2 червня 2026 року під час заходу COMPUTEX у Тайбеї генеральний директор NVIDIA Дженсен Хуанг і генеральний директор Marvell Метт Мерфі разом з’явилися на сцені. Хуанг передбачив, що Marvell стане «Наступною компанією з ринковою капіталізацією трильйон доларів, пані та панове», прогнозуючи, що саме Marvell стане наступною компанією з виробництва чипів, яка перевищить ринкову капіталізацію в 1 трильйон доларів. У день його заяви ціна акцій Marvell на закритті становила 290,79 долара, що на понад 32% більше за попередній день, а ринкова капіталізація зросла до приблизно 254,4 мільярда доларів.
Ця заява не була випадковою. За три місяці до цього NVIDIA інвестувала 2 мільярди доларів у Marvell, заклавши основу для глибокого стратегічного партнерства на базі платформи NVLink Fusion. Під час розмови Хуанг наголосив, що чипи комутації дата-центрів Marvell відіграють «ключову» роль у забезпеченні роботи штучного інтелекту — коли обчислювальні завдання розподіляються між тисячами взаємопов’язаних чипів, «зв’язність — це все».
Еволюція вузьких місць інфраструктури ШІ: від «дефіциту обчислювальних потужностей» до «дефіциту зв’язності»
У своїй основній доповіді на COMPUTEX Метт Мерфі зазначив, що вузькі місця інфраструктури штучного інтелекту зазнають структурних змін. Перший етап дефіциту обчислювальних ресурсів був подоланий завдяки масштабному впровадженню графічних процесорів; наразі головним обмеженням є пропускна здатність і затримка між чипами; наступний етап зосередиться на оптичній зв’язності на рівні системи та ефективності гетерогенної інтеграції.
Ця оцінка ґрунтується на експоненційному зростанні розмірів кластерів ШІ. Під час навчання кластерів із десятками або навіть сотнями тисяч карт ефективність обміну даними між обчислювальними чипами безпосередньо визначає фактичне завантаження системи. Хуанг описав це так: «Коли ми розподіляємо обчислювальні завдання по всьому дата-центру, справжнім рушієм цього процесу є саме зв’язність».
Технічні переваги Marvell ідеально відповідають цим викликам. Згідно з фінансовим звітом за перший квартал 2027 фінансового року, Marvell отримала дохід у розмірі 2,418 мільярда доларів, що на 28% більше у річному вимірі. Бізнес дата-центрів забезпечив 1,83 мільярда доларів, тобто 76% загального доходу, та зріс на 27% за рік. Постачання продуктів 800G PAM4 продовжує зростати, а рішення 1,6T вже входять у фазу стрімкого розвитку. Бізнес модулів міжцентрового з’єднання (DCI) очікує досягти річного доходу в 1 мільярд доларів до 2028 фінансового року. Операційний грошовий потік за квартал сягнув рекордних 638,8 мільйона доларів, що забезпечує достатню ліквідність для майбутніх зобов’язань щодо потужностей і злиттів та поглинань.
NVLink Fusion: стратегія NVIDIA «відкритої закритості» та місце Marvell в екосистемі
У травні 2025 року NVIDIA представила платформу NVLink Fusion, відкривши свою технологію міжчипового з’єднання NVLink для кастомних XPU-чипів. Основна ідея полягає в тому, щоб дозволити таким партнерам, як Marvell, інтегрувати власні чипи у системи NVIDIA на рівні стійки та у мережеві платформи «end-to-end», що дає гіпермасштабним хмарним провайдерам змогу зберігати сумісність з екосистемою NVIDIA, отримуючи при цьому гнучкість кастомних чипів.
У березні 2026 року компанії підняли співпрацю до рівня стратегічного партнерства. NVIDIA інвестувала 2 мільярди доларів у Marvell, яка забезпечить кастомні XPU та рішення масштабованих міжчипових з’єднань, сумісних із NVLink Fusion, а NVIDIA надасть підтримуючі технології та інтеграцію в екосистему. Партнерство також охоплює сферу кремнієвої фотоніки та інфраструктуру AI-RAN для телекомунікацій.
З архітектурної точки зору, технічним ядром NVLink Fusion є невеликий чип із двосторонньою пропускною здатністю 1,8 ТБ/с, що дозволяє хмарним провайдерам масштабувати власні впровадження XPU до мільйонів одиниць. Вартість Marvell у цій екосистемі полягає у ролі «постачальника інфраструктури зв’язності» — компанія не конкурує безпосередньо з графічними процесорами NVIDIA, а забезпечує кастомні XPU та високошвидкісні комутаційні рішення для шару міжчипових з’єднань у центрах обробки даних зі штучним інтелектом.
Ця стратегія відрізняється від підходу Broadcom. Broadcom також є лідером у сфері кастомних чипів для штучного інтелекту, маючи платформу 3,5D XDSiP, оптимізовану для XPU, але її партнерство з екосистемою NVIDIA менш глибоке. Marvell завдяки NVLink Fusion отримує прямий доступ до технологій і ланцюга постачання NVIDIA, стаючи незамінним елементом структури міжчипових з’єднань дата-центрів ШІ.
Шлях зростання Marvell: ключові етапи 2027–2029 фінансових років
Фінансові прогнози окреслюють чітку траєкторію зростання Marvell:
Прогноз на 2027 фінансовий рік: Загальний дохід близько 11,5 мільярда доларів, зростання приблизно на 40% у річному вимірі. Компанія зарезервувала близько 1 мільярда доларів у вигляді передоплат для забезпечення додаткових виробничих потужностей, перші платежі стартують у другому кварталі.
Прогноз на 2028 фінансовий рік: Загальний дохід близько 16,5 мільярда доларів, зростання приблизно на 45% у річному вимірі, що на 1,5 мільярда більше за попередній квартальний прогноз. Бізнес дата-центрів очікує зростання приблизно на 50% за рік.
Прогноз доходу від кастомних чипів у 2029 фінансовому році: Бізнес кастомних чипів має перевищити 10 мільярдів доларів для одного проєкту. Аналітик Morningstar Вільям Кервін зазначає, що це означає потенційне зростання доходу від кастомних чипів на 5 мільярдів доларів між 2028 і 2029 фінансовими роками.
Поточна ринкова капіталізація Marvell становить близько 254,4 мільярда доларів (станом на 2 червня 2026 року), що залишає потенціал зростання приблизно у 4 рази для досягнення 1 трильйона. Статичні розрахунки показують, що при коефіцієнті ціна/прибуток 35–40 ринкова оцінка в 1 трильйон доларів вимагає чистого прибутку у 25–28,5 мільярда доларів. Виходячи з доходу за 2027 фінансовий рік у близько 11,5 мільярда доларів і не-GAAP чистої маржі 25–30%, поточний чистий прибуток ще далекий від цієї мети. Тому ключовим фактором для оцінки трильйонної мети Marvell буде саме здатність підтримувати високу швидкість зростання, а не разовий стрибок оцінки.
Стратегічні придбання: Celestial AI і XConn завершують пазл зв’язності
У кінці 2025 — на початку 2026 року Marvell здійснила два ключові придбання, посиливши свою стратегію зв’язності як з технічної, так і з ринкової точки зору:
Придбання Celestial AI (угода підписана у грудні 2025 року, завершена у лютому 2026 року). Celestial AI володіє проривною платформою фотонної передачі, що підтримує оптичні інтерфейси введення-виведення на рівні чипа, системи та стійки. Зв’язність у дата-центрах ШІ переходить від електричних міжстійкових з’єднань до оптичних на рівні корпусування чипів — це необхідний шлях для масштабування кластерів до десятків тисяч карт. Придбання, завершене за близько 1 мільярд доларів готівкою, дає Marvell технологічну перевагу в оптичній зв’язності.
Придбання XConn Technologies (угода підписана у січні 2026 року). XConn пропонує провідні у галузі лінійки комутаційних чипів PCIe 5/6 та CXL, причому комутатори PCIe 6 і CXL 3.1 вже проходять тестування. Вартість угоди — близько 540 мільйонів доларів. Технологія CXL забезпечує пулінг пам’яті та спільне використання ресурсів у високопродуктивних обчисленнях. Комутаційні чипи XConn CXL доповнять наявні контролери розширення пам’яті CXL від Marvell.
Обидва придбання спрямовані на розвиток «масштабованої зв’язності», доповнюючи існуючий бізнес Marvell у сфері Ethernet-комутаторів. Внесок у дохід від цих угод очікується поступово, у 2028–2029 фінансових роках.
Marvell проти Broadcom: порівняння двох стратегій кастомних чипів для ШІ
Marvell і Broadcom часто сприймаються інвесторами як «дуополія» у сфері кастомних чипів для штучного інтелекту, проте їхнє місце в екосистемі суттєво різниться:
Підхід Broadcom: Зосереджений на власній кастомізації ASIC, орієнтований на AWS, Google, Meta та інших хмарних провайдерів із «анти-NVIDIA» рішеннями для ШІ. Платформа 3,5D XDSiP робить акцент на продуктивності та ефективності, але не має глибокої інтеграції з екосистемою NVIDIA. У першому кварталі 2025 фінансового року напівпровідниковий підрозділ (включаючи кастомні рішення на основі кремнію) зріс на 11% у річному вимірі, що помітно повільніше за зростання бізнесу дата-центрів Marvell (+27%).
Підхід Marvell: Заснований на технологіях зв’язності, компанія пропонує кастомні XPU та рішення для міжчипових з’єднань у межах екосистеми NVIDIA. Партнерство NVLink Fusion дозволяє Marvell брати участь у проєктах NVIDIA AI Factory та AI-RAN, зберігаючи при цьому повноцінну співпрацю з усіма основними гіпермасштабними хмарними провайдерами США. Генеральний директор Метт Мерфі на конференції з фінансових результатів зазначив: «Ми маємо комплексні кастомні контракти з усіма гіпермасштабними хмарними провайдерами США».
Неможливо однозначно визначити перевагу одного з цих шляхів, проте Marvell, спираючись на екосистему NVIDIA, має більш визначені короткострокові перспективи зростання у поточному циклі розширення інфраструктури ШІ. Водночас питання про те, чи залишить NVIDIA Marvell лише у шарі міжчипових з’єднань, а не у ядрі обчислень, а також чи не обмежить глибока інтеграція з NVIDIA можливості Marvell щодо розширення в інші GPU-екосистеми, залишаються відкритими й вартими уваги інвесторів.
Висновки
«Трильйонна» підтримка Дженсена Хуанга принесла Marvell значну увагу ринку, проте фундаментальний аналіз показує, що для досягнення цієї мети необхідно одночасно виконати чотири ключові умови:
По-перше, капітальні витрати на дата-центри зі штучним інтелектом мають і надалі зростати високими темпами — очікується, що технологічні гіганти США витратять близько 400 мільярдів доларів на інфраструктуру ШІ у 2025 році, а прогнози на 2026 рік перевищують 700 мільярдів. Це фундаментальна основа для динаміки галузі.
По-друге, кастомні чипи та продукти зв’язності Marvell мають стабільно вигравати частку закупівель серед гіпермасштабних хмарних провайдерів, що дозволить виконати прогнози доходу на 2028–2029 фінансові роки у визначені строки.
По-третє, технології оптичної зв’язності Celestial AI і комутації CXL XConn мають пройти комерційну валідацію у масштабних впровадженнях дата-центрів, забезпечуючи стійке зростання після 2030 фінансового року.
По-четверте, партнерство між NVIDIA та Marvell має перейти від технічної співпраці до глибшої інтеграції ланцюга постачання та виробничих потужностей, зберігаючи тісне узгодження інтересів.
Станом на червень 2026 року портфель кастомних чипів Marvell включає 18 XPU-проєктів, і очікується, що їхній внесок у дохід прискориться у 2027 фінансовому році. Дохід за другий квартал 2027 фінансового року прогнозується на рівні близько 2,7 мільярда доларів, із чіткою тенденцією послідовного зростання. З позиції фінансових основ, технічного розташування та екосистемного позиціонування Marvell має структурні передумови для руху від ринкової капіталізації у 200 мільярдів доларів до 1 трильйона. Однак залишаються й виклики, зокрема обмеження виробничих потужностей, конкурентний тиск і невизначеність технологічних дорожніх карт. Хоча інвестори можуть зосереджуватися на «трильйонній» аурі, їм слід уважно стежити за темпами фактичної реалізації доходу у 2027 фінансовому році та динамікою валової маржі кастомних чипів.
