويلة. تقسم مطالبات الرموز ذلك إلى وحدات صغيرة. يستطيع المستخدم شراء تعرض بقيمة 100 USDT. يوسّع ذلك قاعدة المشترين ويضيف مشاركين جددًا إلى منظومة العملات المشفرة الذين يأتون بحثًا عن التعرض للأسهم لكنهم يبقون من أجل تداول العملات المشفرة. يكون التدفق وفّيًا لأن المستخدمين الذين يحتفظون بمطالبة preIPO يميلون إلى الإبقاء على رصيد في المنصة لمتابعة السعر وإدارة المركز.

الأثر السادس يخص هيكل التقلب. تحمل مطالبات preIPO مخاطر أحداث مرتبطة بأخبار الإدراج. أي خبر يتعلق بملف، أو جولة تمويل جديدة، أو تحول في تقييم خاص ينقل المطالبة بسرعة. يرفع هذا النوع من تقلبات الأحداث التقلب الضمني لرموز AI لأن الطاولات تستخدم مراكز قصيرة على رموز AI للتحوط من تعرضٍ طويل لمطالبات preIPO. ويمكن أن تتغير التمويلات على العقود الدائمة لرموز AI نتيجة لذلك. عندما ترتفع طلبات ما قبل الإدراج، قد تتحول التمويلات على عقود perps لرموز AI إلى الإيجابية مع بناء المراكز الطويلة.

إجمالًا، تخلق هذه الجولة جسرًا بين أسواق الأسهم الخاصة وأسواق العملات المشفرة الفورية. فهي تجلب سيولة العملات المستقرة إلى الداخل، وتُحكم قبضتها لفترة قصيرة، ثم تعيد تدويرها إلى دفاتر أوسع. تضيف مرساة تسعير جديدة لأصول العملات المشفرة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، وتجلب مجموعة جديدة من المتداولين الباحثين عن التعرض للأسهم إلى أسواق الرموز. والأثر السوقي المستمر يتمثل في عمق أكبر للعملات المستقرة، وفروقات أضيق بمجرد انتهاء الأقفال، ورابط أقوى بين قيمة أسهم AI وتحركات سعر رموز AI.