التضخم ينخفض، لكن دفاتر الشركات لا تصبح أخف

انخفض مؤشر أسعار المنتجين في الولايات المتحدة بنسبة 0.3% على أساس شهري في يونيو. وبمجرد النظر إلى هذا الرقم، يبدو أن ضغوط التضخم تتراجع، وأن لدى مجلس الاحتياطي الفيدرالي سببًا أقل للعجلة في رفع الفائدة.

لكن ما تحسبه الشركات الآن ليس مجرد فاتورة تضخم واحدة.

ذكر أحدث محضر اجتماع «الاحتياطي الفيدرالي» أن أغلب المناطق في الولايات المتحدة لا تزال تشهد نموًا اقتصاديًا، غير أن ارتفاع أسعار الوقود بدأ يزاحم إنفاق المستهلكين على سلع أخرى.

وتُترجم تجربة يونايتد إيرلاينز ذلك بشكل أكثر مباشرة. حققت الشركة في الربع الثاني أرباحًا قبل الضريبة بنحو 1 مليار دولار، ولا تزال توقعات أرباحها السنوية تقع ضمن النطاق الأصلي لكن عند الطرف الأعلى منه؛ غير أنه من المحتمل أن تزيد مصروفات الوقود هذا العام بما يقارب 6 مليارات دولار عن توقعات بداية العام.

أما شركة TSMC التي أعلنت نتائجها المالية اليوم بعد الظهر، فتُظهر شكلًا آخر من أشكال الإنفاق.

بلغت إيرادات TSMC في الربع الثاني 40.2 مليار دولار، وبلغ هامش الربح الإجمالي 67.7%؛ ومن المتوقع أن ترتفع إيرادات الربع الثالث إلى 44.6 مليار دولار إلى 45.8 مليار دولار. كما رفعت الشركة توقعها لنمو إيراداتها بالدولار هذا العام إلى أكثر قليلًا من 40%، ورفعت أيضًا توقعاتها للنفقات الرأسمالية إلى 60 مليار دولار إلى 64 مليار دولار.

زيادة الإنفاق لدى يونايتد جاءت لأن الوقود أصبح أغلى؛ وزيادة الإنفاق لدى TSMC جاءت لأن طلب الذكاء الاصطناعي ما زال قويًا ويتطلب تسريع التوسع في الإنتاج.

ميل دفاعي من جهة، وميل هجومي من جهة أخرى، لكن السؤال الذي سيطرحه السوق في النهاية هو الشيء نفسه: هل يمكن للأموال الإضافية التي تُنفق أن تُترجم إلى إيرادات وأرباح كافية؟

وهذا هو سبب عدم إمكانية مساواة انخفاض التضخم في يونيو مباشرة بانخفاض شامل في الضغوط التشغيلية على الشركات. ستنتج أسعار المواد الخام وتكاليف الطاقة وسرعة توسيع القدرة وقوة الطلب نتائج مختلفة تمامًا عبر قطاعات متنوعة.

وحتى الآن، لا تبدو الإشارات سلبية. لا تزال يونايتد إيرلاينز تحافظ على توقعات أرباح تميل إلى القوة، كما أن هامش الربح الإجمالي لدى TSMC وتوجيهات الربع الثالث أعلى من توقعات الشركة السابقة.

لكن الفترة المقبلة لا ينبغي أن تكتفي بمراقبة ما إذا كانت الإيرادات تنمو أم لا. يجب على قطاع الطيران أن يراقب ما إذا كانت تكاليف الوقود يمكن تحويلها إلى العملاء، بينما يجب على قطاع أشباه الموصلات أن يراقب ما إذا كانت القدرة التشغيلية واستخدام الطاقة بعد التوسع على نطاق واسع يمكن أن تُحافظ على هامش الربح الإجمالي.

خمس معلومات أخرى منذ صباح اليوم وحتى الآن

1｜ارتفاع مؤشرات الأسهم الأميركية الثلاثة الكبرى

ارتفع مؤشر S&P 500 بنحو 0.4%، وصعد داو بنسبة 0.3%، وتقدم ناسداك بنسبة 0.6%. تبّرر تباطؤ أسعار المنتجين فتوفير دعم للسوق، لكن الصعود والهبوط خلال يوم واحد غالبًا ما يتأثر بعدة عوامل في الوقت نفسه، ولا يمكن نسبه إلى بيانات واحدة فقط.

2｜لا تزال الاقتصادات الأميركية تنمو، ويبدأ الاستهلاك في التعرض للضغط

يشير مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى أن 11 من أصل 12 منطقة تُظهر نموًا طفيفًا إلى معتدل. وفي منطقة أخرى، كان الوضع مستقرًا إلى حد كبير. وقد لاحظت بعض المناطق بالفعل أن ارتفاع إنفاق الوقود يزاحم إنفاقًا آخر.

3｜تحافظ يونايتد إيرلاينز على توقعات الأرباح، لكن تكاليف الوقود ارتفعت بشكل كبير

بلغت أرباح يونايتد إيرلاينز قبل الضريبة في الربع الثاني نحو 1 مليار دولار، وما تزال توقعاتها للأرباح المعدلة للسهم للعام بأكمله تميل إلى الجزء الأعلى من نطاق 9 إلى 11 دولارًا. ومع ذلك، تتوقع الشركة أن تزيد مصروفات الوقود بنحو 6 مليارات دولار مقارنة بتوقعات بداية العام.

4｜ارتفاع الأصول المُدارة لدى BlackRock إلى 15.34 تريليون دولار

بلغ صافي التدفقات الداخلة لدى BlackRock في الربع الثاني نحو 192 مليار دولار، وبلغت الأرباح المعدلة لكل سهم 13.91 دولارًا، متجاوزة توقعات السوق. وتواصل الأموال التدفق إلى صناديق ETF ومنتجات الاستثمار طويلة الأجل.

5｜تُحقق TSMC قفزة في الأرباح، وتُعدّل توقعاتها السنوية للأعلى

بلغ صافي ربح TSMC في الربع الثاني نحو 706.6 مليار دولار تايواني جديد، بزيادة سنوية تقارب 77%؛ وبلغت إيراداتها بالدولار 40.2 مليار دولار، مع هامش ربح إجمالي 67.7%. تتوقع الشركة أن تتراوح إيرادات الربع الثالث بالدولار بين 44.6 مليار و45.8 مليار دولار، ورفعت توقعات النفقات الرأسمالية هذا العام إلى 60 مليار دولار إلى 64 مليار دولار. تُظهر النتائج أن طلب الذكاء الاصطناعي ما زال قويًا، لكن يتعين أيضًا متابعة التكاليف المرتبطة بالتوسع وتغيرات هامش الربح في المراحل اللاحقة.

البيانات حتى: 2026-07-16 17:15 (بتوقيت سنغافورة)

مصادر البيانات: مكتب إحصاءات العمل الأميركي، مجلس الاحتياطي الفيدرالي، يونايتد إيرلاينز، AP، Reuters، علاقات المستثمرين لدى TSMC