كيف يجمع بنك SBI بهدوء إمبراطورية كريبتو عبر الحدود

الملخص

• استحوذت SBI Ventures Asset على السيطرة بالأغلبية في Coinhako في 16 يوليو.
• تعد الصفقة خامس تحرك من جانب SBI للأصول الرقمية خلال خمسة أسابيع، إلى جانب JPYSC وBitbank وEDX Markets وSBI Solana Global.
• يظل JPYSC محصوراً في حسابات SBI VC Trade ولا يوفر وصولاً إلى محافظ خارجية.
• استحواذ Bitbank لا يزال يتطلب موافقة هيئة التجارة العادلة في اليابان.

أغلقت SBI Ventures Asset Pte. Ltd. صفقة حصة أغلبية في Coinhako في 16 يوليو، حيث أدخلت أطول بورصة عملات رقمية مرخّصة في جنوب شرق آسيا ضمن مجموعة مالية يابانية، تضم بالفعل أكثر من 14 مليون مستخدم عبر أذرعها في الوساطة المصرفية والخدمات المصرفية والتأمين. وبحد ذاته، تبدو الصفقة استحواذاً روتينياً ضمن عام مليء بها. لكن عند وضعها إلى جانب جميع ما أعلنت عنه SBI Holdings منذ أواخر يونيو، مع أربع إعلانات أخرى خلال خمسة أسابيع، يبدو شراء Coinhako بمثابة القطعة الأخيرة في ممر تقوم SBI بتجميعه أمام الجمهور خلال هذه الأسابيع الخمسة. يبدو بناء SBI مختلفاً عن قصص البنية التحتية في التغطية الغربية للعملات المشفرة هذا العام، والتي تتركز حول Circle وTether: شركة وساطة أوراق مالية في طوكيو تحاول السيطرة على كل طبقة بين الين الياباني وحساب تجزئة في جنوب شرق آسيا.

اشترت SBI Ventures Asset مساهمي Coinhako دون الإفصاح عن الشروط توضح آليات صفقة Coinhako في إشعار SBI Holdings الخاص بالمساهمين. حصلت SBI Ventures Asset Pte. Ltd. على موافقة من سلطة النقد في سنغافورة لحقن رأسمالي، ولشراء أسهم من مستثمرين قائمين، في Holdbuild Pte. Ltd.، وهي الكيان الذي يقف وراء Coinhako. تم إغلاق الاستحواذ في 16 يوليو وجعل Coinhako شركة تابعة مدمجة؛ ولم تكشف أي من الشركتين عن السعر. تعمل Coinhako عبر وحدتين منظمتين: Hako Technology Pte. Ltd. التي تمتلك ترخيص “Major Payment Institution” من MAS، وAlpha Hako Ltd. المسجلة لدى لجنة الخدمات المالية في جزر فيرجن البريطانية. أسس يوشو ليو وجيري إنغ البورصة قبل نحو عقد؛ وتضع التغطية بشأن الصفقة قاعدة مستخدميها باستمرار في نطاق مئات الآلاف.

طرح رئيس مجلس إدارة SBI والرئيس التنفيذي يوشيتاكا كيتاو عملية الشراء باعتبارها خطوة نحو ممر عالمي للأصول الرقمية عبر ربط البورصات حول العالم، وهي صياغة تظهر مجدداً تقريباً حرفياً في إعلانات SBI الأخرى الصادرة في يوليو، ما يشير إلى أنها أطروحة التشغيل وليست مجرد جملة ترويجية منفردة. وعلى مدونة Coinhako الخاصة، وصف ليو الانضمام إلى المجموعة بأنه “الفصل التالي الطبيعي” لـ Coinhako، وهي شركة قال إنها أمضت 10 سنوات في بناء منصة ملتزمة داخل واحدة من أكثر البيئات التنظيمية تطلباً على مستوى العالم.

خمسة أسابيع، خمسة إعلانات، ممر واحد ما يميز ذلك عن مسار عادي لعمليات الدمج والاستحواذ هو مدى إحكام تداخل الأجزاء بمجرد وضعها جنباً إلى جنب على خط زمني. كل خطوة تندرج ضمن طبقة مختلفة من نفس السلسلة: طبقة بورصة لتضمين المستخدمين، وطبقة أصول لتمثيل ما يتم تداوله برموز، وطبقة دفتر أستاذ للمكان الذي تعيش فيه تلك الرموز فعلياً، وطبقة تسوية لكيفية انتقال الأموال تحت كل ذلك.

24 يونيو 2026 · التسوية

إطلاق JPYSC

يصدر SBI Shinsei Trust Bank ويقوم SBI VC Trade بتوزيعه

25 يونيو 2026 · البورصة (اليابان)

تم الاتفاق على استحواذ Bitbank

46.7 مليار ين (~289 مليون دولار) عبر SBICAH GK، رهناً بموافقة JFTC

7 يوليو 2026 · الوصول المؤسسي (الولايات المتحدة)

سلسلة EDX Markets C

تقود SBI الجولة $76M round

13 يوليو 2026 · دفتر الأستاذ

تشكيل SBI Solana Global

مؤسسة Solana تحصل على حصة حقوق ملكية في SBI R3 Japan بعد تغيير التسمية

16 يوليو 2026 · الأصول

شراكة Ondo Finance

تسنيد الأسهم اليابانية بالرموز عبر Ondo Global Markets، وتسويتها في JPYSC

16 يوليو 2026 · البورصة (جنوب شرق آسيا)

تم إغلاق استحواذ Coinhako

تأخذ SBI Ventures Asset حصة أغلبية، دون الكشف عن الشروط

يمكن لِسهم ياباني مُسنَد بالرموز عبر Ondo Global Markets أن ينتقل عبر قنوات SBI نفسها، وهي SBI Securities وSBI VC Trade وBitbank وCoinhako، ويتم تسويته في JPYSC على سكك Solana. كل حلقة في هذه السلسلة مملوكة لـ SBI أو جزء منها مملوك، أو ملزَمة تعاقدياً بها، وهو ما قصدت به نشرة Ondo الخاصة عندما تحدثت عن خطط لربط اليابان بالاقتصاد العالمي للأصول المُمثلة بالرموز.

تصنيف JPYSC من النوع الثالث يزيل سقف 1 مليون ين الذي يحد منافسه المحلي الوحيد تستحق طبقة التسوية اهتماماً أقرب لأنها الجزء الأكثر صعوبة في تقليده بسرعة. أُطلق JPYSC في 24 يونيو، وتصدره SBI Shinsei Trust Bank، ويتم توزيعه حصرياً عبر SBI VC Trade، وقد تم تطويره بالشراكة مع Startale Group ومقرها سنغافورة. يصنف قانون خدمات الدفع المعدل في اليابان JPYSC كأداة دفع إلكترونية من نوع “trust-type Electronic Payment Instrument”، وهو هيكل—على عكس ترخيص تحويل الأموال الذي يستند إليه منافسه JPYC—لا يحمل سقفاً على الحيازات أو التحويلات. JPYC، الذي بدأ العمل في أكتوبر 2025، يخضع لحد أقصى يقارب مليون ين على الأرصدة والتحويلات ضمن تسجيله من النوع الثاني؛ بينما يتجاوز هيكل بنك الثقة لـ JPYSC هذا السقف بالكامل، كما يُسمح باحتياطياته أن تحتفظ بما يصل إلى نصف قيمتها في سندات حكومية يابانية بدلاً من أن تكون نقوداً فقط.

المشكلة، وهي مشكلة حقيقية، أن JPYSC حالياً لا يستطيع مغادرة جدران SBI نفسها. قال متحدث باسم الشركة لـ CoinDesk إن استخدامه يبقى محصوراً في الحسابات داخل SBI VC Trade، وإنه لا يدعم بعد عمليات السحب إلى محافظ خارجية أو التسوية عبر سلاسل عامة للبلوك تشين. وحتى كل صفقة أسهم مُسنَدة بالرموز التي تُمكنها شراكة Ondo في النهاية ستُسوى—في الوقت الحالي—داخل حلقة مغلقة وليس على سلسلة مفتوحة يمكن لمحفظة طرف ثالث لمسها.

ما زال على Bitbank الحصول على توقيع لجنة التجارة العادلة قبل أن تستقيم الحسابات تمر طبقة البورصة داخل اليابان عبر Bitbank، ولا تزال تلك الصفقة موقعة لكنها غير مكتملة. وافقت SBI في 25 يونيو على الاستحواذ على البورصة بحوالي 46.7 مليار ين، أي ما يقارب 289 مليون دولار، من خلال شركة تابعة SBICAH GK؛ وستقوم هذه الشركة أولاً بشراء أسهم مباشرة من الرئيس التنفيذي لـ Bitbank، نوريوكي هيروسوي، ومن غيره من الحائزين الأفراد، ثم الاشتراك في إصدار أسهم جديد تستخدمه Bitbank لشراء اثنين من أكبر مساهميها المؤسسيين، وهما MIXI وCeres.

وبالاقتران مع SBI VC Trade، ستصبح الكيان المدمج أكبر بورصة عملات رقمية في اليابان من حيث الأصول تحت الحفظ، على الأقل على الورق.

46.7 مليار ين

حجم الصفقة (~289 مليون دولار)

1.1 تريليون ين

إجمالي الأصول تحت الإدارة (AUM) مجتمعة (~6.8 مليار دولار)

2.92 مليون

حسابات مجتمعة

أكتوبر 2026

إغلاق متوقع، رهناً بموافقة JFTC

لا شيء من ذلك محسوم. ما تزال المعاملة تتطلب موافقات من لجنة التجارة العادلة في اليابان، ولا يُتوقع إغلاقها حتى حوالي أكتوبر. تصف أغلب التغطيات بالفعل هذا الصفقة باعتبارها أكبر بورصة عملات رقمية في اليابان. ولا تصبح هذه الوصـفة دقيقة إلا بعد أن تُقرها JFTC.

بالنسبة لأي شخص يحاول التداول فيها بدلاً من مجرد قراءتها، فإن الفجوة بين الإعلان وإتاحة الوصول هي قصة اللحظة كاملة. كانت ONDO قد انتقلت بالفعل إلى أخبار التوزيع، لكن لا توجد حتى الآن أسهم يابانية ممثلة بالرموز حية يمكن شراؤها فعلياً، وكون JPYSC ضمن حلقة مغلقة يعني أن أي جزء من طبقة التسوية غير قابل للوصول من خارج الحسابات الخاصة بـ SBI. إن وضع الرهان قبل قرار JFTC بشأن Bitbank يعني المراهنة على التوقيت التنظيمي، لا على منتج متاح.

لا يقوم أي طرف آخر في آسيا ببناء كل طبقة في الوقت نفسه قال جوزيف غو، مدير ورئيس آسيا والمحيط الهادئ في بنك الاستثمار في العملات المشفرة Areta، لـ CoinDesk إن SBI هي أول مجموعة مالية في آسيا تتجه لالتقاط سلسلة القيمة الكاملة للأصول الرقمية، عبر الإصدار والتسوية والبنية التحتية للتداول والتوزيع على مستوى التجزئة، وأنها تفعل ذلك على مستوى المنطقة لا على مستوى بلدها فقط. وتفريق مهم ذلك عن الطريقة التي تعامل بها معظم البورصات أو مُصدري العملات المستقرة مع السوق، من خلال اختيار طبقة واحدة والدفاع عنها. تقدم SBI إنفاقها على أنه بنية تحتية طويلة الأجل، لا مطاردة دورة. وتؤيد هذه الدعوى عبر استثمارها القيادي البالغ 76 مليون دولار في EDX Markets ومقره الولايات المتحدة، وحصة في مدير المخاطر Gauntlet، وهذان الطرفان لا يلمسان أسواقها المحلية إطلاقاً. وعند قراءة هذين الرهانين معاً، يبدو الأمر تحوطاً عبر المناطق أكثر من كونه رهـاناً على أي قطاع واحد.

لا يعمل الممر إلا عندما يغادر JPYSC خوادم SBI تأتي كل نقاط القوة البنيوية المذكورة أعلاه مع قيد مقابل. تعني الحلقة المغلقة لـ JPYSC أن مسار التسوية تحت هذا الممر الكامل لا يمكنه بعد نقل القيمة إلى أي طرف ليس بالفعل عميلاً لـ SBI VC Trade، ما يحد من فائدته لسيولة عبر الحدود وطرف ثالث التي من المفترض نظرياً أن تُفتح عبر صفقات Ondo وCoinhako. كما أن المنافسة المحلية لا تقف مكتوفة الأيدي: تعمل أكبر ثلاث مجموعات مصرفية في اليابان، وهي MUFG وSMBC وMizuho، بشكل مشترك على تطوير عملة مستقرة خاصة بها، وقد استهدفت معاملات تجارية حية داخل السنة المالية 2026. وعند توسيع الصورة أكثر، يصبح خطر التركّز محوراً تنظيمياً أكثر منه كونه خاصاً بـ SBI. استخدم بنك التسويات الدولية تقريره السنوي لعام 2026 ليجادل بأن العملات المستقرة المصدرة من القطاع الخاص تفتقر بشكل عام إلى ضمانات مؤسسية لتعمل كمالٍ نظامي، وهي تحذيرات تستهدف نموذج العملات المستقرة عموماً، لكنها تنطبق بقوة خاصة على هيكل تتحكم فيه مجموعة واحدة في البورصة، ومكان تمثيل الرموز، ودفتر الأستاذ، وأصل التسوية في آن واحد. ما إذا كانت هذه السيطرة تُقرأ كاستراتيجية مؤسسية ذكية أم كإشارة حمراء تنظيمية يعتمد تماماً على ما إذا كان JPYSC سيغادر فعلياً شركات SBI التابعة له.

ما الذي سيغلق فعلياً حلقة الربط بين الآن وأكتوبر ثلاثة أشياء ستخبرك ما إذا كان هذا سيصبح “الممر السيادي” الذي تصفه SBI أم سيبقى سلسلة فضفاضة من الاستحواذات. الأولى هي قرار لجنة التجارة العادلة بشأن Bitbank، المتوقع حول أكتوبر، وبدونه تبقى مقولة “أكبر بورصة في اليابان” غير مُتحقَّق منها. الثانية هي ما إذا كان JPYSC يكتسب أي جسر إلى سلاسل بلوك تشين عامة أو محافظ خارجية، وهي التغيير الوحيد الذي سيحوّله من إدخال داخلي في دفتر الأستاذ إلى بنية تسوية فعلية يمكن أن تعتمد عليها مؤسسات أخرى. الثالثة أكثر بساطة لكنها متماثلة في الدلالة: ما إذا كانت Ondo Global Markets تُصدر بالفعل أول سهم ياباني ممثل بالرموز ضمن إطار هذه الشراكة. اتفاقية التوزيع والرمز القابل للتداول والموجود على أرض الواقع ليسا الشيء نفسه. أنتج شهر يوليو أربع بيانات صحفية تصف نية، لا منتجاً يمكن لمستثمر تجزئة شراؤه حالياً.