Pada 16 Juni 2026, Indeks Dolar AS (DXY) diperdagangkan di kisaran 99,48, setelah sempat menyentuh level terendah sepuluh hari di 99,30 pada sesi tersebut. Setelah lonjakan singkat di atas 100,31 pekan lalu, DXY dengan cepat terkoreksi turun. Awal pekan ini, berita tentang tercapainya kesepakatan damai antara AS dan Iran meningkatkan selera risiko, sehingga memberikan tekanan tambahan pada dolar. Hilangnya level psikologis kunci di 100 telah membawa pasar ke persimpangan penting: Apakah pelemahan dolar ini merupakan kelanjutan dari tren struktural, atau justru menjadi awal dari pembalikan setelah koreksi yang dalam?
Jawaban atas pertanyaan ini tidak hanya menentukan arah pasar valas, tetapi juga memiliki implikasi luas terhadap logika penetapan harga aset seperti Bitcoin dan emas.
Analisis Teknikal: 99,50 sebagai Garis Pembatas Bull-Bear
Dari perspektif teknikal, Indeks Dolar AS saat ini bergerak dalam rentang yang sempit namun krusial. Hambatan psikologis di 100,00 dan level tertinggi 11 Juni di 100,30 menjadi dua area resistensi di atas, sementara 99,50 berperan sebagai support jangka pendek paling penting di bawah—level yang telah bertahan sejak pertengahan April. Lebih ke bawah, rata-rata pergerakan eksponensial 200 periode di 99,01 menjadi lantai struktural. Pivot pada grafik harian berada di 99,61, dengan zona support-resistance utama terbentang dari 99,059 hingga 100,223.
Grafik 4 jam memberikan sinyal kehati-hatian yang lebih kuat: Bollinger Bands melebar ke bawah, dengan pergerakan harga menempel pada pita bawah. MACD membentuk crossover bearish di bawah garis nol, dengan batang negatif yang semakin besar. Relative Strength Index (RSI) turun di bawah 40, menandakan hilangnya momentum bullish secara jelas. Secara keseluruhan, indikator teknikal ini menunjukkan tren jangka pendek DXY telah berbalik bearish, meski belum terlihat tanda-tanda percepatan tren yang signifikan.
Namun, sebagian analis teknikal menilai pergerakan sideways sejak awal bulan ini sebagai fase konsolidasi bullish—selama indeks mampu bertahan di atas 99,50. Dengan kata lain, 99,50 menjadi "garis uji stres" pasar: jika bertahan, struktur bullish tetap utuh; jika jebol, potensi pelemahan lanjutan menuju 99,00 atau bahkan 98,75 terbuka.
Faktor Makro: Tiga Kekuatan Pembentuk Pelemahan Dolar
Penurunan DXY di bawah 100 bukanlah peristiwa yang berdiri sendiri—melainkan hasil dari konvergensi beberapa kekuatan makro.
Kekuatan pertama adalah perbedaan siklus kebijakan moneter. The Federal Reserve memangkas suku bunga tiga kali pada 2025. Meski data inflasi baru-baru ini cukup bergejolak—CPI April naik 3,8% secara tahunan, dengan core CPI di 2,8%—probabilitas The Fed mempertahankan suku bunga pada pertemuan FOMC 16–17 Juni kini mendekati 98%. Sementara itu, Bank of Japan menaikkan suku bunga ke 0,75% pada Desember 2025, tertinggi dalam tiga dekade, dan European Central Bank masih berhati-hati dalam pemangkasan suku bunga di tengah ekspansi fiskal. Dinamika "The Fed longgar, bank sentral lain ketat" ini secara bertahap mempersempit selisih imbal hasil antara dolar dan mata uang utama lainnya.
Kekuatan kedua adalah meredanya risiko geopolitik. Berita tentang kesepakatan damai AS-Iran dan berakhirnya blokade Selat Hormuz secara signifikan meningkatkan sentimen risiko global. Harga minyak Brent turun lebih dari 4%, sementara WTI anjlok hampir 5% ke bawah $81 per barel. Harga energi yang lebih rendah mengurangi daya tarik dolar sebagai aset safe haven—sebelumnya, dolar didukung oleh arus pelarian ke aset aman saat ketegangan di Timur Tengah.
Kekuatan ketiga adalah repricing kerangka kebijakan The Fed oleh pasar. Sejak pecahnya konflik Timur Tengah pada Februari, ekspektasi pasar suku bunga berubah drastis: trader swap kini memperkirakan peluang sekitar 75% untuk kenaikan suku bunga 25 basis poin hingga akhir tahun, padahal sebelum konflik, pasar menilai kemungkinan lebih dari dua kali pemangkasan suku bunga tahun ini. Pergeseran tajam dari "ekspektasi pemangkasan" ke "ekspektasi kenaikan" ini memicu volatilitas nilai tukar.
Debut Waller: Momen "Black Box" Pasar Valas
Jika ketiga kekuatan di atas adalah "musik latar" bagi penurunan DXY di bawah 100, maka pertemuan FOMC Juni mendatang adalah "tema utama" yang akan menentukan arah dolar selanjutnya.
Tim strategi mata uang Morgan Stanley yang dipimpin David Adams mengidentifikasi pertemuan FOMC Juni sebagai "peristiwa risiko paling signifikan dan paling diremehkan" di pasar valas saat ini. Laporan tersebut mencatat bahwa pertemuan pertama yang dipimpin Ketua The Fed baru, Kevin Waller, dapat mengakhiri periode volatilitas rendah yang mendominasi pasar tahun ini dan menantang penggunaan strategi carry trade yang meluas.
Ada dua alasan utama di balik peringatan ini. Pertama, volatilitas saat ini berada di level yang sangat rendah. Volatilitas tersirat satu bulan untuk EUR/USD turun ke titik terendah sejak Januari, sementara metrik serupa untuk yen berada di level terendah sejak 2022. Volatilitas yang rendah ini mendorong konsentrasi berlebihan pada carry trade dan strategi nilai relatif. Jika volatilitas tiba-tiba melonjak, hal itu dapat memicu likuidasi posisi secara besar-besaran. Kedua, gaya komunikasi Waller sangat sulit diprediksi. Analisis Morgan Stanley terhadap risalah pertemuan Waller saat menjadi gubernur The Fed menunjukkan ia cenderung mengurangi forward guidance dan membiarkan pasar membentuk penilaian sendiri terhadap ekonomi dan arah kebijakan. Tim strategi UniCredit di Italia bahkan menyatakan secara lugas bahwa di bawah Waller, The Fed akan menjadi "kurang berkomitmen dan semakin sulit diprediksi."
Pasar opsi valas sudah mulai mengantisipasi ketidakpastian ini. Opsi satu minggu kini mencerminkan pertemuan The Fed yang akan datang, dengan lonjakan volatilitas tersirat yang tajam: volatilitas tersirat satu minggu EUR/USD naik dari 5,5 ke 7,0; GBP/USD dari 6,0 ke 7,6; USD/JPY dari 6,8 ke 8,0; dan AUD/USD dari 8,25 ke 10,0. Pasar secara efektif "membeli asuransi" terhadap volatilitas dari debut Waller.
Transmisi Aset: Dua Sisi Pelemahan Dolar
Penurunan DXY di bawah 100 tidak memberikan dampak satu arah secara linear pada berbagai kelas aset; sebaliknya, terdapat dualitas yang jelas.
Bagi Bitcoin, pelemahan dolar umumnya menjadi katalis positif secara makro. Data historis menunjukkan korelasi bergulir 30 hari antara DXY dan BTC sekitar -0,72—korelasi negatif yang bahkan lebih kuat dibanding relasi BTC dengan S&P 500 (-0,38) atau emas (-0,45). Pelemahan dolar sering kali bertepatan dengan pelonggaran kondisi keuangan global dan kembalinya selera risiko. Sebagai aset beta tinggi, kripto biasanya diuntungkan oleh perbaikan likuiditas. Data pasar Gate menunjukkan per 15 Juni, BTC diperdagangkan di $65.000, dengan kenaikan signifikan dalam 24 jam terakhir. Kembalinya selera risiko pasca kesepakatan damai AS-Iran, dipadukan dengan pelemahan dolar, menjadi latar makro bagi rebound Bitcoin baru-baru ini.
Bagi emas, pelemahan dolar juga memberikan dukungan, meski mekanismenya lebih kompleks. Emas spot diperdagangkan di kisaran $4.370–$4.550 pada awal Juni. Dolar yang lebih lemah menurunkan biaya emas bagi investor non-AS dan mencerminkan kekhawatiran pasar yang lebih dalam terhadap kredibilitas mata uang fiat serta ekspansi utang negara. Namun, emas saat ini menghadapi hambatan dari suku bunga riil—selama The Fed mempertahankan suku bunga restriktif di 3,50%–3,75%, opportunity cost memegang aset tanpa imbal hasil tetap tinggi.
Pasar negara berkembang juga menjadi penerima manfaat utama dari pelemahan dolar, namun tetap menghadapi tekanan struktural. Dolar yang lebih lemah meringankan beban utang berdenominasi dolar di negara berkembang, memperbaiki stabilitas keuangan dan arus modal masuk. Goldman Sachs mencatat pelemahan dolar akan menjadi penopang utama bagi emerging markets, dengan obligasi EM sebagai salah satu penerima manfaat utama. Namun, stok utang dolar yang besar akibat reli tajam dolar pada 2025 masih menjadi risiko, dan rebound DXY baru-baru ini telah memicu penurunan harian lebih dari 6% pada ETF EM. Kerentanan ini berarti jika dolar berbalik arah secara tak terduga, pasar negara berkembang bisa menjadi yang pertama merasakan dampaknya.
Analisis Skenario: Tiga Jalur dan Satu Variabel Inti
Berdasarkan kondisi teknikal, latar makro, dan risiko peristiwa saat ini, terdapat tiga skenario utama untuk pergerakan DXY selanjutnya.
Skenario 1: Waller menyampaikan pesan hawkish, memicu rebound teknikal dolar. Jika Waller menekankan tarif, inflasi inti, dan ketahanan pasar tenaga kerja dalam konferensi pers, serta mengindikasikan The Fed mungkin mempertahankan suku bunga tinggi lebih lama atau bahkan mempertimbangkan kenaikan lebih lanjut, baik dolar maupun imbal hasil Treasury dapat menguat. Dalam skenario ini, DXY berpotensi melakukan rebound korektif menuju zona resistensi 99,80–100,25. Namun, ini lebih mungkin menjadi koreksi teknikal daripada pembalikan tren—resistensi tahunan di 102,2 tetap menjadi batas bearish jangka panjang.
Skenario 2: Waller mengambil nada dovish atau ambigu, dan dolar tetap tertekan. Jika Waller mengakui dampak kesepakatan AS-Iran dalam meredam gejolak harga minyak dan menyatakan harga energi yang lebih rendah membantu menurunkan inflasi, sembari menghindari sinyal hawkish, pasar dapat terus bertaruh pada kembalinya selera risiko. Dalam skenario ini, DXY dapat menembus support 99,50 dan menguji 99,00 atau bahkan 98,75. Beberapa institusi memperkirakan DXY akan berfluktuasi di kisaran 98 hingga 102 pada 2026, dengan posisi saat ini di 99,48 mendekati batas bawah-menengah rentang tersebut.
Skenario 3: Volatilitas melonjak dan pasar melakukan repricing. Ini adalah skenario "tail risk" yang diwaspadai Morgan Stanley. Terlepas dari apakah Waller hawkish atau dovish, jika cara ia "membuka kotak hitam" kebijakan The Fed mengejutkan pasar, kita bisa melihat lonjakan volatilitas tajam dan unwinding carry trade secara cepat. Dalam kasus ini, DXY bisa bergerak liar 2–3% dalam waktu singkat, melebihi harga pasar saat ini.
Ketiga skenario tersebut bertumpu pada satu variabel inti: pernyataan kerangka kebijakan Waller pada pertemuan FOMC Juni. Inilah "known unknown" terbesar di pasar valas saat ini.
Kesimpulan
Penurunan DXY di bawah 100 merupakan hasil dari konvergensi berbagai kekuatan makro, sekaligus cerminan pricing awal pasar terhadap potensi pergeseran kerangka kebijakan The Fed. Secara teknikal, struktur masih bearish namun belum mengindikasikan pembalikan tren yang terkonfirmasi. Dari sisi makro, penyempitan spread imbal hasil dan meredanya risiko geopolitik memberikan tekanan ganda, sementara risiko peristiwa berpusat pada ketidakpastian tinggi debut Waller.
Bagi pelaku pasar kripto, pergerakan dolar berikutnya akan langsung membentuk lanskap makro untuk penetapan harga aset berisiko seperti Bitcoin. Jika dolar terus melemah, aset kripto berpotensi mendapat dukungan dari perbaikan likuiditas dan kembalinya selera risiko. Jika sikap hawkish Waller memicu rebound dolar, aset berisiko dapat menghadapi hambatan jangka pendek. Dalam skenario apa pun, pertemuan FOMC Juni akan menjadi titik balik yang menentukan—dan hingga saat itu, pertarungan di level kunci 99,50 akan menjadi barometer sentimen pasar yang paling langsung.
