У 2026 році капітальні ринки Сполучених Штатів переживають знакову подію: акції справді переходять «на блокчейн». У березні Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) офіційно схвалила запропоновані Nasdaq зміни до правил торгівлі токенізованими цінними паперами, дозволивши торгувати та здійснювати розрахунки за акціями й ETF у токенізованій формі в межах традиційної торгової системи. Незабаром після цього NYSE Texas, що входить до групи NYSE, подала та впровадила аналогічні зміни до правил, а материнська компанія NYSE — Intercontinental Exchange — оголосила про розробку нової платформи токенізованих цінних паперів, яка орієнтована на цілодобову торгівлю, миттєві розрахунки та інтеграцію фінансування через стейблкоїни.
Ця серія кроків породила центральне питання як для криптоіндустрії, так і для традиційних фінансів: Чи можуть токенізовані акції зрештою замінити традиційні біржі, такі як Nasdaq?
Відповідь Nasdaq — Коли традиційні біржі приймають блокчейн
Найсильніші відповіді часто приходять із середини галузі. 18 березня 2026 року SEC офіційно схвалила пропозицію Nasdaq від вересня 2025 року щодо внесення змін до правил торгівлі токенізованими цінними паперами (SR-NASDAQ-2025-072). Це схвалення не створює нового, неконтрольованого «блокчейн-казино». Воно інтегрує технологію блокчейн у вже існуючу національну ринкову систему.
Вибір дизайну Nasdaq демонструє чітке послання — токенізація не є заміною, а модернізацією. За правилами, затвердженими SEC, токенізовані цінні папери та традиційні цінні папери торгуються «пліч-о-пліч, з рівними правами та цінами» на торговому майданчику Nasdaq. Токенізовані цінні папери повинні бути повністю взаємозамінними зі своїми традиційними аналогами, мати однакові CUSIP-номери та торгові символи. Власники отримують ідентичні права акціонерів, включаючи дивіденди, голосування та розподіл залишкових активів. Обидва типи активів розміщені в одному ордері з однаковим пріоритетом виконання.
Такий підхід вирішує основну проблему дискусії про заміну: токенізовані акції не створюють паралельний «тіньовий ринок» для Nasdaq, а забезпечують модернізацію інфраструктури самої Nasdaq. У ширшому контексті дії Nasdaq і NYSE свідчать, що традиційні біржі більше не розглядають блокчейн як зовнішню загрозу — вони активно інтегрують його. Якщо раніше багато хто вважав, що криптобіржі «дестабілізують» традиційні, то нині більш імовірний сценарій — еволюція традиційних бірж через технологічне оновлення.
Реальність масштабу — від $1,5 мільярда до $5 трильйонів
Ще одним аргументом у дискусії про заміну є розмір ринку. Станом на травень 2026 року загальна вартість токенізованих реальних активів (RWA) на блокчейні, без урахування стейблкоїнів, зросла до приблизно $3,1–3,4 мільярда — значно більше, ніж $540–600 мільйонів на початку 2025 року. З цієї суми токенізовані публічні акції становлять близько $1,5 мільярда, що більш ніж у п’ять разів перевищує показники початку 2025 року.
Якщо розглядати $1,5 мільярда окремо, це приблизно капіталізація середньої публічної компанії — майже незначна порівняно з щорічним обсягом торгів Nasdaq, який вимірюється трильйонами. Але справжня історія — це темпи зростання. У першому кварталі 2026 року загальна вартість токенізованих акцій на блокчейні вперше перевищила $1 мільярд, зрісши майже у 29 разів за дванадцять місяців.
Лідери галузі озвучують ще більш амбітні прогнози. 10 червня 2026 року генеральний директор Securitize Карлос Домінго заявив, що токенізовані акції можуть підштовхнути ринок RWA з поточних $30 мільярдів до $5 трильйонів. Він зазначив, що сукупна вартість глобальних ринків акцій і ETF становить близько $150 трильйонів; якщо лише 2–3% перейде на блокчейн, ринок наблизиться до $5 трильйонів. Домінго вважає, що саме токенізовані акції, а не приватний кредит чи державні облігації, стануть основним драйвером цього зростання.
Ринок у $5 трильйонів достатній, щоб привернути увагу традиційних бірж, але це все ще лише близько 3% від загальної капіталізації глобального ринку акцій. Мета токенізованих акцій ніколи не полягала в тому, щоб «ліквідувати» Nasdaq, а у створенні більш ефективної, дешевої та програмованої «другої колії» для руху капіталу.
Хто очолює ринок токенізованих акцій?
Наразі ринок токенізованих акцій є дуже концентрованим. За даними Token Terminal за травень 2026 року, ринкова капіталізація токенізованих публічних акцій досягла $1,5 мільярда, охоплюючи 2 649 токенізованих акцій, 10 блокчейн-мереж і 11 емітентів. Лідирує Ondo Finance із капіталізацією $963,3 мільйона, що становить 63,1% ринку, за нею йде xStocks із $402,7 мільйона та часткою 26,4%. Разом ці дві компанії контролюють 89,5% ринку.
Токенізований продукт Ondo Finance — Ondo Global Markets — наразі підтримує понад 250 токенізованих активів у секторах штучного інтелекту, енергетики, біотехнологій, оборони та ETF на Bitcoin. Його TVL зріс із приблизно $534 мільйонів у 2024 році до понад $3 мільярдів у 2026 році. Мережа партнерів Ondo включає понад 150 установ, серед яких BlackRock, Fidelity, Goldman Sachs і J.P. Morgan.
Однак така концентрація свідчить, що сектор ще далекий від зрілості. Для порівняння, ранні учасники, такі як Backed Finance, поки не досягли TVL понад $10 мільйонів, а денний обсяг торгів іноді не перевищує $4 000. Історія також містить застереження: у 2021 році Binance запустила токенізовані акції Tesla, Coinbase, Apple та інших, але вже за кілька тижнів отримала попередження від регуляторів Великої Британії та Німеччини й видалила всі відповідні продукти менш ніж за три місяці. FTX пропонувала торгівлю токенізованими американськими акціями з 2020 по 2022 рік, але сервіс раптово припинився через крах FTX. Пізніше виникли питання щодо того, чи були токенізовані акції FTX фактично забезпечені базовими цінними паперами.
Конкурентний ландшафт токенізованих акцій ще далеко не сформований.
Дворівневе регулювання — від фрагментації до уніфікації
Жодна дискусія про «заміну» не обходить регуляторний бар’єр. 2026 рік став переломним моментом, коли глобальні регуляторні рамки для криптоактивів почали об’єднуватися.
У США після схвалення SEC пілотного проекту токенізації Nasdaq у березні 2026 року, DTCC (ключова інфраструктура для зберігання та розрахунків цінних паперів) оголосила в травні, що понад 50 традиційних і цифрових фінансових установ приєдналися до її робочої групи з токенізації. DTCC планує запустити обмежену виробничу торгівлю токенізованими цінними паперами у липні 2026 року, а повноцінні послуги — у жовтні. Токенізаційні сервіси DTC охоплять складники індексу Russell 1000, основні ETF-індекси та казначейські облігації США, а DTCC наразі зберігає понад $114 трильйонів активів.
У Європі регламент Markets in Crypto-Assets (MiCA) набуде повної чинності у липні 2026 року. Після перехідного періоду лише ліцензовані MiCA-структури зможуть працювати на крипторинках ЄС. Одночасно ЄС розглядає можливість розширення пілотного проекту Distributed Ledger Technology (DLT) для тестування токенізації ширшого спектра фінансових активів.
Регуляторна конвергенція є передумовою для входу токенізованих акцій у мейнстрім. Без чіткого правового поля немає основи навіть для обговорення «заміни».
Висновок
Повертаючись до головного питання: чи можуть токенізовані акції замінити Nasdaq?
З огляду на поточні дані та регуляторні зміни, відповідь швидше «інтеграція», а не «заміна». Прийняття токенізації Nasdaq свідчить, що традиційні біржі прагнуть інтегрувати ефективність блокчейну, а не чекати на дестабілізацію. План DTC щодо запуску сервісів токенізованих цінних паперів у жовтні 2026 року фактично впроваджує блокчейн-інфраструктуру в ядро традиційних фінансових ринків. $114 трильйонів активів під опікою DTCC — це більш ніж у 3 000 разів перевищує розмір нинішнього $34 мільярдного ринку токенізованих RWA, тобто «заміна» поки що далека перспектива.
Але це не означає, що токенізовані акції не мають значення. Навпаки, їхня справжня цінність полягає у відкритті нової паралельної колії для глобальних потоків капіталу поряд із традиційними платформами, такими як Nasdaq. На цій колії активи можуть торгуватися цілодобово, розрахунки відбуваються майже миттєво, доступна програмованість і глибока інтеграція з DeFi-екосистемами. Як зазначає Карлос Домінго, традиційні ринки не зникнуть, але ми спостерігаємо потужне зростання паралельного ринку на блокчейн-рейках із ефективністю, яка перевершує всі очікування.
Для користувачів Gate ця тенденція означає появу великого нового простору для структурного арбітражу та інвестиційних можливостей між традиційними акціями й криптоактивами. Незалежно від того, чи берете ви участь у торгівлі токенізованими акціями через регульовані канали, чи відстежуєте лідируючі проекти в секторі RWA, уважне спостереження за прогресом токенізації акцій стане одним із найважливіших інвестиційних уроків для другої половини 2026 року та наступних трьох років.
