#TSMCQ2NetProfitSurges77%

حققت شركة TSMC قفزة في الأرباح بنسبة 77% وسجلت ربعاً قياسياً خامساً على التوالي، والأرقام تحكي قصة تتجاوز بكثير مكالمة أرباح شركة واحدة. صانع الرقائق الأكثر أهمية في العالم لا يكتفي بالركوب على موجة الذكاء الاصطناعي، بل يثبت أن الموجة ما تزال تتسارع.

سجلت شركة تايوان لتصنيع أشباه الموصلات صافي دخل للربع الثاني من عام 2026 بلغ 706.56 مليار دولار تايواني جديد (21.99 مليار دولار)، بزيادة سنوية قدرها 77.4% سحقَت توقعات المحللين.

بلغت الإيرادات 1.27 تريليون دولار تايواني جديد (40.2 مليار دولار)، بارتفاع 36% مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي، وبفارق بسيط فوق توقعات السوق البالغة 39.94 مليار دولار.

بلغت ربحية السهم المخففة 27.25 دولار تايواني جديد (4.31 دولار لكل وحدة إيصالات إيداع أمريكية ADR).

وصل هامش الربح الإجمالي إلى 67.7%، وبلغ هامش الربح التشغيلي 60.3%، وثبت هامش صافي الربح عند 55.6%؛ أرقام كانت ستكون استثنائية لمعظم الشركات، لكنها أصبحت أمراً روتينياً لدى TSMC خلال العام الماضي.

المحرّك خلف هذه الأرقام واضح بلا لبس.

التقنيات المتقدمة، المحددة عند 7 نانومتر وأقل، مثلت 77% من إجمالي إيرادات الشرائح (الويفرات).

ساهمت عملية 3 نانومتر وحدها بنسبة 30%، بينما أضافت 5 نانومتر نسبة 33%.

حتى عملية 2 نانومتر الجديدة الجارية حالياً في المراحل المبكرة من “التدرّج”، استحوذت بالفعل على 3% من إيرادات الشرائح.

وقال الرئيس التنفيذي C.C. Wei بوضوح شديد:

تواصل الميغا-اتجاه للذكاء الاصطناعي دفع الحاجة إلى مزيد من الحوسبة تلو الحوسبة، ما يدعم الطلب على السيليكون المتطور."

لم تكن لغته حذرة أو تحمل تحوطاً.

تُرسل عملاء TSMC، وبشكل أساسي Nvidia وApple، إشارات طلب قوية تمتد عبر عدة سنوات، لا عبر أرباع فقط.

كانت التوجيهات المستقبلية، على الأرجح، أكثر أهمية من الأرقام الرئيسية.

رفعت TSMC توقع نمو إيرادات 2026 من “أعلى من 30%” إلى “أعلى قليلاً من 40%” من حيث الدولار الأمريكي؛ وهو تحسّن ملموس يشير إلى أن الشركة لا ترى تباطؤاً في الإنفاق على الذكاء الاصطناعي طوال بقية العام.

يُتوقع أن تتراوح إيرادات الربع الثالث بين 44.6 مليار دولار و45.8 مليار دولار، مع توقع هامش تشغيل عند 56-58%.

إذا ظلت تلك الأهداف قائمة، فإن TSMC تمضي على طريق تحقيق نحو 160 مليار دولار من إيرادات السنة كاملة، وهو رقم مذهل لشركة مصنّع تعاقدي.

رُفعت إرشادات النفقات الرأسمالية بشكل أكثر حدة أيضاً، من 52-56 مليار دولار إلى 60-64 مليار دولار في 2026، أي بما لا يقل عن 4 مليارات دولار فوق التوقع السابق.

أعلن Wei أيضاً عن استثمار إضافي بقيمة 100 مليار دولار في أريزونا، ما يرفع إجمالي الإنفاق الأمريكي الملتزم به لدى TSMC إلى 265 مليار دولار.

ووصفه بأنه "أكبر استثمار أجنبي مباشر في تاريخ الولايات المتحدة."

ستموّل توسعة أريزونا إنشاء مصانع إضافية لمعالجة 2 نانومتر ومنشآت متقدمة للتغليف لخدمة العملاء الأمريكيين الرائدين.

وهذا ليس مجرد لفتة رمزية.

تراهن TSMC على أن الطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي سيظل شديداً لسنوات، وتضع رأس مال وراء هذا القناعة بمقياس لا تقاربه أي شركة أخرى في قطاع أشباه الموصلات.

غير أن رد فعل السوق كان خافتاً.

تراجعت الأسهم المدرجة في الولايات المتحدة لدى TSMC بنحو 3-4% في يوم الإعلان على الرغم من النتائج القوية جداً.

هذا الانفصال بين الأساسيات وحركة السعر قصيرة الأجل يستحق الانتباه.

بعد مكسب بنسبة 58% منذ بداية العام حتى وقت إعلان الأرباح، بات بعض المستثمرين يتساءلون إن كانت القيمة السوقية تعكس بالفعل الجانب الصعودي.

توجيهات capex المرتفعة، رغم أنها إشارة إيجابية للطلب طويل الأجل، تعني أيضاً تدفقات نقدية خارجية أثقل قريباً، مع قدر من عدم اليقين بشأن عائد الاستثمار بالنسبة للنظام البيئي الأوسع للذكاء الاصطناعي.

يسأل السوق فعلياً:

إذا كانت TSMC تحتاج إلى إنفاق 64 مليار دولار في عام واحد لتلبية الطلب، فإلى أي مدى يمكن الاستمرار في ذلك؟ ومن سيستفيد في النهاية من كل هذه البنية التحتية؟

تكتسب هذه المسألة أهمية لأن TSMC أصبحت أكثر مؤشرات السوق موثوقية بالنسبة لمتاجرة الذكاء الاصطناعي بأكملها.

عندما تُصدر Nvidia تقاريرها، تسمع من جانب الطلب.

وعندما تُصدر TSMC تقاريرها، تسمع من جانب العرض.

جانب العرض يقول لك إن قيود الطاقة حقيقية، وإن طلب العقدة المتقدمة بنيوي لا دوري، وإن بناء السعة ما يزال في بداياته.

إن تدرّج 2 نانومتر ما بدأ للتو.

تجري توسعة سعة التغليف المتقدم CoWoS بشكل هجومي.

السلسلة من N3 إلى N2 وصولاً إلى N1.4 المستقبلية تشير إلى أن لدى TSMC خارطة طريق تكنولوجية متعددة السنوات، وأن أكبر عملائها يلتزمون بها بالفعل.

ومن منظور تنافسي، تتعزز مكانة TSMC باستمرار.

فإن ارتفاع حصتها من التكنولوجيا المتقدمة ضمن الإيرادات إلى 77% يعني أن العملاء يعتمدون بشكل متزايد على أغلى عملياتها وأكثرها هوامش ربحاً.

جهود شركة Intel في قطاع التصنيع تبقى بعيدة عن منافسة حجم الإنتاج.

واجهت سامسونغ صعوبات في معدلات عائد العقدة المتقدمة.

تُعد TSMC عملياً المصدر الوحيد للشرائح الأكثر حرجاً في اقتصاد الذكاء الاصطناعي، وتظهر قوة التسعير في كل مقياس لهوامش الربحية.

أما المخاطر فهي حقيقية، لكن مختلفة عن سردية أن طلب الذكاء الاصطناعي مبالغ فيه.

لا يزال تركّز المخاطر الجيوسياسية في تايوان عبارة عن خطر بنيوي غير محسوم.

يمثل الاستثمار في أريزونا تحوطاً ضد هذا الخطر، لكن إنفاق 265 مليار دولار على عدة سنوات لن يلغي الاعتماد الاستراتيجي على مقرّ TSMC في شينتشو.

إضافة إلى ذلك، فإن حجم capex بحد ذاته يخلق مخاطر تنفيذ.

إنشاء مصانع على الجدول الزمني، والحفاظ على جودة العائد عبر مناطق جغرافية مختلفة، وإدارة علاقات العملاء بين مشتريات متعددة تتنافس على نفس السعة النادرة—هي تحديات تتضخم مع الطموح.

ما يجعل تقرير الربع الثاني لدى TSMC مهماً للسوق الأوسع هو أثر التأكيد.

كل ربع يسجل رقماً قياسياً جديداً يعزز أطروحة أن إنفاق الذكاء الاصطناعي ليس فقاعة تنتظر الانفجار، بل تحول للبنية التحتية ما يزال يجمع زخماً.

لا تمثل ترقية الإيرادات من نمو 30% إلى 40% مجرد تعديل هامشي.

بل تعكس تدفقات طلب حقيقية من عمالقة السحابة والمصممين للشرائح الذين يُسرّعون—لا يوقفون—عمليات الشراء.

إذا كانت TSMC، أكبر منفذي إنفاق الذكاء الاصطناعي في العالم، تقول للشركة إن عليها بناء مزيد من السعة بسرعة أكبر، فإن هذه الإشارة تحمل وزناً أكبر من أي توقعات محللين.

الخلاصة بسيطة.

قَفزة أرباح TSMC بنسبة 77% ليست ارتفاعاً مفاجئاً.

إنها أحدث نقطة بيانات في مسار يتضاعف تأثيره مع الوقت، مدفوعاً بطلب بنيوي على السيليكون المتقدم.

تستثمر الشركة على نطاق غير مسبوق لتلبية ذلك الطلب، وتشير ترقية التوجيهات إلى أنها ترى سنوات من الزخم أمامها.

يبقى الجدل حول ما إذا كانت القيمة السوقية الحالية للسهم تعكس بالفعل هذا الزخم.

لكن زخم الأعمال الأساسي لا يمكن إنكاره.

إذا كانت TSMC تنفق 64 مليار دولار هذا العام لبناء سعة يطلبها عملاؤها بإلحاح، فماذا يخبرك ذلك عن الاتجاه الذي ستمضي فيه وتيرة الطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في 2027 وما بعده؟

2in1