10 липня 2026 року — За даними ринку Gate, ціна Bitcoin (BTC) становить $64 034. Порівняно з циклічним максимумом майже $125 000 у жовтні 2025 року, це відповідає сукупному зниженню приблизно на 54 %.
Зниження на 54 % зазвичай означає початок тривалої ведмежої фази у будь-якому попередньому циклі Bitcoin. Однак аналітична компанія Bernstein з Волл-стріт має іншу думку. Команда під керівництвом аналітика Гаутама Чхугані у нещодавньому звіті зазначає, що максимальне зниження цього циклу на рівні близько 54 % значно менше, ніж обвал на 75–90 %, який спостерігався наприкінці минулих ведмежих ринків. Bernstein описує цю корекцію як «найм’якіший» ведмежий ринок Bitcoin в історії та зберігає цільову ціну на кінець 2026 року у $150 000.
Різниця між 54 % і 90 % — це не лише числовий розрив. Вона відображає глибоку зміну у структурі крипторинку.
Наскільки глибокий «больовий орієнтир» історичних циклів?
Аналізуючи попередні ведмежі ринки Bitcoin, можна простежити чітку закономірність: лопання бульбашки 2013 року, падіння з піку 2018 року та різке зниження після кризи FTX у 2022 році супроводжувалися максимальними зниженнями у жорсткому діапазоні 75–85 %. Зокрема, ведмежий ринок 2018 року мав пікове зниження близько 84 %, а ринок 2022 року — близько 78 %. Впродовж трьох циклів, спричинених значними галузевими подіями — 2014–2015, 2018–2019 та 2022–2023 років — максимальні зниження варіювалися від 76,7 % до 83,6 %.
Bernstein підкреслює, що падіння на 75–90 % — це справжній маркер завершення ведмежого ринку: такі зниження знищили бульбашку 2013 року, пік 2018 року та навіть ралі після 2020 року. Виходячи з історичного зниження на 75 %, Bitcoin мав би впасти з максимуму $125 000 до приблизно $31 000.
У цьому циклі зниження становить близько 54 %, з мінімумом приблизно $58 115 станом на 25 червня. Хоча це все ще значний удар для інвесторів, які купували на піках, воно більше нагадує корекцію всередині циклу, а не остаточний сигнал переходу від бичачого до ведмежого тренду.
Як інституціоналізація змінює траєкторію падіння
Найбільш пряме пояснення меншого зниження полягає у структурних змінах серед учасників ринку.
У попередніх ведмежих циклах домінували роздрібні інвестори. Коли виникала паніка, роздрібні продавали активи концентрованими, ірраціональними хвилями, що призводило до різких обвалів цін. Цього разу інституційний капітал відіграє значно більшу роль. Старший стратег Bitwise Хуан Леон зазначає, що нинішній спад — «найструктурно м’який ведмежий ринок» в історії Bitcoin, з підвищенням циклічних мінімумів і переходом маржинальних власників від роздрібних спекулянтів до професійних алокаторів активів.
Інституціоналізація пом’якшує падіння двома способами. По-перше, спотові ETF Bitcoin залучили значні довгострокові інвестиції, з набагато нижчою частотою обертання, ніж у роздрібних інвесторів, суттєво зменшуючи тиск продажу. По-друге, інституції діють за іншою логікою: якщо раніше інвестори запитували «Чи виживе крипто?», то нині інституційні інвестори ставлять питання «Коли купувати і скільки?». Така зміна у підході фундаментально трансформує траєкторію ринкового падіння.
Потоки ETF і розбіжності у ринкових настроях
Спотові ETF Bitcoin — ще один ключ до розуміння, чому падіння цього ведмежого ринку є м’якшим.
Bernstein повідомляє, що у 2026 році сукупний чистий притік від корпоративних власників і спотових ETF Bitcoin становить близько $10 млрд, що є різким спадом порівняно з $60 млрд у 2025 році. Цього року спотові ETF Bitcoin зазнали чистого відтоку приблизно $5,5 млрд, а загальні активи під управлінням становлять $74 млрд.
На перший погляд, відтік ETF виглядає як негативний сигнал. Але Bernstein пропонує іншу перспективу: при $74 млрд активів, відтік у $5,5 млрд — це менше ніж 7,5 %. У поєднанні з майже дворазовим падінням ціни Bitcoin, песимізм посилюється. Команда Чхугані зазначає, що хоча потоки ETF змінюються, не відбулося примусової масштабної капітуляції серед інституційних алокаторів. На основних біржах знизилась відкрита позиція, але не спостерігалося каскадних ліквідацій, як у 2022 році. Це свідчить про процес розкредитування, а не вихід з класу активів.
Як корпоративні холдинги стають «стабільним якірним» фактором ринку
На тлі відтоку ETF корпоративні власники Bitcoin — під керівництвом Strategy (колишня MicroStrategy) — стали одним із небагатьох джерел позитивного притоку.
Посилаючись на корпоративні розкриття, Bernstein зазначає, що Strategy накопичила близько 175 000 Bitcoin у 2026 році, інвестувавши приблизно $14 млрд і збільшивши загальний обсяг до 847 363 BTC. Звіт також деталізує фінансові показники Strategy: загальний борг складає лише 13 % від вартості Bitcoin у заставі, наступне погашення основної суми у $1 млрд має відбутися не пізніше III кварталу 2028 року; $15 млрд у привілейованих акціях — це постійний довгостроковий капітал без тиску термінів погашення. Така структура робить масштабний примусовий продаж Bitcoin Strategy малоймовірним.
Ця корпоративна стратегія «тільки купувати, не продавати» забезпечує постійну підтримку купівлі під час спадів, об’єктивно звужуючи діапазон зниження цін.
Міграція хешрейту: вихід майнерів з США та глобальна реорганізація
Ще одна важлива зміна з боку пропозиції пов’язана зі структурними коригуваннями у галузі майнінгу Bitcoin.
У звіті Bernstein наголошується, що провідні майнінгові компанії США, які котуються на біржі, швидко переорієнтовуються на центри обробки даних для AI і можуть повністю залишити майнінг Bitcoin. Очікується, що вивільнений хешрейт буде поглинений майнерами з Південно-Східної Азії, Центральної Азії та Латинської Америки.
Дані підтверджують це: з початку року середній хешрейт мережі Bitcoin знизився приблизно на 11 %. За останні два квартали частка майнерів США у хешрейті мережі впала більш ніж на 0,4 процентних пункти, тоді як частка майнерів з ринків, що розвиваються, зросла приблизно на 1 процентний пункт.
Міграція хешрейту не визначає ціну напряму, але відображає структурне переформатування пропозиції у мережі Bitcoin. Вихід майнерів із США зменшує їхній тиск продажу — раніше існували побоювання щодо примусового продажу великих обсягів Bitcoin через погіршення прибутковості. Тим часом нові учасники з ринків, що розвиваються, підтримують безпеку та децентралізацію мережі за нижчих витрат.
Перед завершенням спаду залишаються численні перешкоди
Менше зниження не означає, що цикл розвернувся. Хоча Bernstein зберігає оптимістичну цільову ціну, він також висуває чіткі застереження.
З точки зору часу, поточне падіння з циклічного максимуму триває три квартали, тоді як історичні ведмежі ринки Bitcoin зазвичай тривають 12–15 місяців. Bitwise також зазначає, що минулі ведмежі ринки тривали 12–13 місяців, а ця корекція триває лише близько восьми місяців, тому подальша волатильність чи зниження не виключені.
Щодо сигналів підтвердження дна, ринок залишається розділеним. Galaxy Research очікує, що циклічний мінімум буде у діапазоні $40 000–$46 000 до IV кварталу 2026 року, зазначаючи, що лише 4 з 13 історичних індикаторів дна спрацювали. 1 липня Citi знизив 12-місячну цільову ціну з $112 000 до $82 000 і скоригував прогноз чистого притоку спотових ETF Bitcoin на наступний рік з $10 млрд до нуля.
Макроекономічне середовище — ще одна змінна, яку не можна ігнорувати. Глобальна ліквідність активно спрямовується у сектор AI, відволікаючи кошти від Bitcoin та інших ризикових активів. Регуляторні зміни, динаміка процентних ставок і потоки інституційного капіталу залишаються ключовими факторами для визначення, чи зможе ринок вийти зі спаду.
Підсумок
Різниця між 54 % і 90 % — це не просто числова випадковість. Вона структурно відображає перехід Bitcoin від епохи роздрібної спекуляції до епохи інституційної алокації. Довгострокові холдинги ETF, постійні корпоративні закупівлі казначейства та реструктуризація пропозиції з боку майнерів разом забезпечують м’якший характер падіння цього ведмежого ринку.
Однак «м’який» не означає «завершений». Тривалість корекції ще не досягла історичних норм, сигнали дна не повністю спрацювали, а макро ліквідність залишається невизначеною — усе це вказує на можливість тривалого етапу формування дна. Bernstein характеризує поточну тенденцію як «режим корекції всередині циклу», а не «кінцеву точку циклу», підкреслюючи, що для підтвердження справжнього виходу зі спаду потрібні додаткові дані, а не лише менше зниження.
Часті запитання (FAQ)
Q: Яке максимальне зниження у цьому ведмежому ринку Bitcoin?
A: За даними дослідження Bernstein, Bitcoin знизився приблизно на 54 % від циклічного максимуму майже $125 000 у жовтні 2025 року. Станом на 10 липня 2026 року дані ринку Gate показують ціну Bitcoin $64 034.
Q: Яке середнє зниження у історичних ведмежих ринках Bitcoin?
A: Історичні дані свідчать, що максимальні зниження у минулих ведмежих ринках Bitcoin зазвичай становлять 75–90 %. Ведмежий ринок 2018 року — близько 84 %, ринок 2022 року — близько 78 %, а цикли 2014–2015 та 2018–2019 років — від 76,7 % до 83,6 %.
Q: Які основні причини меншого зниження у цьому ведмежому ринку?
A: Основні причини — зростання інституційної участі, довгострокові холдинги спотових ETF Bitcoin, постійні закупівлі корпоративних власників Bitcoin (наприклад, Strategy) та зміна структури учасників ринку від домінування роздрібних до інституційної алокації. Сукупно ці фактори зменшили тиск продажу та волатильність.
Q: Чи вийшов Bitcoin зі спаду?
A: Ринок залишається розділеним. Bernstein зберігає цільову ціну на кінець 2026 року у $150 000 і розглядає зниження на 54 % як корекцію всередині циклу. Інші компанії, такі як Galaxy Research, очікують дно у діапазоні $40 000–$46 000. Тривалість корекції ще не досягла історичних показників, а сигнали дна не повністю підтверджені.
Q: Чи означає відтік ETF, що інституції залишають ринок?
A: Не обов’язково. У 2026 році чистий відтік спотових ETF Bitcoin становив близько $5,5 млрд, але це менше ніж 7,5 % від $74 млрд активів під управлінням. Bernstein зазначає, що ці відтоки не спричинили масштабної капітуляції серед інституційних алокаторів; ринок проходить процес розкредитування, а не вихід з класу активів.
