#夏日创作营

ملخص ومراجعة لتطورات سوق النفط الخام خلال هذا الأسبوع

أولاً: مراجعة السوق: انعكاس على شكل V، قفزة بأكثر من 15% على مدار أسبوع

لم يكن بمقدور سوق النفط الخام الدولي خلال هذا الأسبوع إلا أن يُسجَّل في سجل أحداث 2026.

منذ أن قفزت عقود برنت في شهر مارس من هذا العام إلى قمة تاريخية عند 119.45 دولاراً للبرميل، دخل السوق في طريق هبوطي طويل امتد لأشهر، حيث تهاوت أسعار النفط تدريجياً من مستويات مرتفعة إلى قاع عند 70.13 دولاراً للبرميل، بما يعني هبوطاً بلغ 41% تقريباً. كانت القوى البيعية مسيطرة والاتجاهات التشاؤمية منتشرة، وبدت عتبة الـ70 دولاراً معقلاً أخيراً للمشترين. لكن، وفي الوقت الذي ظن فيه الجميع أن السعر سيظل يتعثر عند القاع ليبحث عن أرضية، جاء هذا الأسبوع ليُتم، باندفاع شديد كما برق خاطف، انعكاساً على طريقة الكتب المدرسية.

حتى إغلاق الأسبوع حتى 17 يوليو، سجلت عقود برنت 88.35 دولاراً للبرميل، بارتفاع فاق 17.41% على مدار الأسبوع. وخلال الأسبوع، سجلت أعلى مستوى عند 88.36 دولاراً للبرميل، وأدنى مستوى عند 77.28 دولاراً للبرميل، بينما استقر متوسط السعر الأسبوعي عند 85.28 دولاراً للبرميل. وعلى خط متوازٍ، اندفعت عقود WTI بقوة أيضاً، لتغلق عند 81.77 دولاراً للبرميل، بارتفاع أسبوعي بلغ 14.35%. وسجلت أعلى مستوى خلال الأسبوع عند 82.07 دولاراً وأدنى مستوى عند 72.61 دولاراً، بمتوسط سعر أسبوعي 79.88 دولاراً للبرميل. وفي الصين، لم تكن عقود خام شانغهاي SC الرئيسية أقل حماساً، إذ أغلقت يوم الجمعة عند 510.5 يوان/برميل، مع ارتفاع أسبوعي بلغ 9.40%. وفي جلسة التداول الليلية يوم 18، واصلت العقود الصعود لتصل مجدداً إلى 542.9 يوان/برميل، وقفزت في يوم واحد بأكثر من 5%، بما شكل تزامناً قوياً مع السوق الدولية.

في 17 يوليو وحده، صعدت عقود برنت بنسبة 4.59%، وارتفعت WTI بنسبة 4.47%، ليتحقق لكلا المؤشرين الرئيسيين أكبر قفزة يومية خلال نحو أربعة أشهر. وحتى خلال جلسة عطلة نهاية الأسبوع (التداولات المسائية/الخافتة)، حافظ السعر على زخمه؛ ففي 19 يوليو، قفز برنت في التداول الخافت ليحقق زيادة تجاوزت 2.23% ويتخطى مستوى 84 دولاراً، بينما اندفعت WTI في التداول الخافت إلى أعلى بنسبة تجاوزت 3%، بما يكشف مدى اندفاع المراكز الشرائية.

هذه ليست مجرد ارتدة تقنية معتدلة، بل اندفاع عنيف أشعلته قنبلة جيوسياسية مدمِّرة.

ثانياً: أخبار الاقتصاد الكلي: تجدد نار الحرب بين الولايات المتحدة وإيران، ووضع مضيق هرمز على حافة الخطر

المحرك الأساسي وراء هذا الأسبوع من الارتفاعات في أسعار النفط لا شك أنه يتمثل في التصعيد الشامل لجهة النزاع العسكري بين الولايات المتحدة وإيران، والانهيار الكامل لاتفاق وقف إطلاق النار.

بحسب إفادات من مصادر معلومات متعددة، وبعد أن تحولت وثيقة وقف إطلاق النار إلى مجرد ورق بلا قيمة، شنت الولايات المتحدة يوم السبت جولة جديدة من الغارات الجوية على إيران، استهدفت معدات يمكن استخدامها لتهديد الشحن البحري في مضيق هرمز. كما تعرّضت إيران في جنوب محافظة هرمز (بمحافظة هرمز) لثلاث جولات من الضربات الجوية من القوات الأميركية في اليوم ذاته، وتسبب القصف في انقطاع الاتصالات عن 116 برجاً في المنطقة. ثم ردت طهران على الفور عبر استهداف محطة توليد الكهرباء في الكويت ومحطة تحلية مياه البحر، وأعلنت أنها نفذت أول ضربة مباشرة على منشآت أميركية داخل سوريا. والأكثر ما أثار قلق السوق هو أن إيران حثت جماعة الحوثيين في اليمن على إغلاق مضيق باب المندب، في حين كانت الجماعة قد شكلت تهديداً شديداً للملاحة في اتجاه البحر الأحمر من قبل.

مضيق هرمز—هذا الممر الحيوي الذي يحمل نحو خمس إمدادات النفط العالمية—باتت حركة الشحن فيه شبه متوقفة. إذ لا يجرؤ أصحاب السفن على دخول الخليج الفارسي، وتراجعت أحجام عبور ناقلات النفط بشكل حاد. وكما قال مدير Lipow Oil Associates Andrew Lipow: "يتفاعل السوق مع تصاعد الأعمال العدائية. وإذا تعرضت المزيد من ناقلات النفط للقصف أو التلف، فستواصل أسعار النفط الارتفاع، لأن أصحاب السفن ببساطة لا يريدون الإبحار إلى الخليج الفارسي."

وزاد الطين بلة أن السعودية، رغم أنها حولت معظم صادراتها من خلال خطوط الأنابيب عبر الشرق والغرب إلى ميناء ينبع على سواحل البحر الأحمر—حيث قفزت شحنات النفط الخام من نحو 973 ألف برميل يومياً مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي إلى نحو 4 ملايين برميل يومياً مؤخراً، وهو ما يغطي أكثر من 70% من حجم الصادرات السعودية الطبيعية—فإن إغلاق ممر البحر الأحمر سيُعرِّض كذلك هذا "الممر الحيوي" لخطر الشلل. وأشار محلل PVM Oil Associates Tamas Varga بدقة إلى: "هذه التهديد يضرب في الصميم." إذ تتقلص مساحة التخفيف في إمدادات النفط العالمية إلى حد شديد.

وعلى صعيد السيولة، ظهرت إشارات قوية أيضاً. فالسوق تعمل على تشكيل بنية صعودية متزامنة لـ"النفط الخام + منتجات النفط"، حيث تتجه الأموال بكثافة لشراء مراكز طويلة على الديزل وزيوت التدفئة، ما دفع هوامش أرباح شركات التكرير إلى أعلى مستوياتها التاريخية، وسجلت فروقات التكسير في الولايات المتحدة مستوى قياسياً جديداً. ومن الملاحظ أن بيانات CFTC الخاصة بالمراكز لا تزال لا تشمل جزء عقود NYMEX لمنتجات النفط الخام المالي، التي عادة ما يُدرج في الإحصاءات، ما قد يعني أن صافي المراكز المضارِبة الصاعدة الفعلية قد يكون أكبر بكثير مما تشير إليه الأرقام المسجلة. وعلى الرغم من أن حجم صافي المراكز الطويلة الإجمالي لا يزال عند مستوى محايد نسبياً وأقل من المعتاد تاريخياً، فإن الأموال انتقلت من مرحلة الانتظار إلى المراهنة، وأصبح الإشارة أكثر وضوحاً.

وعلى مستوى السياسات الاقتصادية الكلية، قد يقرر البنك المركزي الأوروبي الأسبوع المقبل إرجاء الجولة الثانية من رفع الفائدة، لكنه لا يزال لا يغلق الباب أمام احتمال رفع الفائدة في سبتمبر. سبق لتصاعد أسعار الطاقة أن دفع البنك المركزي إلى رفع تكاليف الاقتراض في يونيو. حينها توقع المسؤولون أن تساعد مفاوضات السلام بين الولايات المتحدة وإيران على الحد من تأثير الصراع على أسعار منطقة اليورو. لكن اليوم، مع عودة الحرب إلى الواجهة وعدم وضوح آفاق الملاحة في مضيق هرمز، عادت مخاطر التضخم إلى نقطة الصفر. وفي الولايات المتحدة، تحسنت بيانات مؤشر CPI في يونيو عن التوقعات، ونزلت البطالة إلى 4.2%؛ ما يعني أن مرونة الاقتصاد تمنع انهيار الطلب. لكن لزوجة التضخم تُبقي توقعات خفض الفائدة فاترة، فيظل الدولار محافظاً على قوته، ما يعزز جاذبية الطاقة كأصل مضاد للتضخم. ومع ذلك، لا يمكن تجاهل المخاوف طويلة الأمد في سوق العمل الأميركية: فارتفعت نسبة الباحثين عن عمل لأكثر من ستة أشهر في يونيو إلى 27.3%، وهي قريبة من أعلى مستوى منذ نهاية 2021. كذلك، فإن قرابة 2 مليون أميركي الذين ارتفعت مدة بطالتهم إلى ما لا يقل عن نصف سنة قد تشكل خطراً على ضغوط سوق الاستهلاك واستمرارية تعافي الاقتصاد.

إضافة إلى ذلك، وفي مؤشر جيوسياسي آخر، أفادت القوات الأوكرانية بأن بريطانيا/القوات الأوكرانية نفذت يوم الخميس ضربة على منشأة تكرير نفط روسية في منطقة ياروسلافل، رغم أن التأثير الهامشي لم يظهر بعد، فإن تزامن عدة مؤشرات جيوسياسية في التصاعد يبني بيئة إمداد شديدة الهشاشة.

ثالثاً: تحليل المؤشرات الفنية: إشارات شرائية كثيفة، لكن كبح خط القمة العلوي لا يمكن التقليل من شأنه

خام برنت

من وجهة النظر الفنية، يمكن القول إن مسار برنت خلال هذا الأسبوع كان بالفعل مثالاً يُحتذى لسيناريوهات الاتجاه الصاعد:

‌من جانب نطاقات بولينجر‌، يقترب السعر حالياً عند 88.08 دولاراً بشكل بالغ من الحد العلوي لنطاق بولينجر عند 88.54 دولاراً. أما الخط الأوسط فيتمركز عند 78.15 دولاراً، والسعر أعلى بكثير من الخط الأوسط، ما يعني أنه ضمن منطقة القوة. لكن يجب إدراك أن خط الحد العلوي عند 88.54 دولاراً يشكل كبحاً تقنياً فورياً وقوياً. وسيحدد مدى القدرة على اختراقه سقف الارتداد.

‌مؤشر MACD‌ يظهر إشارات صعودية واضحة: أعمدة المؤشر باللون الأحمر بقيمة موجبة 4.71، وقد تجاوز خط DIFF صعوداً خط DEA لتشكل تقاطعاً ذهبياً، واستمرت زخم المراكز الصاعدة في التعزيز دون ظهور علامات تباطؤ واضحة.

‌مستوى تصحيح فيبوناتشي‌، فإن السعر الحالي يقع ضمن منطقة تصحيح محورية للانخفاض الكبير الممتد من 119.45 دولاراً إلى 70.13 دولاراً. ومن هنا ستقرر نتيجة هذا الصعود: هل هو مجرد تصحيح مبالغ فيه بسبب ذعر البيع، أم نقطة انطلاق لانعكاس على مستوى الاتجاه.

‌منظومة المتوسطات المتحركة‌، إذ يقف السعر بثبات فوق متوسطات 5 أيام و10 أيام و20 يوماً. وترتيب المتوسطات يعكس نمطاً صعودياً مكتمل الأركان، ولا جدال بأن الاتجاه قصير الأجل يتجه للأعلى.

خام WTI

يتحرك WTI بالتوازي بدرجة كبيرة مع برنت، لكن الضغط الفني عليه أقل نسبياً:

‌من هيكل نطاقات بولينجر‌، يظهر أن السعر الحالي يقع بين الخط الأوسط عند 74.30 دولار والخط العلوي عند 83.73 دولاراً، مع هامش يقارب دولارين عن الحد العلوي. وفي الأجل القصير، تكون احتمالات اختراق الحد العلوي أعلى منها لدى برنت.

‌أعمدة MACD الحمراء‌ تستمر في الاتساع، وقد عبر خط DIFF صعوداً خط DEA لتكوين تقاطع ذهبي، ما يشير إلى استمرار الاتجاه الخاص بالارتداد. ووفقاً لتحليل فني نشرته English Finance/ying (英为财情)، تُظهر مستويات WTI على فترات 5 دقائق و15 دقيقة و30 دقيقة وساعة و5 ساعات ومستوى يومي إشارات "شراء قوي"، بينما تُظهر مستويات "أسبوعي" حالة "محايدة" و"شهري" حالة "بيع قوي"؛ وهذا يعني أن المراكز الصاعدة قوية في المدى القصير، لكن عدم اليقين يظل قائماً بشأن الاتجاه في المدى المتوسط إلى الطويل.

‌ومع ذلك، يجب الحذر من حقيقة أن‌ كبح خط الحد العلوي لنطاق بولينجر ملموس في كلٍّ من برنت وWTI. فبرنت عند 88.54 دولاراً وWTI عند 83.73 دولاراً هما موقعان يجب على المراكز الصاعدة كسرهُمها خلال الأجل القصير. وإذا لم يحدث اختراق فعّال والتمكن من الثبات فوقها، فمن المرجح أن تأتي موجة تراجع فني. وفي الوقت نفسه، وبالنظر إلى أن سعر النفط انخفض من 119 دولاراً إلى 70 دولاراً قبل ذلك بهبوط كبير، فإن هذا الارتداد الحالي يعد أكثر نتيجة لإغلاق مراكز البيع المكشوف (short covering) وبدل المخاطر الجيوسياسية المتراكم، وليس انعكاساً اتجاهياً مدفوعاً بالأساسيات.

رابعاً: مستويات الدعم والمقاومة الرئيسية

‌بالنسبة لخام برنت‌، يتمثل الدعم الأول عند نحو 85 دولاراً، أي حول متوسط السعر الأسبوعي 85.28 دولاراً. هنا توجد خط الدفاع الحاسم لقيام المراكز الصاعدة بردّ الارتداد. وإذا فشل هذا المستوى، فإن الدعم الثاني يتجه إلى عتبة 80 دولاراً الصحيحة ومنطقة منصّة سابقة. وعلى الاتجاه الصاعد، تستهدف المقاومة الأولى مباشرة الحد العلوي لنطاق بولينجر عند 88.54 دولاراً، وهي "التلة الأولى" التي يتعين على المراكز الصاعدة تجاوزها هذا الأسبوع. وإذا تحقق اختراق قوي، فإن المقاومة الثانية تُصبح عند المستوى النفسي 90 دولاراً، وبمجرد كسره سيتفتح المجال أمام صعود إضافي.

‌بالنسبة لخام WTI‌، يقع الدعم الأول قرب 78 دولاراً، أي ضمن نطاق أدنى سعر خلال جلسة 17 يوليو. أما الدعم الثاني فينظر إليه عند الخط الأوسط لنطاق بولينجر البالغ 74.30 دولار، وهو الفاصل بين القوة والضعف بين المشترين والبائعين. وعلى الاتجاه الصاعد، تكون المقاومة الأولى عند الحد العلوي لنطاق بولينجر عند 83.73 دولاراً، بينما تتمثل المقاومة الثانية في عتبة 85 دولاراً الصحيحة.

‌وتكمن الفكرة الأساسية في‌ أن 70 دولاراً هي "خط الحياة" للارتداد الحالي—فهذا هو دعم قاع منطقة البيع المفرط سابقاً. وإذا تم كسره، يعني ذلك أن الارتداد الحالي قد انتهى تماماً. أما نطاق 88 إلى 90 دولاراً فيشكل حزام كبح مزدوج من حد بولينجر العلوي والعتبة النفسية؛ فإن تحقق الاختراق، سيفتح ذلك المجال أمام تصورات وصول السعر إلى 95 بل وحتى 100 دولار.

خامساً: نظرة مستقبلية: المخاطر الجيوسياسية تتحكم بالإيقاع، قوة نسبية على المدى القصير لكن مخاوف كامنة

على المدى القصير (من أسبوع إلى أسبوعين): تذبذب يميل إلى القوة، مع الانتباه لاحتمال جني الأرباح عند الارتفاع

لا تزال شدة الصراع بين الولايات المتحدة وإيران هي المتغير الوحيد الذي يحدد اتجاه أسعار النفط. ففي 18 يوليو، تم تنفيذ تعديلات أسعار المنتجات النفطية المحلية في الصين؛ إذ رُفعت أسعار البنزين والديزل 300 يوان/طن و290 يوان/طن على التوالي، وهو ما يعادل نحو 0.25 يوان لكل لتر. وفي اليوم الأول من دورة التسعير الجديدة، توقعت المؤسسات أن تكون الزيادة على البنزين والديزل 500 يوان/طن و480 يوان/طن على التوالي، بما يعادل ارتفاعاً يقارب 0.4 يوان لكل لتر. وإذا لم تشهد أسعار النفط العالمية هبوطاً حاداً، فمن المرجح أن تشهد الصين ارتفاعاً مزدوجاً "مرتين متتاليتين" خلال يوليو.

ومن منظور معنويات السوق، واصل سعر النفط في التداول الخافت يوم 19 يوليو الارتفاع. فقد اخترق برنت مستوى 84 دولاراً وWTI مستوى 83 دولاراً، ولا يزال momentum لصالح المراكز الصاعدة مستمراً. لكن ينبغي توخي الحذر الشديد: إذ إن برنت فوق 88 دولاراً قد سبق أن تسعّر بالفعل جزءاً كبيراً من علاوة المخاطر الجيوسياسية. وفي حال صدرت إشارات ضبط من طرفي الولايات المتحدة وإيران في مرحلة ما، أو ظهرت بوادر أمل لاتفاق وقف إطلاق النار، فإن العلاوة المتراكمة بفعل الذعر قد تتعرض لعملية ضغط سريعة، وقد يكون التراجع عنيفاً جداً.

على المدى المتوسط (من شهر إلى ثلاثة أشهر): علو التقلبات قد يصبح القاعدة

بعد أن انخفض سعر النفط من 119 دولاراً إلى 70 دولاراً، أصبحت المؤشرات الفنية في منطقة ذروة البيع المفرط، وقد تم إطلاق معظم قوة عودة البائعين إلى السوق بإغلاق مراكزهم. وستعتمد الخطوة التالية على سيناريوهين رئيسيين: إذا تصاعد الصراع بين الولايات المتحدة وإيران أكثر، وتعطل مضيق هرمز فعلاً، وحتى تعرقلت مسارات البحر الأحمر، فإن إعادة تحدي مستوى 100 دولار ليست أمراً مستبعداً على الإطلاق؛ أما إذا حصل تهدئة في الصراع، فقد يهبط سعر النفط إلى 80 دولاراً بل وربما أقل، مع البحث مجدداً عن دعم أساسيات.

ومن اللافت أن بيانات CFTC لهذه المرة تنقصها أجزاء عقود NYMEX للنفط الخام المالي، ما يعني أن حجم صافي المراكز الطويلة الفعلية قد يكون أعلى من الأرقام الظاهرة. وهذا يفسر أنه إذا دخلت أموال أكثر لاحقاً، فإن مساحة تعزيز قوة المراكز الصاعدة قد تظل قائمة. لكن في المقابل، حذرت مؤسسات مثل PVM Oil Associates من أن مسار التصدير البديل عبر ميناء ينبع في السعودية يواجه أيضاً تهديداً مرتبطاً بإغلاق البحر الأحمر، وأن مساحة التخفيف في إمدادات النفط العالمية تم ضغطها إلى أقصى الحدود—وهذا هو مصدر الثقة لدى المراكز الصاعدة، وفي الوقت نفسه جذور هشاشة السوق.