Когда вероятность принятия законопроекта говорит о рыночных ожиданиях больше, чем сам законопроект? На рынках прогнозов ставки на CLARITY Act снизились с февральского максимума 82% до 54% — даже после того, как банковский комитет Сената одобрил законопроект со счетом 15 против 9. Этот разрыв отражает не только закулисные законодательные споры; это итог внутренних конфликтов в отрасли, тупика по вопросам этики и растущего давления календаря законодательных процедур. Как отмечают аналитики, падение с 82% до 54% за год — резкий разворот, который подчеркивает, насколько пессимистично настроены трейдеры относительно перспектив законопроекта. Исторически, когда вероятность на рынках прогнозов опускается ниже 60%, это сигнализирует о реальной неопределенности.
На 25 мая 2026 года раскол в отрасли, вызванный компромиссом по доходности стейблкоинов, привел к падению соответствующего контракта Polymarket на 11% за сутки, вероятность сейчас составляет 54%, а дневной объем торгов — $430 600. Общая сумма ставок по контракту достигла $37,8 млн. Кривая вероятности показывает, что трейдеры становятся более осторожными — законопроект не похоронен, но путь к его принятию становится все уже.
Кривая вероятности: шесть ключевых изменений от 82% до 54%
За последние пять месяцев вероятность принятия CLARITY Act на рынках прогнозов резко колебалась, причем каждое изменение связано с важным законодательным событием.
В январе 2026 года банковский комитет Сената планировал рассмотреть законопроект 15 января. Накануне CEO Coinbase Брайан Армстронг публично отозвал поддержку проекта на X, указав на серьезные опасения по доходности стейблкоинов, токенизированным акциям, положениям о DeFi и юрисдикции SEC/CFTC. Комитет оперативно перенес рассмотрение, что обрушило прогнозные вероятности.
В феврале, когда двусторонние переговоры продвигались, рыночные настроения стали оптимистичными. Вероятность принятия в течение года выросла до максимума 82%.
В марте банковская индустрия отвергла компромисс, предложенный Белым домом, что привело к новому тупику в переговорах и резкому снижению вероятностей. 17 марта Citigroup снизил годовой ценовой прогноз по биткоину с $143 000 до $112 000, сославшись на законодательный застой вокруг CLARITY Act — впервые крупный банк с Уолл-стрит публично снизил оценку криптоактивов из-за регуляторной неопределенности.
В этот же период Coinbase в частном порядке сообщила сотрудникам Сената, что не может принять мартовский проект, и вступила в конфликт с другими участниками рынка на отраслевой конференции. Некоторые компании считали, что отказ от определенных положений о вознаграждении стейблкоинов слишком дорог, другие предупреждали, что потеря общей структуры законопроекта несет большие риски. В марте акции Circle упали на 20% за день после того, как первоначальный проект предполагал запрет всех вознаграждений по стейблкоинам.
К середине апреля прогнозные вероятности снизились до 40%, что стало самым низким показателем года.
Переломный момент наступил в начале мая. Сенаторы Том Тиллис и Анджела Олсобрукс представили компромисс по доходности стейблкоинов: криптофирмы могут вознаграждать пользователей за активное участие, но запрещено начислять пассивный процент на неиспользуемые средства. Главный политический директор Coinbase Фарьяр Ширзад публично одобрил сделку, отметив, что банки добились более строгих ограничений, но криптоиндустрия сохранила возможность вознаграждать за реальную активность. Армстронг опубликовал короткое сообщение "Mark it up", изменив свою позицию.
Этот прорыв быстро повлиял на рынки прогнозов: вероятность выросла с 46% в начале мая до 65% к 6 мая, достигнув максимума 73% 11 мая — самого высокого уровня за два месяца.
14 мая банковский комитет Сената одобрил обновленный законопроект со счетом 15 против 9: все 13 республиканцев и двое демократов проголосовали за, перейдя через партийные границы. Однако рынки не поддержали этот рост. После краткого подъема выше 70% вероятность начала снижаться. По данным Kalshi, вероятность принятия до 2027 года упала с почти 75% на прошлой неделе до 49% сейчас, при этом шанс принятия до июля составляет всего 14%, а до августа — 37%.
На 25 мая вероятность на Polymarket вновь снизилась до 54%. $37,8 млн общих ставок подтверждают, что эта цена отражает мнение широкой базы реальных трейдеров.
Три уровня сопротивления: почему успех в комитете не повысил вероятность
Вероятности на рынках прогнозов не случайны; это непрерывная оценка всей доступной информации. Чтобы понять логику 54%, нужно ответить на главный вопрос: почему голосование 15 против 9 в комитете не вернуло вероятность выше 80%, а наоборот — вызвало дальнейшее снижение?
Первое сопротивление: положения о доходности стейблкоинов разделяют отрасль
Компромисс Тиллиса и Олсобрукс в начале мая считался прорывом, и получил публичную поддержку от Армстронга и Ширзада. Но это не сняло все внутренние противоречия.
Мартовская отраслевой конференция, где Coinbase столкнулась с другими компаниями, показала, что даже после компромисса глубокие разногласия по вознаграждению стейблкоинов сохраняются. Некоторые компании по-прежнему считают отказ от определенных вознаграждений слишком высокой ценой. Переход Coinbase от позиции "лучше никакого закона, чем плохой закон" в январе к "Mark it up" в мае ускорил процесс, но также подчеркнул сохраняющиеся разломы по ключевым интересам внутри криптоиндустрии.
Банковский сектор тоже не ослабил давление. По данным CoinDesk, Американская ассоциация банкиров (ABA) усилила лоббирование перед голосованием, предупреждая, что обновленный текст может подорвать банковские депозиты и финансовую стабильность. 10 мая CEO ABA Роб Николс призвал банкиров срочно вмешаться и изменить законопроект до рассмотрения. American Banker отметил, что банки уже получили главное — запрет пассивной доходности, что фактически стало победой для банков, но отдельные отраслевые группы продолжают добиваться более строгих ограничений по активным вознаграждениям.
Анализ Белого дома от Совета экономических советников (CEA) в апреле дал контекст: полный запрет доходности по стейблкоинам увеличил бы банковское кредитование всего на $2,1 млрд — лишь на 0,02%, а для местных банков — только на $500 млн или 0,026%, что гораздо меньше, чем предполагаемые массовые оттоки депозитов, о которых предупреждали банки.
Второе сопротивление: положения об этике как условие поддержки демократов
Для голосования на пленарном заседании Сената требуется 60 голосов для преодоления процедурных барьеров. У республиканцев 53 места, значит, минимум семь демократов должны поддержать законопроект. В комитете его поддержали только двое демократов, причем одна из них — Олсобрукс — заявила, что голосование в комитете не гарантирует поддержку на пленарном заседании. Даже эти два голоса сопровождались оговорками, а до необходимых семи еще далеко.
Главное препятствие для поддержки демократов — положения об этике. Самое спорное поправка, предложенная сенатором Крисом Ван Холленом, запрещала президенту, вице-президенту, членам Конгресса, высокопоставленным чиновникам и их семьям владеть, продвигать или быть связанными с эмитентами или платформами цифровых активов — напрямую затрагивая связи семьи Трампа с проектом World Liberty Financial. Поправка была отклонена на комитете по партийным линиям (11 против 13), то есть действующий законопроект не делает уступок по вопросам этики, что напрямую мешает широкой поддержке демократов. Сенатор Галлего предупредил, что может проголосовать против законопроекта на пленарном заседании, если проблема этики не будет решена.
Третье сопротивление: календарь законодательных процедур и давление промежуточных выборов
Конгресс ушел на каникулы ко Дню памяти 21 мая. Сенат возобновит нормальную работу только в начале июня, значит, законопроект может попасть на пленарное заседание не раньше середины или конца июня, даже если все пройдет гладко.
Календарь Сената уже перегружен: законы о финансировании, жилье, сельском хозяйстве, плюс продление FISA в июне. Это ставит под вопрос возможность вынести законопроект на голосование в июле или принять до августовских каникул.
NYDIG предупреждает, что с июня до начала августа — последний нормальный период работы. Конгресс уходит на каникулы с конца июля до начала сентября, после чего законодатели переключаются на кампанию к промежуточным выборам. Руководство Сената вряд ли вынесет сложный законопроект с требованием 60 голосов в этот период. Сенатор Ламмис выразилась прямо: "Это наш последний шанс принять этот закон до 2030 года. Мы не можем рисковать будущим американских финансов."
В совокупности вероятность 54% отражает не скептицизм рынка к содержанию законопроекта, а сбалансированную оценку этих трех ограничений: исторических разногласий в отрасли, тупика по вопросам этики и давления календаря.
Ландшафт настроений: четыре силы в борьбе за влияние
Публичные дебаты вокруг CLARITY Act разделились на четыре лагеря, чьи интересы определяют текущие колебания вероятностей на рынках прогнозов.
Банковская индустрия: безопасность депозитов важнее стимулов для инноваций
Банковские лоббисты придерживаются главного аргумента: если держатели стейблкоинов смогут получать доход, аналогичный депозитному, это приведет к массовому оттоку средств из системы федерального страхования вкладов. Аналитик Standard Chartered Джеффри Кендрик в январе предупредил, что банки развитых стран могут потерять $500 млрд депозитов к концу 2028 года, причем региональные банки США — где чистый процентный доход составляет более 60% всей выручки — наиболее уязвимы. Хотя компромисс Тиллиса и Олсобрукс дал банкам главное — запрет пассивной доходности — отдельные отраслевые группы продолжают добиваться ограничения активных вознаграждений. American Banker утверждает: если давление банковской индустрии похоронит CLARITY Act или отложит его до выборов, альтернативой станет регулирование Минфином по GENIUS Act — без полномочий ограничивать доходность стейблкоинов, что для банков еще хуже.
Криптоиндустрия: от раскола к видимому консенсусу
В начале 2026 года криптоиндустрия была глубоко разделена по доходности стейблкоинов. В январе CEO Coinbase Армстронг публично отозвал поддержку, что задержало голосование в комитете. В марте появились сообщения о стратегических разногласиях между Coinbase и другими компаниями на отраслевом созвоне. Акции Circle также упали на 20% в марте после того, как первоначальный проект предполагал запрет всех вознаграждений.
После майского компромисса отрасль выступила единым фронтом. Армстронг публично поддержал продвижение законопроекта, Ширзад назвал компромисс "приемлемым". Но фундаментальный спор о том, слишком ли высока цена отказа от вознаграждений, не исчез полностью. Финальный текст может легко вновь разжечь этот конфликт.
Некоторые демократические законодатели: положения об этике как главный предмет торга
Во время рассмотрения в комитете сенатор Уоррен выделила пять ключевых недостатков законопроекта: ослабление защиты инвесторов из закона о ценных бумагах 1930-х, отмена защиты от мошенничества на уровне штатов, разрешение банкам держать рисковые активы, лазейки для национальной безопасности и отсутствие ограничений на конфликты семьи Трампа с криптоактивами. Опрос HarrisX для CoinDesk показал, что большинство зарегистрированных избирателей поддерживают аналогичные требования по этике. Эти шаги показывают, что положения об этике стали центральным предметом торга внутри демократической фракции.
Трейдеры рынков прогнозов: выражение вероятностей реальными деньгами
Колебания цен на рынках прогнозов — уникальный "сигнал настроений". Существует заметный разрыв между Polymarket (около 54%) и Kalshi (менее 50%, сейчас 49%). На Kalshi вероятность принятия до июля — всего 14%, а до августа — 37%. Эти детализированные временные окна отражают разные взгляды трейдеров на реалистичность сроков — общая вероятность близка к 50%, но для летнего периода она значительно ниже.
Влияние на отрасль: как регуляторная оценка влияет на рыночную цену
Судьба CLARITY Act повлияет на рынки гораздо шире, чем сам законопроект.
С точки зрения рынков капитала, Citigroup в марте снизил прогнозы по криптоактивам из-за задержки законодательства, уменьшив целевую цену биткоина с $143 000 до $112 000 — падение на 21,7%. В отчете Citi представлены как пессимистичные, так и оптимистичные сценарии оценки, что подчеркивает: регуляторные факторы стали центральными для институциональных моделей оценки — влияя не только на направление, но и на конкретные цифры.
С точки зрения институционального принятия, главная ценность законопроекта — устранение "неопределенности регуляторной юрисдикции", фундаментальной проблемы. Многие институциональные инвесторы пока остаются в стороне из-за отсутствия четкого пути к соблюдению требований. Если законопроект будет принят, компании вроде Grayscale ожидают значительный приток институциональных средств. Если процесс застопорится, уверенность, сформированная в рамках GENIUS Act, может быстро ослабнуть.
В глобальном контексте в ЕС уже действует MiCA, а такие страны, как Сингапур и ОАЭ, создали структуры рынка цифровых активов. Если США не примут CLARITY Act в 2026 году, крупнейший крипторынок мира продолжит работать без единых правил, что приведет к долгосрочному конкурентному отставанию в международной регуляторной гонке.
Заключение
$37,8 млн ставок на рынках прогнозов по этому законопроекту отражают не просто интерес трейдеров к отдельному законодательному акту — это коллективная оценка будущего регулирования криптоиндустрии в США. Вероятность 54% — не точный прогноз, а динамическое равновесие: она учитывает импульс от продвижения в комитете, но остается под давлением отраслевых разногласий, тупика по вопросам этики и сокращающегося временного окна для принятия закона.
Путь от 82% до 54% иллюстрирует главный принцип: каждый законодательный этап важен, но при пороге в 60 голосов в Сенате решающими становятся широта отраслевого консенсуса и глубина двусторонней поддержки. От январского отказа Coinbase до мартовских разногласий на отраслевом созвоне и майского компромисса, эволюция позиций криптоиндустрии — один из ключевых факторов этой законодательной битвы. В ближайшие недели откроется решающее окно, чтобы увидеть, выдержит ли этот консенсус финальное испытание на пленарном заседании Сената.
