إصلاحات اليابان في مجال العملات المشفرة تتجه نحو التصويت النهائي

انتقلت أوسع إصلاحات سوق العملات الرقمية في اليابان إلى مرحلتها البرلمانية النهائية، حيث من المقرر أن يصوت مجلس المستشارين على مشروع قانون ينقل تداول الأصول الرقمية من نظام يركز على المدفوعات إلى قانون الاستثمار الرئيسي في البلاد. يُظهر السجل الرسمي لدايت أن لجنة الشؤون المالية في مجلس المستشارين وافقت على مشروع القانون في 14 يوليو. كانت الغرفة الأدنى في اليابان قد أقرّته بالفعل في 11 يونيو، ما يجعل موافقة الغرفة العليا بالكامل هي الخطوة البرلمانية المتبقية. ملخص سريع

• اليابان تنقل تنظيم العملات الرقمية إلى FIEA.
• قواعد جديدة تُدخل متطلبات الإفصاح وحظر التداول من الداخل.
• إصلاح ضريبي يستهدف الصفقات المؤهلة، لا كل العملات الرقمية.
• صناديق ETF الفورية لا تزال تتطلب تغييرات تنظيمية منفصلة.

تصبح العملات الرقمية منتجًا استثماريًا لا ورقة مالية ينقل الإصلاح القواعد الرئيسية التي تحكم تداول العملات الرقمية من قانون خدمات الدفع إلى قانون الأدوات المالية والتبادل، بما يعكس رؤية الحكومة بأن الأصول الرقمية باتت تُحتفظ بها أساسًا لأغراض الاستثمار لا لأغراض الدفع. ولا يعني هذا التحول أن بيتكوين وغيرها من العملات الرقمية ستصبح أوراقًا مالية تلقائيًا. يوضح شرح الهيئة المالية الرسمية أن أصول العملات الرقمية ستظل فئة منفصلة من المنتجات المالية، وتخضع لقواعد مصممة وفق خصائصها التقنية والسوقية. سيتم تسمية منصات تداول العملات الرقمية المسجّلة “شركات تداول الأصول الرقمية” ووضعها ضمن إطار مماثل في عدة مجالات لنظام الأوراق المالية في اليابان. ستظل متطلبات قائمة تشمل الحفظ وإدارة المحافظ الباردة وحماية أصول العملاء، بينما سيواجه المشغّلون ضوابط أشد بخصوص إدراج الرموز وممارسات البيع والتعاقد من الباطن والرقابة على السوق. كما سيتطلب القانون من البورصات بناء احتياطيات يمكن أن تساعد على تعويض العملاء بعد أي خروج غير مصرح به للأصول. وستُحدد نسب الاحتياطي الدقيقة ومعايير الإدراج ومتطلبات التشغيل لاحقًا عبر أوامر مجلس الوزراء ولوائح هيئة الرقابة المالية (FSA)، ما يعني أن تمرير القانون وحده لا يكتمل به النظام الجديد. تحول الإفصاح عن الرموز إلى التزام قانوني ستُطلب من الجهة المصدّرة التي تقوم بعروض عامة لأصول رقمية محددة الإفصاحات عن معلومات قبل البيع، بما في ذلك وظائف الرمز وإجمالي المعروض والتكنولوجيا الأساسية والبنية التجارية والوضع المالي. وستؤدي التطورات الجوهرية إلى إشعارات إضافية، بينما ستواجه الجهات المصدّرة التي جمعت رأس مالًا عبر عرض—عمومًا—متطلبات تقديم تقارير سنوية. هذا الالتزام أضيق من قاعدة إفصاح شاملة لكل مشروع على كل سلسلة بلوكشين. بالنسبة لبيتكوين وغيرها من الأصول التي لا يملك لها مُصدر تقليدي، فسيتم تقييمها والإفصاح عنها من خلال البورصة الخاضعة للتنظيم التي تختار إدراجها. يعترف الإطار أيضًا بأن الرمز قد يصبح لامركزيًا بدرجة كافية. يمكن للمُصدر التقدم بطلب للحصول على إعفاء من الإفصاحات المستمرة عندما تتفرق السيطرة على الشبكة، وبعد ذلك تنتقل مسؤولية تقديم معلومات السوق ذات الصلة إلى منصة التداول. تُعد هذه التفرقة مهمة لأن اليابان لا تحاول فرض البروتوكولات اللامركزية على نموذج التقارير المؤسسية إلى أجل غير محدد. بدلًا من ذلك، يوزّع القانون مسؤولية الإفصاح على أي مشارك مُحدد يمكنه—على أفضل وجه—تقديم معلومات موثوقة في كل مرحلة من مراحل تطور الرمز. اليابان تنشئ حظرًا مخصصًا للتداول من الداخل يحظر مشروع القانون التداول بناءً على معلومات جوهرية غير منشورة تتعلق بأصول عملات رقمية يتم التعامل معها عبر منصات يرخّصها البلد. قد تشمل المعلومات المشمولة قرار البورصة بإدراج الرمز أو شطبِه، والأحداث الرئيسية التي تؤثر في مُصدر ما، والمعاملات المخطط لها التي تتضمن حصصًا غير معتادة من إمداد أصل عملة رقمية. ستسري القيود على المُصدرين وموظفي البورصات والأطراف التي تُعدّ صفقات كبيرة والأشخاص الذين يتلقون معلومات سرية منهم. كما سيُحظر تبادل المعلومات الداخلية أو التوصية بصفقة قبل الإفصاح. قد تصل العقوبات على المخالفات إلى خمس سنوات في السجن أو غرامة حتى 5 ملايين ين، إلى جانب عقوبات مالية إدارية. وستواجه عمليات العملات الرقمية غير المسجّلة تصعيدًا منفصلًا في الإنفاذ، مع ارتفاع الحد الأقصى لفترة السجن من 3 إلى 10 سنوات. تعالج العقوبة الأكثر تشددًا أكثر من نشاط البورصات التقليدي. ستكتسب جهة الرقابة على الأوراق المالية في اليابان سلطات أقوى للتحقيق في المنصات غير المرخصة والترويج الاستثماري الاحتيالي وتوصيات العملات الرقمية المدفوعة التي تفشل في الإفصاح عن تعويض المُروّج. لِمعدل الضريبة 20% حدود مهمة تتعامل اليابان حاليًا مع معظم أرباح العملات الرقمية للأفراد باعتبارها دخلًا متنوعًا يخضع لضريبة وطنية ومحلية تصاعدية يمكن أن تصل إلى نحو 55%. وستنقل خطة إصلاح الضرائب لعام 2026 في الحكومة الأرباح المؤهلة إلى نظام مستقل بنسبة 20%، يتكون من 15% ضريبة دخل وطنية و5% ضريبة محلية، مع استثناء ضريبة الرسوم الخاصة بإعادة الإعمار (reconstruction surtax). لن يغطي المعدل المنخفض تلقائيًا كل معاملة في أي محفظة أو تجارة عبر الحدود أو أصل رقمي. صُمم ليستهدف أصول العملات الرقمية التي تتعامل معها شركات تخضع للـFIEA بعد تعديلها، وكذلك صفقات محددة فورية ومشتقات وصفقات صناديق ETF تستوفي الشروط القانونية النهائية. يمكن ترحيل الخسائر المؤهلة لمدة 3 سنوات، مما يسمح للمستثمرين بمقاصة الأرباح المستقبلية. سيجعل هذا المعالجة نشاط العملات الرقمية ضمن نطاق أقرب إلى الأسهم المدرجة والمشتقات الخاضعة للتنظيم، لكن الحكومة لم تقترح إضافة العملات الرقمية إلى حسابات استثمار NISA المعفاة من الضرائب في اليابان. يبقى التوقيت أيضًا مشروطًا. تقول FSA إن تغيير الضريبة سيطبق بدءًا من يناير بعد بدء نفاذ القانون المالي المعدل. وبما أن الأحكام الرئيسية للعملات الرقمية مُجدولة لتبدأ في تاريخ تحدده الحكومة خلال سنة من إصدار القانون، فإن تاريخ بدء الضريبة الدقيق يعتمد على التقويم النهائي للتطبيق وليس على موافقة البرلمان وحدها. مشروع القانون يفتح طريقًا أمام صناديق ETF لكنه لا يُتمه إن نقل العملات الرقمية إلى إطار FIEA يزيل عائقًا مفاهيميًا رئيسيًا أمام صناديق العملات الرقمية الفورية في اليابان، بينما تتوقع حزمة الضرائب في الوقت نفسه دخل صناديق ETF للعملات الرقمية المؤهلة التي تحصل على المعاملة المنفصلة نفسها بنسبة 20%. لا يمكن لصندوق ETF محلي لبيتكوين أن يبدأ التداول بمجرد تمرير مشروع القانون. وتوضح FSA أنه يجب على اليابان تعديل أمر الإنفاذ بشكل منفصل بموجب قانون الصناديق الاستثمارية وقانون الاستثمار المؤسسي، قبل أن تتمكن الصناديق الاستثمارية من الاحتفاظ مباشرة بأصول عملات رقمية مؤهلة. عندها ستحتاج شركات إدارة الصناديق إلى تصميم المنتجات، وسيكون على البورصات الموافقة على الإدراجات، وستظل الجهات التنظيمية تقيم مسائل الحفظ والتقييم والسيولة وترتيبات حماية المستثمر. لذلك فإن الادعاءات بأن التشريع قد شرّع بالفعل صناديق ETF الفورية تُبالغ في تقدير ما يحققه التصويت البرلماني. سيحدد التطبيق الأثر التجاري يمنح الإصلاح اليابان إطارًا على نمط الأوراق المالية للإفصاحات وسلوك السوق والإنفاذ، مع الحفاظ على العملات الرقمية كفئة قانونية مستقلة. وسيعتمد أثره العملي على القواعد الثانوية التي تحدد أي الأصول مؤهلة للحصول على معاملة ضريبية مواتية، وكيف تقيم البورصات درجة اللامركزية، وما التزامات الاحتياط أو الحفظ التي يجب أن يستوفيها المشغّلون. قد يكون أقوى محفز تجاري في النهاية هو الجمع بين تلك الإجراءات لا مجرد إعادة التصنيف. قد يؤدي معدل ضريبة 20% إلى تقليل حافز المستثمرين اليابانيين على التداول عبر منصات خارجية، بينما توفر صناديق ETF الخاضعة للتنظيم وصولًا عبر بنية السمسرة والصناديق القائمة. ويجري بالفعل مرافقة التحول التنظيمي في اليابان بتجارب مستقلة من القطاع الخاص للعملات المستقرة. وقّعت JCB مؤخرًا اتفاقًا مع Circle لاختبار USDC في تحويلات الخزينة العابرة للحدود داخليًا، واستكشافًا منفصلًا لمدفوعات العملات المستقرة لدى التجار في اليابان، ما يوسع دفع البلاد للأصول الرقمية ليخرج من مجرد التداول والاستثمار إلى نطاق أوسع. تتطور بنية مماثلة دوليًا. أضافت BNY قدرات إصدار USDC وإعادة استرداده “على نحو أصلي” إلى منصة حفظ الأصول الرقمية لديها، ما يسمح للعملاء من المؤسسات بإجراء التحويل والحفظ والتحويلات عبر واجهة تنظيمية واحدة. ويُظهر هذا التطور نوع بنية الخدمات المصرفية التي قد تتوقعها المؤسسات اليابانية بشكل متزايد مع بدء نفاذ الإطار الجديد. ولا تكون أي من النتيجتين مكتملة بعد في مرحلة البرلمان. ستؤسس موافقة الغرفة العليا النهائية الأساس القانوني؛ أما أوامر مجلس الوزراء ولوائح FSA وتعديل الصندوق الاستثماري المنفصل فستحدد مقدار ما يمكن فعليًا أن يتحرك من سوق العملات الرقمية في اليابان إلى الإطار الجديد.